本周债市先下后上，周初债市在经济数据不及预期的支撑下大幅走强，T及TF合约持续创年内新高；后半周这受30Y国债小幅发飞以及债市下行至低位后机构止盈需求释放影响，债市震荡回调，曲线先走陡，后走平。

周一，债市先上后下，5-7Y品种表现亮眼，国债期货全线收涨。盘初债市延续偏弱情绪，各期限收益率普遍小幅上行。而后4月经济数据公布，多数不及预期，国债期货拉涨，现券普遍转为下行。午后债市在资金宽松及权益调整的支撑下进一步走强，T及TF合约表现强势续创年内新高，带动5-7Y现券快速下行，曲线走陡。

周二，债市延续下行，超长端表现亮眼，国债期货表现强于现券全线收涨，日内曲线先走陡后走平。早盘债市持续定价资金宽松及经济数据走弱，中短端期货合约开盘持续拉涨，带动10Y内现券快速下行，7Y品种表现亮眼，普遍下行1.5-2BP。超长端表现较为克制，10Y国债下破1.75%后进一步下行明显乏力。午后中短端涨势暂歇维持高位震荡，TL则快速突破113阻力位后持续上行至113.4价位，超长端现券普遍下行2-3BP。

周三，债市先下后上，长端弱势明显，国债期货全线收涨。5月LPR按兵不动符合预期，早盘市场依旧在资金宽松及股市低迷的支撑下延续下行，中短端国债期货续创年内新高，10Y国债在1.74%位置窄幅震荡，下行乏力，超长端则担忧午间30Y特国续发，普遍上行0.5-1BP。午后30Y国债小幅发飞压制债市情绪，超长端进一步走弱，T合约回吐早盘涨幅带动长端小幅回调，中短端则维持低位震荡，曲线走陡。

周四，债市回调，7Y国债弱势明显，国债期货表现弱于现券全线收跌。盘中资金面边际收敛压制债市情绪，国债期货全天持续下挫，直至尾盘权益大幅调整后有所企稳。T合约盘中回吐前两日涨幅，前期表现较优的5-7Y国债在期货下跌的带动下明显回调，超长端现券则回调有限，曲线整体走平。

周五，债市表现分化，超长端表现优于中短端，国债期货远月表现优于近月合约全线收涨。早盘受税期资金面边际收敛影响债市情绪偏谨慎，长债偏弱震荡，中短国债则受3Y及5Y国债发行压制普遍回调1-1.5BP。午后在基本面利好的支撑下超长端走强，TL修复半数昨日跌幅，超长现券下行翻红，曲线走平。盘中受多头移仓影响，国债期货远月合约表现明显优于近月合约，近远月价差收敛。

策略方面，税期资金收敛令中短端承压，关注月末资金面边际变化。此外，曲线前期快速走陡后或有走平可能，关注期限利差压缩机会。下周关注：5000亿元MLF到期、国债续发（10Y）、5月PMI、地产、资金面、风险资产走势。

1.    1.RepoIRS

本周五个交易日Shibor_3M：1.4050、1.4040、1.4045、1.4065、1.4050。

图表2：本周Shibor_3M IRS市场行情