4月工业增加值同比4.1%，前值5.7%，社零同比0.2%，前值1.7%；1-4月固投同比-1.6%，前值1.7%，地产投资同比-13.7%，前值-11.2%，基建投资同比4.3%，前值8.9%，制造业投资同比1.2%，前值4.1%；4月失业率5.2%，前值5.4%。整体看，4月经济数据明显减速，供强需弱、内需偏弱特征突出，六大口径数据中仅出口同比大幅走强，工业、服务业、社零、投资、地产销售均低于前值，且多数指标大幅低于市场预期。具体看，消费端，社零同比仅0.2%，商品零售转负至-0.1%，汽车、家电、金银珠宝等政策支撑类和高基数类商品拖累最大，服务零售同比保持韧性；投资端，固投累计转负，基建当月同比-4.9%大幅回落，主因地方政府专项债发行节奏偏慢、财政资金到位滞后，叠加上年同期高基数，形成政策”真空期”效应；制造业投资当月同比-4.3%单月转负，主因”两新”设备更新补贴退坡效果减弱、光伏出口退税4月起取消导致相关领域投资骤降，但高技术产业投资仍有韧性；地产投资跌幅进一步扩大至-20.1%，但一线城市新房及二手房环比企稳。生产端方面，工业及服务业都有所回落，主因内需不足制约产能利用，”两新”退坡拖累家电、汽车等制造链；光伏出口退税取消叠加高基数压制绿能板块；受AI需求影响集成电路偏强成为生产端主要亮点。

市场方面，上周债市在资金面、一级发行等因素影响下继续震荡运行。具体看，上周一、上周二受宽松资金面推动，债市偏强运行，3-7年左右政金债收益率下行较多；上周三债市窄幅震荡，超长债受一级发行影响略偏弱；上周四、上周五随着资金面逐渐回归中性，央行公开市场开始投放资金，但短债收益率有所上行，超长债震荡运行。短期内债市焦点依然集中在资金面，随着隔夜利率回归到1.3%左右后，央行上周四、上周五公开市场开始投放资金，且MLF也超量1000亿续作，预期1.3%的隔夜利率是目前相对较为合意的利率水平，短债进一步下行空间有限，或有小幅回调压力。但当前信贷需求依然偏弱，机构依然有配置压力，短债回调空间或有限。超长债方面，随着近期暂无超长特别国债发行，叠加超长债利差保护较好，收益率较短债或略偏强。