一、A股：指数震荡收涨，科技硬件与煤炭双轮驱动

指数层面：沪指四连阳，创业板涨1.65%

6月3日，A股三大指数延续震荡反弹格局。截至收盘，上证指数报4083.97点，上涨0.22%，实现四连阳；深证成指报15704.71点，上涨0.73%；创业板指报4122.99点，上涨1.65%，表现最为强劲。沪深京三市合计成交额约3.15万亿元，较前一交易日放量超3300亿元，显示市场交投活跃度回升。

然而，指数上涨背后是个股大面积普跌——全市场仅1711只个股上涨，3723只下跌，结构性分化特征极为突出。涨跌停对比方面，涨停家数维持高位，跌停较少，显示赚钱效应集中在特定主线。板块方面，涨停数量前三为：通信设备、半导体、煤炭。

板块方面：半导体与通信设备获主力超450亿加仓，煤炭延续强势

从盘面看，科技硬件成为当日绝对主线。申万一级行业中，通信、煤炭、电子涨幅居前，分别上涨4.78%、2.55%、2.30%。其中煤炭板块近5日涨幅达10.61%，表现尤为抢眼。

资金面上，半导体板块获主力资金净流入87.18亿元，位居所有板块首位；通信设备获净流入67.72亿元，两大板块合计净流入超450亿元。小金属板块同样获得主力加仓25.69亿元。与此形成鲜明对比的是，元件板块净流出40.13亿元居首，电池板块净流出37.81亿元，软件开发板块净流出27.10亿元。资金正从新能源、软件应用及传统防御板块集中撤离，加速向科技硬件主线聚集。

概念板块方面，培育钻石指数、超硬材料等涨幅居前，资金对高景气赛道的局部博弈特征明显。金百临咨询分析师卢娜指出：“市场运行的主线清晰，资金正围绕机构共识度高的产业趋势与高确定性资产进行布局。”

煤炭板块走强的逻辑：消息面上，6月3日韩城市场炼焦煤价格上涨50元/吨，期货市场焦煤合约多数收涨。信达证券研究表示，煤炭板块属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期特征，向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。

展望后市：鸿涵投资交易总监刘岩对《证券日报》记者表示：“6月份A股市场或仍以指数区间震荡为主要运行特征，其内部结构性机会则围绕以人工智能为代表的产业趋势进行轮动与深化。”

二、港股：恒科指大跌2.74%，高盛下调H股评级至“标配”

指数层面：恒指失守25000点，科技股猛烈回调

6月3日，港股市场遭遇显著回调。截至收盘，恒生指数下跌1.56%，报25633.21点；恒生科技指数大跌2.74%，表现最为疲弱。成交3229亿港元，较前一日缩量超500亿港元。总沽空金额422.29亿港元，相当于恒指成交额的13.08%，空头依旧活跃。

下跌原因：权重科技股普跌，高盛下调评级

盘面上，驱动此前反弹的科网股全面熄火。美团跌近6%，腾讯控股跌超3%，京东集团跌超4%，阿里巴巴跌超3%。AI应用及软件股同步走弱。生物医药板块同样承压，药明生物、药明合联、恒瑞医药均跌超7%。航空、海运、光伏、汽车、地产等行业纷纷下跌，蓝筹股也明显下行。

高盛下调H股评级至“标配”成为压制市场情绪的关键因素。高盛在最新策略报告中将H股评级从“超配”下调至“与大市同步”，但维持A股“增持”评级。核心逻辑在于：

第一，MSCI中国指数35%的权重集中在腾讯、阿里、美团等9家互联网巨头，而这9家公司年内平均跌幅达22%，盈利复苏时间表较年初预期推迟3至6个月。外卖和即时零售补贴损失在2026年Q1达340亿元，自2025年Q2以来累计已达1800亿元。

第二，高盛将MSCI中国2026年EPS增速预测从12%下调至8%，目标PE从13倍压缩至12倍。相比之下，A股因对硬科技AI的更高暴露和盈利改善（2026年EPS增速上调至20%），目标价从5300上调至5500。

结构性亮点：AI硬件逆势走牛

尽管指数大跌，AI硬件方向仍逆势表现活跃。光通信板块大涨，长飞光纤光缆涨超10%，剑桥科技涨超7%。存储、半导体等方向也均有资金关注。南向资金当日净买入186.82亿港元，显示内资在回调中逢低布局。

外部扰动因素：特朗普称对伊朗海上封锁或持续至9月，叠加外媒报道美国及欧盟或有潜在经贸举措，从宏观层面压制风险偏好。据经合组织报告，若中东动荡持续，预计2026年全球经济增速将降至2.1%。

展望后市：交银国际认为，在全球再通胀周期开启、企业盈利修复、AI产业叙事与国产化三重催化剂共振背景下，恒指和恒生科技指数均具备进一步上行基础。配置上建议哑铃型结构：一端是高弹性科技成长性资产，受益于AI渗透率提升；另一端是以能源、材料、金融为代表的受益于大宗商品涨价的板块。

三、美股：三大指数集体收跌，标普500终结九连涨

指数层面：道指重挫超600点，科技股遭遇获利回吐

美东时间6月3日（周三），美股三大指数集体收跌，此前连续九日的强势上涨宣告终结。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌1.21%，报50687.07点，盘中无反弹收于全日最低点；标普500指数下跌0.74%，报7553.68点，终结了令人瞩目的九连涨；纳斯达克综合指数下跌0.89%，报26853.98点。

板块结构：芯片股逆势抗跌，高利率敏感板块承压

尽管大盘回调，半导体板块依然展现出极强的韧性，费城半导体指数逆势上涨1.5%。英特尔受业绩预期向好提振，股价上涨4.8%。然而，前期领涨的大型科技股普遍出现回调，触发高位资金获利了结，英伟达跌3.2%，微软跌3.1%，亚马逊跌2.3%，苹果跌1.5%。

市场内部呈现明显的避险与高低切换特征：

•领跌板块：电信服务（-1.8%）、金融（-1.5%）、非必需消费品（-1.3%）等高利率敏感板块承压明显。

•逆势板块：能源（+1.1%）、材料（+0.3%）受益于油价上涨与通胀预期；热门中概股普跌，蔚来、哔哩哔哩、小鹏汽车跌幅均超3%。

宏观与地缘因素：多重利空共振施压市场

1.地缘政治风险升温：美伊在阿曼湾爆发新一轮相互打击的传闻引发市场避险情绪，虽美军否认遭袭，但中东局势紧张推高了油价与避险资产需求。

2.油价与通胀担忧再起：美油涨超2.4%，能源成本上行加剧通胀压力，市场重新评估美联储降息路径，降息预期延后。

3.美债收益率逼近“生死线”：10年期美债收益率突破4.46%，逼近摩根士丹利警示的4.5%估值压缩临界点，成长股估值承压。

展望后市：短期美股大概率延续高位分化的震荡格局。技术面上，标普500跌破5日均线，短期上涨动能减弱。本周后续需重点关注美国5月非农就业数据、ISM非制造业PMI及美联储官员讲话。资金正从高估值科技股向防御性板块（如公用事业、必需消费品）与能源板块转移，建议投资者控制仓位，规避地缘政治与利率波动风险。

当日三个市场特征总结：A股指数震荡收涨、沪指四连阳，半导体与通信设备获主力超450亿净流入，煤炭板块延续强势，但超3700股下跌呈现“指数强、个股弱”格局；港股受高盛下调评级及权重科技股普跌拖累大幅回调，恒科指跌2.74%，但AI硬件（光通信、存储）逆势走强，南向资金净买入186亿港元；美股三大指数集体收跌，标普500终结九连涨，道指重挫超600点，芯片股逆势抗跌，但软件与高利率敏感板块遭重挫，内部分化加剧。高盛明确“超配A股、下调H股至标配”的评级调整，成为影响离岸中国资产情绪的关键变量，A股因对硬科技AI的更高暴露而获机构持续看好。

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