市场总结及行情预判：

上周全市场指数下跌0.37%。周涨幅前三的板块为电子,建筑材料和机械设备。周跌幅前三的板块为农林牧渔，石油石化和美容护理。全市场总共5207家（不含北交所）上市公司，上涨1672家，下跌3494家。

上周市场跌多涨少。整体市场呈现前高后低震荡回调的态势，基本符合我们上周市场前瞻中的预判。尽管上周五有所反弹，但依旧没有改变整体市场震荡回调的态势，而周五的反弹除了明面上的中东美伊谈判出现进展迹象的因素催化以外，还有两个潜在的因素，一个是上周五盘后有关方面发布的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》以及富途和老虎证券非法开展无证跨境证券活动而被处罚的信息，尽管上述信息是在收盘之后发布，但是有市场人士敏锐的发现早在5月7日和5月14日，就有神秘资金通过大量买入看跌期权，精准做空美国上市的富途控股并获利惊人。而禁止非法提供渠道供内地投资者投资美股的政策出台对于憧憬资金回流买入A股的市场预期短期内有明显的催化作用，尤其是有市场投机资金意淫回流的资金会选择炒作A股的AI概念股以弥补不能炒作美股人工智能板块的损失。所以上周五市场在冲高回落后，很快持续拉升，以及上周四市场大跌而券商板块异动拉升的表现就不难理解。我们认为不太可能有显著的资金回流A股，即使有，大概率也会投向海外市场的相关指数ETF。第二就是周五盘后央行公告超量续作1000亿MLF的信息，我们回顾过去一年的时间，头一天股市上涨，随即盘后央行公告下一个交易日向市场投入流动性的例子比比皆是。其中原因不言自明。上周涨幅突出的依旧是AI赛道，但是更偏产业链的上游，包括被动元器件，玻璃基板概念股，半导体制造设备等等。其中除了有国产自主可控半导体存储大厂长鑫和长江相继准备IPO上市募资扩产的催化以外，还有大摩报告中对英伟达新一代Rubin/GB300架构机柜进行物料成本拆解后发现，除了内存的涨幅居首以外，MLCC，ABF载板等环节涨幅也较为惊人的结论的催化。我们认为在该报告发布之前，相关环节就已经在遵循投机资金寻找上涨阻力最小的板块炒作的逻辑下涨幅巨大，该报告只是提供了数据支持，并没有提出市场预期之外的新的观点。而且MLCC这类被动元器件，用于AI服务器的高端产品主要集中在三星电机，村田，太阳诱电等日韩厂商手中，国内厂商基本要等待日韩产能占满后可能出现的订单溢出，但A股相关厂商的股价早就在去年日韩涨价新闻之后就开始了大幅飙升，预期已经相当充分，更不要说还要可能承受消费电子端需求下滑的压力。

宏观方面，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，中国人民银行将开展一年期6000亿元MLF操作。相对于同日到期的5000亿一年期MLF，央行春节后首次净投放中长期流动性。我们认为央行举措主要是为了对冲5月税期缴款到来对资金面的冲击，以及随之而来的跨月资金需求增加导致银行提前缩减资金融出额度对市场流动性的不利影响。因此不应当对流动性进一步宽松有过度幻想。

关税动态方面，暂无

产业方面，（1）SPACE X 成功完成星舰的第12次测试飞行，运送20颗卫星模拟器顺利入轨，另外投放了两颗改装后的监控卫星，目的是扫描星舰的隔热瓦，并在降落时向地面传回相关数据。尽管6个发动机中的一个出现故障，依旧顺利完成了测试空间动力技术，垂直溅落在印度洋上的飞行任务。接下来Space X 还面临更多的挑战，譬如低温推进剂在轨加注。轨道AI数据中心的发射成本，在轨维护，辐射防护，热管理，数据回传带宽。以及近似于科幻梦想的火星计划。我们认为星舰的完全可回收，以及超过100吨的载荷输送能力的测试成功为中国的航天发展指出了一条必经之路。中国的商业航天从测试一级可回收到完全可回收还有很多要攻克的技术难点，加快卫星组网是正在发生的产业趋势。建议关注商业航天。（2）神舟二十三号载人飞船于5月24日发射成功。据悉，中国载人航天工程空间应用系统通过神舟二十三号载人飞船上行了9项科学实验，上行样品及装置总重量54.1千克。中国科学院空间应用工程与技术中心研究员仓怀兴介绍，中国空间站将首次开展钙钛矿电池动态服役实验，获得电池在真实空间极端环境下的转换效率衰减数据，为未来低轨卫星、深空探测、月球基地和空间原位制造能源系统提供关键新技术储备。上述新闻说明钙钛矿电池至少需要1-2年后才能验证出该技术是否具备可行性，之后就是更长时间的工程优化，良率提升，降低成本等量产准备过程。建议谨慎对待相关概念股的炒作。（3）外媒路透报道，英伟达CEO周六对媒体表示，他对于英伟达CPU 2000亿美金的市场份额预期中包含对中国的销售。我们认为该项说明事实上增加了英伟达业绩预期的不确定性，一方面用于AI服务器的先进制程的英伟达CPU对华出口是否会受到美国国会或政府的审查而销售不及预期。另一方面，国内有关方面是否会为了给国产自主可控的CPU更多的发展空间，而对采购英伟达CPU的交易增加限制。但对于A股而言，相关预期不管最终结果如何，短期对于国产CPU概念股都会有压制作用。

海外，（1）22日，外媒彭博报道阿联酋与沙特阿拉伯和卡塔尔一道，敦促特朗普不要重启对伊战争，军事行动不能够帮助美国实现对伊朗的长期战略目标，并担心如果战争继续将导致海湾地区经济陷入混乱。沙特媒体同日报道，获悉美国和伊朗“接近达成”的协议内容包括，在所有战线立即，全面和无条件实现停火。“7日内就悬而未决的问题展开谈判”。（2）美国总统特朗普23日在接受美国哥伦比亚广播公司记者电话采访时表示，美国与伊朗的谈判“越来越接近”达成协议，但他拒绝透露协议具体细节，只是说“情况每天都在变得越来越好”。哥伦比亚广播公司援引知情人士的话报道，最新提案包含一套重新开放霍尔木兹海峡的流程、解冻部分存放于外国银行的伊朗资产以及继续进行谈判的安排。特朗普目前仍在考虑各个选项，尚未作出最终决定。他正在征询助手们的意见，并将于美东时间23日下午与一些海湾阿拉伯国家及其他几国的领导人举行电话会谈。特朗普当天接受美国阿克西奥斯新闻网站记者采访时则说，美国究竟是能同伊朗达成一份“好协议”，还是会把对方“彻底摧毁”，两种可能性仍是“对半开”。他很可能最晚在24日决定是否重启战事。随即，美东时间23日下午，美国总统特朗普在社交媒体发文，称美国与伊朗已经基本谈成一份协议。（3）24日凌晨，伊朗方面发布消息称，美国总统特朗普在社交媒体最新发布关于“霍尔木兹海峡将开放”的言论“不完整”。伊朗方面强调，霍尔木兹海峡的管理、航线规划、船舶通行时间和方式以及许可权仍将由伊朗全权掌握。伊朗外交部发言人巴加埃23日表示，经过数周的对话，“伊美双方的观点正朝着更加一致的方向发展”，双方目前正处于一份谅解备忘录的最终敲定阶段。当前伊朗将重点放在推动结束包括黎巴嫩在内“所有战线上的战争”，可能在30天或60天后的下一个阶段再进入核问题的谈判，美国媒体也报道了关于伊朗浓缩铀问题的具体细节要留到下一阶段关于伊朗核计划的谈判中解决。（4）国内媒体报道，，据两名知悉谈判情况的巴基斯坦消息人士透露，伊朗和巴基斯坦已向美国提交了一份修订后的提案，预计美方将于24日前对最新提案作出回应。另据巴基斯坦官方消息人士当天表示，美国与伊朗接近达成一份旨在结束战事的临时协议。这份协议将为更广泛深入的后续谈判奠定基础。

尽管，中东战事僵局取得重大进展，但是我们认为此次市场反应同上一轮美伊直接接触开启第一轮谈判相比会有所不同，不会再有过于亢奋的反弹上涨，因为此次谈判最好的结果依旧是临时停战协议，真正涉及到霍尔木兹海峡开放和伊朗浓缩铀处置的核心问题还需要几个月的时间来解决。这也意味着尽管局势有所缓解，但石油化工品的供给瓶颈依旧在较长时间内存在，市场将开始认真评估全球经济滞胀的风险，并对持仓进行调整。AI赛道的筹码过度集中而导致的踩踏风险并未显著减小。

我们认为本周市场会在中东局势出现缓和的报道以及国内禁止非法开展跨境证券投资的政策刺激下，会短暂冲高，但很快就会有趁利好卖出的典型市场交易行为出现，市场总体依旧是震荡下跌的态势。

策略：

策略上在震荡中逢高减持，保留商业航天和创新药。我们注意到科创指数权重股纷纷出现股东减持行为，包括澜起科技和中微公司。

归原作者及其网站所有，本站虽力求保存原有的版权信息，但由于诸多原因，可能导致无法确定其真实来源，请原作者原谅!如果您对本公众号文章引用的材料版权归属存有异议，请立即通知本人，情况属实，我们会第一时间予以删除，并同时向您表示歉意!作者绝对不是故意侵犯原作者版权。本公众号文章内容仅为表达个人意见看法、以及为其他读者提供学习参考之目的。很难对其可用性、准确性或可靠性做出任何承诺与保证。本人无法对任何由于使用本公众号资源所造成的损失负任何责任。

本站通过互联网转载的任何资源，或是作者自己提供的资源，版权均归原作者所有，未经原版权作者许可，任何人不得擅作他用!您可以复制、转载和传播本站的任何信息，但务必在转载时注明来源，尊重其知识产权，并自负版权等法律责任。

本公众号转载的文章资讯均不代表本人观点。

凡以任何方式登陆本公众号或直接、间接使用本公众号资源者，均应仔细阅读本申明，一旦使用本公众号任何资源，即被视为您已接受本站的免责申明。