概述：回顾5月炼焦煤市场整体呈现先弱后强的走势，中上旬市场供需两旺，炼焦煤基本面矛盾并不突出，但由于成材消费进入淡季，终端情绪有所转弱，尽管焦炭提涨，但由于动力煤情绪转弱，炼焦煤行情也小幅下跌。但下旬山西安监升级导致当地煤矿大面积停产减产，炼焦煤产量大幅下滑，炼焦煤供不应求状态凸显，煤价快速反弹。展望6月，由于煤矿减产严重，炼焦煤尤其国内产量下滑明显，市场供需失衡，煤价大幅上涨，而终端需求高位支撑，煤价能否持续上涨取决于山西安监对煤矿复产情况的影响，短期来看，即使煤矿短期内复产，产量也将较前期有明显减产，炼焦煤供需缺口较难弥补，预计6月整体煤价将维持涨势。

一、炼焦煤价格

（1）国产炼焦煤价格

5月国产炼焦煤价格重心大幅上移，各煤种价格上涨30-200元/吨不等。由于5月下旬开始，煤价快速反弹。由于沁源及周边区域煤矿停产，主焦煤、肥煤、瘦煤等骨架煤种减产严重，供不应求矛盾凸显，价格涨幅明显。截至6月1日主流煤种安泽低硫主焦煤价格已涨至1800元/吨。而由于山西境内炼焦煤产量大，品种齐全，大范围停减产也导致其他配焦煤减量严重，配焦煤种价格同步抬升50-90元/吨。

（2）进口炼焦煤价格

5月蒙古炼焦煤价格呈现震荡格局，价格波动主要受期货盘面扰动和终端采购节奏影响，月末因煤矿安全事件引发看涨情绪。供给端持续宽松，进口量保持高位运行，但需求端疲软抑制涨幅。现货价格方面，5月甘其毛都口岸蒙5原煤（主焦煤）价格呈现震荡上行趋势。期初（5月6日）价格为1130元/吨，期末（5月29日）升至1170元/吨，整体上涨40元/吨（涨幅3.54%），平均值为1127.84元/吨。价格波动范围较广，最高点出现在5月26日的1195元/吨，最低点为5月22日的1070元/吨，波动率为2.87%。

5 月份进口海运炼焦煤港口现货市场整体呈现 先稳后弱再反弹的 “V” 型走势：上旬市场平稳运行，价格基本持稳，终端以消化前期库存为主，实盘成交相对有限；中旬价格持续走弱，各煤种普遍下跌 20-50 元/吨，主要受进口利润倒挂、下游钢厂盈利收窄影响；下旬受煤矿事故影响，国内供应收缩预期增强，带动进口煤价格出现明显反弹，部分煤种涨幅达 50-100 元/吨。

二、炼焦煤供应

（1）国内炼焦煤供应

5月国内炼焦煤产量整体呈现前高后低、月末大幅收缩的走势。五月中上旬国内煤矿生产维持高位稳定运行。而5月22日之后全国安全督查全面升级，山西多地炼焦煤矿集中停产，市场供应格局快速扭转。月末煤矿开工率大幅回落至78.8%，原煤日产降幅超15%，短期供给缺口快速显现。整体来看，5月炼焦煤全月产量同比小幅回落，前期高产能对冲部分月末减量，但月末供应断崖式收缩，彻底改变月内宽松格局。

（2）进口炼焦煤供应

5月蒙煤维持高通关节奏，受月中口岸强降雨影响，通关车数下滑，导致通关量环比下滑。三大口岸日均通关车数2323车，环比减少511车，同比增加500车。其中甘其毛都日均通关车数1379车，环比减少49车，同比增加433车。海运煤方面，据海关总署最新数据显示，4月俄罗斯‌进口268.34万吨，环比下降20.56%，但同比微增6.27%，进口规模有所收缩，俄罗斯远东港口(如瓦尼诺、苏维埃港)在4月仍受季节性浮冰影响，港口作业效率下降，部分船舶滞港发运节奏被打乱，直接影响了4月的到港量。澳大利亚‌进口45.19万吨，环比增长22.21%，同比上升19.47%，进口量明显回升。

三、炼焦煤需求

5月炼焦煤刚需保持高位韧性，支撑市场基本面。据Mysteel调研数据5月日均铁水产量持续维持240万吨左右的高位水平，对焦煤形成稳定刚性消耗。虽终端钢材市场需求整体偏弱、钢厂盈利空间持续收窄，对焦煤高价形成一定压制，但钢厂生产节奏未明显放缓，刚需托底力度充足。同时国内焦化企业开工平稳，月内焦炭四轮提涨落地，焦企生产积极性尚可，持续刚需采购炼焦煤。月中市场以按需刚需拿货为主、补库意愿谨慎，月末受产地供应收缩预期升温影响，下游补库情绪小幅回暖，进一步提振炼焦煤需求。

四、炼焦煤库存

5月炼焦煤各环节未表现出明显的库存压力，出蒙煤口岸因月末高通关导致的库存急速增至480万吨以上之外，其余各环节库存均未出现明显的累库现象。由于下旬煤矿端供应收紧之后，使得矿山本就偏低的库存进一步去化。而煤矿突然减产刺激焦企补库需求回升，焦企拿货积极，上游及中间环节库存快速向下游转移。

五、市场展望

6月安全生产成为主导市场的核心变量，相关部门对山西煤矿安监力度升级将是确定是事件，叠加 6 月全国安全生产月临近，安监力度将持续加码，彻底改变了前期市场对供给宽松的预期；同时，钢材终端需求进入季节性淡季，螺纹钢价格走弱，产业链利润向上游煤炭端转移，市场核心矛盾从 “需求淡季预期” 转向 “供给收缩与需求韧性的博弈”，短期焦煤价格仍将在安监支撑下偏强震荡，中期走势取决于山西煤矿复产进度和钢厂减产力度。

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