南华基金债券市场周报【2026.5.25-2026.5.31】
01
债市观点
Bond market review
1. 资金面
本周（5月25日至5月29日）央行逆回购净投放 6044 亿元，MLF 净投放 1000 亿元。下周（6月1日至6月5日），资金面影响因素，政府债净缴款预计301亿元，同业存单到期4392亿元，公开市场到期 17089 亿元，其中，7 天逆回购到期 9089 亿元、3M 买断式逆回购到期 8000 亿元。
本周虽受税期走款和跨月等因素影响，但整体压力有限，资金面维持平稳均衡。5月29日，DR001、DR007、DR014分别为1.33%、1.38%、1.39%，较5月22日分别变动1.19bp、1.75bp、2.78bp。具体来说，本周DR007运行在1.36%-1.39%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为6.55万亿元，比上周减少1.47万亿元。
货币市场利率
2. 债券利率
本周债市全面走强，各期限利率普遍下行。国债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较上周变动-1.7、-3.2、-3.9、-5.3、-4.3、-3.0BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较上周变动-0.7、-5.3、-5.6、-5.4、-5.6、-4.1BP。
债券行情变动
二、市场观察
资金方面，本周虽受税期走款和跨月等因素影响，但整体压力有限，加之央行加量投放，资金面维持平稳均衡。宏观方面，2026年以来宏观经济仍呈现出一定先强后弱态势，二季度以来宏观经济仍一定程度承压，5月制造业PMI踩线荣枯线，生产韧性尚可。整体来看，流动性维持宽松、资本面修复斜率偏缓，叠加权益调整避险升温，本周利率债收益率全线下行，长端表现更优，国开债强于国债。
来源：同花顺
02
信用债
Debenture bonds
本周（5月25日至5月29日，下同），信用债发行量、净融资额、成交量较上周环比增加，信用债收益率全线下行。
一、 一级市场：发行量、净融资额环比增加
Primary market
一级发行情况
本周，企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约2682.78亿元，环比845.69亿元；净融资额约394.77亿元，环比65.44亿元。其中，城投债（同花顺口径）发行937.58亿元，净融资额约-66.08亿元；产业债发行1745.2亿元，净融资额约460.85亿元。
分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为2039.8亿元、479.6亿元、139.38亿元；净融资规模分别为497.8亿元、-74.97亿元、-44.06亿元。
图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）
图：本周信用债发行情况（亿元）
图：不同主体评级信用债发行情况（亿元）
2.二级市场：成交量较上周环比增加，收益率全线下行
secondary market
成交情况
本周信用债成交量较上周环比增加，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额8183.3亿元，环比增加433.28亿元。
图：今年以来周度成交额（亿元）来源：Wind、南华基金
成交收益率及变动
5月29日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.46%、1.63%、1.78%，较5月22日分别变化-2.69BP、-3.59BP、-4.41BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.49%、1.69%、1.85%，较5月22日分别变化-2.69BP、-3.59BP、-4.41BP。城投债方面，5月29日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.46%、1.65%、1.76%，较5月22日分别变化-1.8BP、-4.07BP、-4.78BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.49%、1.68%、1.84%，较5月22日分别变化-2.8BP、-3.97BP、-4.78BP。
图：信用债成交收益（5月29日）
数据及内容来源：同花顺、南华基金
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