南华黑色指数下跌2.13%，主要受宏观预期转弱与成本支撑松动的双重压制。宏观层面，市场对美联储加息可能性的讨论升温，叠加国内股票市场震荡，压制了黑色系的风险偏好。产业层面，尽管山西矿难引发安监趋严预期，但前期涨幅已部分透支利多，且高价对终端需求的抑制作用显现，钢厂利润承压导致铁水增产空间受限。此外，焦煤、焦炭等原料端在事故扰动后出现获利了结，成本支撑边际减弱，带动成材与原料价格共振下行。

南华有色金属指数上涨0.22%，呈现宏观压制与基本面支撑的弱平衡。宏观层面，美联储新主席沃什释放“优先抗通胀、推迟降息”的鹰派信号，叠加美伊谈判进入关键阶段带来的地缘不确定性，共同压制了金属市场的风险偏好，限制了指数上行空间。基本面则呈现分化：铜受矿端紧缺（TC下行）及国内逢低补库支撑，表现相对抗跌，是支撑指数的主要力量；而铝则因运行产能高位、现货贴水扩大及下游加工利润偏低，需求修复力度不足，限制了指数整体的上涨幅度。最终，在铜的支撑与铝的制约下，指数录得微幅上涨。

南华能化指数下跌2%，主要受原油成本端预期转弱及下游需求抑制的双重拖累。尽管中东霍尔木兹海峡关闭导致供应区域受限，但欧佩克+计划 7 月小幅增产约 18.8 万桶/日，叠加美国释放战略储备，削弱了供应紧张逻辑。需求端受高价显著抑制，亚太炼厂削减加工量并转向非中东原油采购，欧洲航煤库存下降，高价对终端消费的负反馈显现。此外，市场对复航后内外价差反转的预期升温，进一步压制了能化板块的整体估值。

南华农产品指数上涨 0.77%，主要受中美经贸关系缓和及豆粕价格重心上移的驱动。中美两国元首会晤达成构建“建设性战略稳定关系”的重要共识，市场对大豆等农产品贸易前景的预期转暖，推动豆粕等品种走强。尽管此前市场经历了“会前上涨、会中预期落空下跌”的波动，但随着经贸磋商初步成果发布，豆价重新进入偏强震荡格局以消化峰会影响。此外，美豆早期生长情况及 USDA 面积报告等基本面因素也为市场提供了支撑，带动指数整体小幅回升。

南华贵金属指数下跌1.8%，主要受美债利率上行与地缘避险情绪降温的双重压制。宏观层面，美国通胀预期升温叠加美联储加息讨论升温，推动 10 年期美债收益率走高，实际利率上行直接削弱了无息资产黄金的吸引力。情绪层面，美伊谈判进入最后阶段且双方接近签署“意向书”，霍尔木兹海峡紧张局势出现缓和迹象，市场对地缘冲突失控的避险焦虑显著缓解，导致前期累积的多头获利盘集中了结。此外，白银在利率压制下回吐此前溢价，进一步拖累了指数整体表现。