创业板又超越上证指数了,市场又见顶了?
朋友圈刷屏，投资群里沸腾。有人翻出了五年前的截图，2021年7月13日，创业板指历史上第一次盘中追上上证指数。
那一次，市场欢呼了不到一个月，之后创业板指从3576点一路跌到1512点，跌了56%，在超越那天满怀信心入场的人，等了三年才回本。
所以这一次，很多人问同一个问题：超越之后，是不是又要见顶了？
数据来源：Wind，数据区间：2018/12-31-2026/5/25
先说2021年发生了什么，那两年市场最流行的一句话是，怕高都是苦命人，创业板指从2018年的1184点一路涨到3500点，翻了三倍。
新能源、半导体、医疗，每个板块都在讲一个关于未来的故事，没人关心现在赚多少钱，大家只关心未来能赚多少钱。
涨到3500点的时候，创业板指的PE大约60倍，其中头号权重股宁王的PE超过150倍。
那一轮行情的核心驱动力是拔估值，宁王的计算器直接摁到2050年，股市直接定价了2050年宁王的利润，透支了未来三十年的业绩。
当时主动偏股基金的前二十大重仓股里面新能源占比超过20%，基本都是2021年加仓加上来的。
数据来源：Wind，截止2021/12/31
后来，随着新能源板块业绩增速下滑，叠加美联储加息，创业板指从3576一路跌到1512。
其实在这个过程中创业板的公司并没变差，只是它们从一开始就不值那么贵的价格，那轮调整的本质，是估值向盈利回归。
数据来源：Wind，数据区间：2019/1/1-2026/5/29
2026年，创业板指又站上了4000点并且创下历史新高，但PE不及21年高点的2/3。
数据来源：Wind，数据区间：2016/5/29-2026/5/29
尽管当下的创业板比21年创业板点位更高，但是估值反而更低，意味着这五年间，创业板公司的盈利增长消化了估值，虽然股价在涨，但是利润涨得更快。
2026年一季度，创业板指的盈利增速显著领先沪深300，机构一致预测，创业板指2026年净利润同比增速约57%。
拆开看，这一轮盈利改善不是靠一两个公司撑起来的，AI产业从概念变成了订单，光通信、算力芯片、AI应用，整个链条都在兑现业绩。
全球半导体周期在高位加速，北美云厂商的AI资本开支大幅上修，国内科技公司的海外收入在增长，新能源经过三年的去产能周期，供需格局也在改善，就连宁王的业绩也早早超过了2021年的时候分析师的预期。
2021年的超越，出现在拔估值行情的尾声，价格已经把未来十年的故事讲完了，盈利却连一年都没兑现。
2026年的超越，出现在涨盈利行情的中段，价格在涨，但盈利涨得更快，估值反而在往下走。
同样是创业板指追上上证指数，驱动力完全不同，结局自然也不一样，拔估值行情里的超越，是狂欢的尾声，涨盈利行情里的超越，只是路上的一站。
当然，这不意味着闭眼买入就没事，你需要关注的是盈利能不能持续。
如果AI的资本开支开始放缓，如果创业板公司的利润增速不再超预期，那才是该警惕的时候，但只要盈利还在改善，这轮行情就有根基。
你不需要预测顶部。你需要做的只有一件事，盯住盈利，只要盈利还在涨，指数超越谁都不重要。
但是我们大部分人都是普通投资者，对于晦涩难懂的财报往往不知从何下手，这也是基金经理存在的意义。
我整理了一些做成轮动不错的基金经理名单，后台（菜单栏，不是评论区）回复【轮动】获得。
AI投资专题班
AI 赛道热度持续，如何理清思路、从容应对？6月8日「AI 投资专题班」开课！长按海报中二维码加入我们，5 天精讲产业链分析、选基技巧与资产配置策略，配套 AI 投资工具包，老师群内在线答疑。
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
版权声明：
本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。
免责声明：
本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。