整体盈利概况

2025年，70家储能相关上市公司的储能业务总营收达到2,049.82亿元，同比增长30.29%，储能业务利润为523.87亿元，同比增长27.17%。今年一季度，94家储能产业链已披露财报的企业中，多数营收净利实现同比增长。

不过赚钱的企业远少于营收增长的企业。整体储能业务毛利率已降至22%，同比下滑1.73个百分点。细分来看，储能电池企业中62.5%毛利率出现下滑，储能PCS企业中75%下滑，系统集成企业中80%毛利率下滑。

二、分赛道盈利图谱

🟢 头部电芯/材料企业：龙头盈利丰厚，多数在盈利线之上

• 宁德时代：2025年储能电池系统毛利率26.71%，高于其动力电池毛利率。今年一季度营收1291亿元，净利润207亿元，储能出货50GWh（同比+108%），创单季历史新高。

• 亿纬锂能：一季度营收206.8亿元（同比+62%），归母净利14.46亿元（同比+31%）；储能出货20.38GWh，首次超越动力电池，成为增长主引擎。

• 国轩高科：2025年预计归母净利25-30亿元，同比增长107%-149%。

• 鹏辉能源：2025年储能电池收入47.68亿元（同比+182%），净利润3.23亿元（同比+819%），成功扭亏为盈。

企业样本中有76.9%实现盈利，超过80%净利润同比增长，龙头盈利能力突出。

🟡 储能系统集成：出海者盈利，国内卷价者承压

• 海博思创：2025年营收116亿元，归母净利9.49亿元（同比+46.5%），毛利率19.42%。一季度净利润同比增长超100%，维持增长趋势。

• 阳光电源：海外出货占比高（2025年43GWh出货中36GWh来自海外），储能毛利率回升至约30%。

• 15家储能系统企业中8家实现盈利，整体盈利面超50%，但毛利率80%出现下滑。

🟠 PCS/电气设备：盈利空间压缩，多数承压

27家PCS/电气设备企业中，毛利率普遍压缩。排除异常值后，平均净利润增速为 -27.51%，真实盈利水平偏弱。受益于海外户储需求高景气，固德威在2025年成功扭亏为盈（净利1.36亿元，对比上年同期亏损6181万元）。

🔴 温控/消防等下游装备：普遍亏损

7家温控消防企业中，6家净利润同比下滑，平均增速为 -72.08%。行业平均营收同比增速为 -2.34%，是唯一负增长的细分赛道。这类企业处在价格战的最末端，利润空间被最先挤压。

💀 亏损与出清案例

• 江苏北人：储能业务连续三年亏损，于2026年1月战略性关停，导致累计计提资产减值超1300万元。

• 容百科技：2025年出现近十年首次年度亏损，亏损1.82亿元，受国内竞争加剧及国际形势变化冲击。

• 英国GivEnergy：2025年税后亏损约540万英镑，破产前账上现金仅剩41470英镑，连工资都无法支付。

• 美克生：毛利率仅10%，在轻资产模式下资金承压，冲击港交所IPO时仍未能实现盈利。

三、判断企业赚钱能力的四个维度

1. 看赛道：户储及PCS一季度净利同比+41%，大储同比 -36%，受电芯涨价和前期高基数影响明显。

2. 看出海占比：海外毛利远高于国内，阳光电源海外占比高的储能毛利率约30%，远高于国内平均水平。

3. 看毛利率趋势：储能电池、PCS、系统集成三个环节均有70%以上企业出现毛利率下滑，利润率收缩是普遍趋势，仅有少数具备技术壁垒或出海优势的企业能逆势增长。

4. 看财务合规与现金流：江苏北人、容百科技、美克生等亏损企业的共性是经营性现金流持续为负、负债率高、没有充裕的现金储备做保障。