量：各碳市场成交量整体下跌，韩国碳市场跌幅明显

价：各碳市场月内成交价涨跌不一，日均成交价环比上升

5月英国碳市场总体运行特征

5月英国碳市场价格走势当期景气情况

第一阶段（5月1日-5月8日）：窄幅震荡，方向未明

5月1日开盘于66.22美元，随后在64-67美元区间内窄幅波动。5月5日小幅升至67.08美元，5月6-7日连续下跌至64.43美元，5月8日反弹至66.76美元。月初市场缺乏明确方向，投资者等待英欧连接谈判的进一步信号。5月7日前后，英国政治动荡初现端倪（大臣辞职、首相面临挑战），压制了市场情绪。同时，欧盟确认额外拍卖配额的消息对UKA产生间接拖累。

第二阶段（5月11日-5月15日）：连接预期升温，价格冲高后回落

5月11日（周一）价格跳空高开，从66.76美元飙升至71.00美元，单日涨幅达6.4%，创下月内高点。随后几个交易日震荡回落，5月12日跌至68.22美元，5月15日进一步回落至66.70美元。5月11日，欧盟碳市场与英国碳市场连接的乐观情绪集中释放——英国国王在议会演讲中宣布将引入立法加强与欧盟的联系，市场预期此举可能加速UK ETS与EU ETS的连接。然而，随后英国政治风险升温：分析警告政府可能垮台，对连接谈判构成威胁，导致价格回吐部分涨幅。

第三阶段（5月18日-5月22日）：政策利好密集出台，价格强势翘尾

5月18-21日，价格在66.70-67.84美元之间窄幅整理，5月19日跌至66.74美元。5月22日价格跳涨至70.34美元，单日涨幅约3.7%，几乎收复月中失地。当日密集出台多项英国专属利好——英国碳清除项目获得5亿英镑信贷支持；英国政府计划将2040年减排87%的目标纳入法律；英国碳清除注册机构成为首个申请欧盟CRCF认证的实体；此外，交易员警告若无英欧连接，英国碳价将飙升，进一步强化了连接预期。这些消息集中释放，扭转了此前因政治动荡引发的悲观情绪。

（一）政策与基本面

5月英国碳市场的政策面呈现“喜忧参半”格局。利好方面，英欧碳市场连接预期持续升温。5月11日，英国国王在议会演讲中宣布将引入立法以加强与欧盟的联系，市场普遍解读为UK ETS与EU ETS连接的技术障碍正在扫清。5月13日，英国政府进一步确认该立法将“加速”连接进程。

利空方面：英国本土政治动荡构成主要压制因素。5月中旬，英国首相斯塔默面临党内 revolt，分析人士警告政府可能提前垮台，这将直接威胁英欧连接谈判的推进。5月14日，一名关键大臣辞职，市场对政治不确定性的担忧导致UKA在冲高后连续回落。

基本面层面，5月19日，英国政府公布UK ETS履约报告，显示2025年排放量下降7%，但这一降幅主要源于塔尔伯特港钢铁厂的关闭，而非全行业的能效提升或燃料转换。这一数据引发市场对英国工业活动“被动收缩”的担忧——若排放下降是因为工厂关门而非脱碳，则长期配额需求可能结构性减弱，对碳价构成隐忧。

（二）地缘政治风险

5月英国碳市场对地缘政治风险的敏感度低于欧盟市场，但并非完全免疫。中东局势对英国的影响主要通过能源价格间接传导——英国天然气价格跟随TTF走势，5月中旬气价高位运行，对煤电替代逻辑有一定支撑，但由于英国电力结构中煤电占比已极低，燃料转换效应远弱于欧盟。更直接的地缘风险来自英国与欧盟的关系。

（三）技术风险

5月英国碳市场呈现出明显的技术面特征。价格区间方面，71美元成为强阻力位。波动性方面，英国碳价全月振幅约10.2%，显著高于欧盟碳市场（约5%），反映出UKA对政策信号（尤其是英欧连接相关消息）的敏感性更强。英国政治局势的不确定性构成最大的技术风险——若政府稳定性进一步恶化，可能引发资金快速撤离，价格可能跌破64美元支撑位。