一、AI算力与光互联

(1)【硅光&CPO】英伟达业绩扩容+CPO提前出货，光互联重要性显著提升

英伟达单季营收816亿美元，资本开支再创新高；鸿海CPO交换机柜向英伟达提前出货，2026-27年合计目标超5万台，远超预期。在算力应用盈利闭环、基建资本开支上修、互联技术提速三重共振下，光互联确定性增强，持续看好中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等龙头。

(2)【Scale Up光互联】NV多方案“内部赛马”，CPO仍是主流，但NPO亦利好龙头

英伟达在scale up光互联上同时储备CPO、NPO、可插拔光模块方案，属内部赛马与互为兜底。若最终采用CPO符合预期；若采用NPO，则光引擎环节增量利好中际旭创、新易盛、天孚通信，光源侧则利好源杰科技。

(3)【国产算力】AI训推芯片首入安全可靠测评，国产替代趋势明确

中国信息安全测评中心首次将AI训练推理芯片纳入评测范围，华为、海光、寒武纪、沐曦、摩尔线程等在列。这意味着从底层算力到基础软件正形成国产生态闭环，国产芯片订单持续上修，建议关注寒武纪、海光信息、中芯国际等。

二、存储芯片

(4)【全球存储】美光市值破万亿，长协重构估值体系，存储逻辑从周期切成长

美光单日大涨19%，市值突破万亿美元，瑞银将其目标价上调至1625美元，估值对标英伟达。核心变化在于长协（LTA）大幅改善盈利可见性，全行业约30% DDR5出货已纳入长协。建议关注兆易创新、澜起科技、聚辰股份、江波龙、德明利等。

(5)【利基存储】涨价正从业绩端兑现，空间一层层打开

存储演绎已进入第三阶段（海外原厂长协落地）和第二阶段（模组厂业绩兑现），而利基存储仅处于第一阶段向第二阶段切换的窗口，Q1业绩已初步反映涨价，后续空间有望进一步打开，关注兆易创新、北京君正、普冉股份。

(6)【DDR5卖水人】聚辰股份：Rubin时代被低估的SPD芯片核心供应商

SP芯片是DDR5内存模组标配管理芯片，AI服务器尤其英伟达Rubin架构将推动单GPU对应SPD用量达8颗，呈指数级增长。聚辰是国内极少数具备DDR5 SPD量产能力的厂商，先发卡位价值显著，当前正处于布局窗口。

三、半导体材料与设备

(7)【半导体硅片】行情转向右侧，SOI硅片映射海外暴涨逻辑

重掺硅片订单爆满且陆续涨价，Q2业绩将显著改善；SOI硅片受益于硅光/CPO需求爆发，海外SOITEC年内涨幅超8倍，国内上海合晶、立昂微有望成为最佳映射标的。

(8)【CCL】周期涨价+AI成长共振，建滔再发涨价函

建滔基层板对板材涨价10%、PP涨价20%，电子布供应紧张尚未缓解，后续仍有多轮涨价预期。AI驱动下高端CCL市场近千亿，国内生益科技在海外客户份额显著增长，南亚新材、华正新材亦受益。

(9)【电子布】涨价预期持续发酵，二代布下半年量价提升预期强

传统7628布6月预期涨价0.5元，AI服务器驱动低介电二代布需求，下半年伴随英伟达、谷歌链放量，量价提升预期趋强。

四、AI电力基础设施（AIDC/SST/功率半导体）

(10)【AIDC电力设备】NV调研国内电力系统龙头，SST产业化进程有望超预期

英伟达近期在大陆走访调研电力系统龙头，认可中国电气装备能力。SST（固态变压器）产业化加速，四方股份为确定性龙头，阳光电源预计7月发布样机。变压器环节推荐思源电气、金盘科技、伊戈尔；高频隔离变关注可立克、京泉华。

(11)【功率半导体】英飞凌再发涨价函，AI驱动周期强反转

英飞凌5月发布第二轮涨价函（7月1日落地），距上一轮仅3个月，表明功率行业需求旺盛。AI服务器对SiC MOS及硅基MOS形成刚性需求，关注新洁能、扬杰科技、华润微、天岳先进等。

(12)【模拟芯片】TI再发涨价函，AI拉动光通信/服务器增量需求

TI再次发涨价函，7月1日起生效，Q2营收指引环比+4~13%，工业与数据中心表现强劲。AI驱动光模块、服务器电源管理等模拟芯片用量提升，关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、南芯科技等。

五、MLCC与被动元件

(13)【MLCC】风华等龙头停止接单，供需缺口驱动新一轮涨价潮

风华高科稼动率达90%，已暂停0402/0603 MLCC及电阻接单，其他龙头也停止部分料号接单。太诱已发起涨价，国内微容/宇阳等对经销商变相涨价。下半年Rubin平台量产将进一步挤压非AI产能，三环、风华及上游洁美、国瓷材料等受益。

(14)【电容新方向】东阳光：积层箔全球独家，AI机柜功率提升拉动电容价值

积层箔为铝电解电容革命性技术，东阳光占据全球90%以上供应份额。AI机柜功率陡升拉高电容价值，公司产能将从当前600万平扩至2027年6000万平，百亿收入可期。

六、其他重要题材

(15)【太空光伏/商业航天】SpaceX招股书披露星舰V3成功发射，中国空间站开展钙钛矿实验

SpaceX重申太空算力计划（远期每年100GW），星舰V3运力超100吨；中国神舟二十三号开展钙钛矿电池太空服役实验。国内低轨卫星产业化提速，关注钧达股份、明阳智能、帝科股份、福斯特等。

(16)【物理AI】英伟达、李飞飞集体入局，世界模型成AGI最后一块拼图

物理AI让模型理解真实世界，英伟达、杨立昆、李飞飞均入局，黄仁勋预计将重塑50万亿美元制造和物流产业。自动驾驶、具身智能、工业软件为核心落地场景，关注中控技术、索辰科技、奥比中光、德赛西威等。

(17)【锂电】调整到位，需求高景气趋势不改

5-6月排产环比持续增长，全球大储、户储、电动车需求高增，2026年锂电需求预计增长35%+。产业链盈利逐季提升，龙头公司估值偏低，推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、湖南裕能等。

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总结：研报核心主线仍围绕AI算力基础设施展开，包括光互联（CPO/硅光）、存储（HBM/DDR5/SPD）、AI电力（SST/功率/模拟）、被动元件（MLCC）四大链条。同时，半导体材料（硅片/CCL/电子布） 受益于涨价与国产替代共振，商业航天与物理AI作为前沿方向亦获得关注。整体风格偏进攻，强调涨价弹性、国产替代和AI增量需求。