导语： 刚刚过去的5月，国内基础油市场经历了一轮明显的供需再平衡过程。受传统需求淡季影响，价格整体承压下行；与此同时，供应端主动收缩，为后市价格企稳埋下伏笔。据统计，5月国内I/II/III类基础油总产量降至56万吨，环比缩减4.44%，其中II类基础油产量为47.3万吨，环比下降7.44%。

一、价格先跌后涨，150N环比下跌6%

图1 2026年周度基础油中国现货价格对比图（元/吨） 

图2 2025年-2026年周度国内价格走势对比图（元/吨）

5月基础油价格整体呈现“先跌后反弹”的走势。月初至中旬，下游进入传统消费淡季，需求疲软传导至产业链各环节，150N月均价录得9783元/吨，较上月下跌6%；500N资源均价为10578元/吨，环比微跌1%。转折点出现在5月中旬：随着黄河新材料、鑫泰石化、辽河石化等多家企业相继进入检修，市场供应明显收紧，价格获得阶段性支撑并小幅反弹。

二、检修与降负并行，供应端明显收缩

图3  2025年-2026年II类基础油周产量&产能利用率走势（万吨，右轴：%）

图4 2025-2026年II类基础油产能利用率对比（%）

供应端的收紧成为5月最显著的特征。除茂名石化、中海油泰州、南京炼厂等延续前期检修外，汉地流体本月仍处于停工状态，复工时间待定。鑫泰石化、黄河新材料则于月中下旬加入检修序列。此外，盘锦北沥、恒力石化也选择降负荷运行。上述因素共同推动II类基础油装置产能利用率降至57.62%，较上月下滑8.54个百分点。产量的压缩主要集中在华东地区，进一步加剧了区域性的现货紧张局面。

三、库存持续消化，炼厂压力可控

图5 2026年库存量变化对比图（吨）

图6 2025-2026年II类基础油库存变化图（吨）

尽管需求端表现偏弱，但由于供应收缩幅度更大，炼厂库存反而呈现下降趋势。5月末，II类基础油库存量为5.75万吨，环比下降12.88%。目前，炼厂整体库存处于中低位水平，库存压力相对可控，为后续价格提供一定缓冲空间。

四、产销率逆势提升，销量仍小幅下滑

从销售端看，5月II类基础油产销比达到102%，环比上升4.08个百分点，反映出在产量收缩背景下，市场依靠库存补充缺口，整体供需匹配效率有所提升。不过，总销量仍出现下滑。其中，II类基础油销量为48.3万吨，环比下降3.59%；I/II/III类合计销量为56.7万吨，环比减少1.39%。销量下降但产销率上升，进一步印证了“供应收缩快于需求下滑”的基本面特征。

五、检修损失量明显扩大，供给恢复尚需时日

5月基础油装置检修损失量显著增加。样本装置周度检修损失量达4.11万吨，环比大幅增长39.8%。从检修动态看，汉地流体、南京炼厂、中海油气泰州、鑫泰石化、茂名石化等企业全月处于检修状态。新增检修方面，辽河石化、锦城石化（宝来）、黄河新材料也在月内加入。值得一提的是，本月暂无装置集中重启，导致检修损失量较前期明显上升，短期供给恢复节奏仍偏慢。

表1  2025-2026年基础油装置检修汇总表（万吨、吨、天）

小结：5月基础油市场在“需求走弱”与“供给收紧”的双向作用下完成了一次结构性调整。虽然价格整体下行，但库存去化、产销率提升等积极信号也在浮现。后续需重点关注检修装置的重启节奏及下游需求能否边际改善，这将决定6月市场的真正走向。