漢洋海运，陪您看透全球航运风云。

5月的最后一个交易周，干散货市场再次交出亮眼成绩单。

如果只是看指数，这似乎是一轮标准的航运牛市。

但与过去不同的是，当前市场最值得关注的，已经不是运价涨了多少，而是推动运价上涨的逻辑正在发生变化。

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01.Cape创下近五年来最佳五月

上周最大的亮点毫无疑问来自Cape市场。

2020年代建造的节能型Cape平均收益已经超过5w美元/天，而全市场加权平均收益将要达到4.5w美元/天，创下2021年10月以来最高水平。

更重要的是，整个5月份Cape平均收益接近4万美元/天，成为自2010年以来表现最强劲的五月份。

从航线来看：Tubarao—青岛矿石航线上涨至37.7美元/吨；

几内亚—烟台铝土矿航线升至38.8美元/吨；

澳大利亚Dampier—青岛矿石航线达到16.4美元/吨。

同时，不容忽视的一点是：几内亚铝土矿出口持续强劲，正在改变传统Cape市场的季节性规律。

过去市场主要关注巴西铁矿石和澳洲铁矿石。

而如今，几内亚铝土矿正在成为新的吨海里增长来源。

这意味着推动Cape市场的力量正在更加多元化。

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02.Panamax：粮食与煤炭双轮驱动

与Cape相比，Panamax虽然涨幅相对温和，但市场基础更加扎实。

本周Kamsarmax平均收益升至2.2w美元/天，较上周上涨8%。

市场主要受到两类货源支撑：

第一是澳洲煤炭。澳洲至印度航线突破30,000美元/天。

第二是粮食贸易。美国湾至中国粮食航线收益达到2.75w美元/天，巴西至中国航线接近1.9w美元/天。

这说明市场已经不再单纯依赖能源运输，粮食贸易正在逐步接过接力棒。

对于Panamax船东而言，这种多元化货源结构意味着市场稳定性正在提高。

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03.中国需求没有爆发，但市场仍在上涨

这是当前市场最有意思的现象，很多人习惯把运价上涨与中国需求直接挂钩，但现实却并非如此。

中国5月份原油进口量进一步下降至约670万桶/日，较2025年平均水平低37%，创八年来新低，与此同时，中国铁矿石价格维持在105美元附近，并没有出现明显突破。

中国需求没有全面爆发，运价理应承压，然而事实恰恰相反。

当今的市场上涨越来越依赖全球资源流向变化，而不仅仅依赖单一国家需求。

印度煤炭进口增长；南美粮食出口活跃；几内亚铝土矿持续扩张；全球能源安全需求上升。

这些因素共同支撑着吨海里需求增长。

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04.全球市场最大变量

本周最受关注的国际事件依然来自中东。

霍尔木兹海峡过去一周平均每日通航量仅7艘，较正常水平下降95%以上。过去七天仅有3艘满载VLCC离开海湾地区，而正常情况下每周约有105百万桶原油通过该海峡运输。

虽然美伊双方仍在讨论延长停火协议，并研究恢复自由通航方案，但市场显然尚未完全恢复信心。

对于航运而言，这意味着：供应链效率下降；绕航风险增加；保险成本提升；运输周期拉长。

而这些因素都会大幅减少市场有效运力。

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05.集装箱市场比散货更疯狂

如果说散货市场已经够热，那么集装箱市场更值得关注。

本周SCFI指数单周上涨16%。

上海至北欧运价上涨30%；上海至美西上涨32%。

市场信息显示：货主正在提前出货，试图在夏季可能出现的中东局势升级前完成运输安排。

市场正在为未来的不确定性提前买单，而这种现象并不仅仅存在于集装箱市场，散货市场同样受益于供应链风险溢价。

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06.运价上涨的背后，是资源重新配置

回顾整个五月市场，会发现一个明显特征。

推动运价上涨的，不再只是中国。

而是全球资源贸易结构的重新调整。

铁矿石来自巴西和澳洲；铝土矿来自几内亚；煤炭来自印尼、澳洲和南非；粮食来自美国和南美。

这些资源正在以更长距离、更复杂的方式流动。

对于航运市场来说货量增长固然重要。

但运输距离增长往往更加重要。

因为航运最终交易的不是吨数，而是吨海里。

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结语

未来几个月，霍尔木兹海峡局势、印度能源需求、南美粮食出口以及几内亚铝土矿贸易，都可能成为影响市场的新变量。

对于船东而言，市场依然强劲。

但真正需要观察的，已经不是指数本身，而是资源正在流向哪里。

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