黄金市场今日呈现震荡格局，美元走强与美联储加息预期升温构成主要压力，而中东地缘政治紧张局势则提供支撑。达拉斯联储行长洛根昨日表示，鉴于通胀数据显示价格涨幅顽固高于目标，美联储可能需要在2026年底前加息以遏制通胀，当前3.5%-3.75%的利率设定或不足以稳定价格。CME FedWatch工具显示，交易员已将美联储年底前至少一次加息的可能性计入约56%，12月加息概率达42%。

美国4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI达4.1%，两项数据均超预期，彻底扭转市场降息预期。尽管黄金通常被视为通胀对冲工具，但在高利率环境下，持有黄金的机会成本显著上升，削弱其吸引力。

中东局势方面，伊朗对科威特的袭击造成机场受损和人员伤亡，美国军队在霍尔木兹海峡附近发动攻势，地缘政治风险持续升温。特朗普周三透露伊朗已同意不拥有核武器，最高领袖哈梅内伊参与谈判，缓解部分紧张情绪，但市场仍对能源价格上涨推升通胀的可能性保持警惕。

白银：工业需求支撑难抵宏观压力

白银今日表现弱于黄金，工业属性使其对经济前景更为敏感。尽管AI算力、新能源汽车和光伏等领域对白银需求持续激增，单台英伟达H100服务器耗银达1.2公斤，N型电池技术单瓦耗银量较传统电池提升15%-30%，但短期宏观压力盖过基本面支撑。

全球白银ETF持仓已累计减少近7000万盎司，当前持仓规模回落至7.94亿盎司附近，期货市场投机净多头头寸明显收缩，显示投资需求退潮。不过，实物需求依然强劲，2026年全球银币和银条需求预计增长18%，印度市场投资者持续持有意愿强烈，加剧实物市场紧张程度。

铂钯：汽车行业需求分化 铂金供应受限

铂金今日延续下跌态势，主要受宏观情绪拖累，但其基本面依然稳健。全球超过70%的铂金来自南非，电力紧张和开采成本上升导致矿山供应增长受限，2026年铂金市场预计连续第四年出现短缺。需求端，汽车催化剂、珠宝和工业应用保持稳定，氢能源相关用途成为新增长点。

钯金今日小幅上涨，表现相对抗跌。尽管电动汽车份额提升长期压制钯金需求，但汽油和混合动力汽车需求韧性支撑短期价格。俄罗斯产量下降与回收供应增长形成对冲，市场供需格局相对平衡。

后市展望

分析师认为，短期贵金属市场将维持震荡磨底态势，美联储政策路径仍是核心变量。若美国通胀数据持续高企，加息预期进一步强化，贵金属价格可能面临更大下行压力；反之，若经济数据出现疲软迹象，市场降息预期回归，将为贵金属提供支撑。

白银工业属性支撑远强于黄金，下半年上涨确定性更高，投资者可考虑短线观望、逢低分批布局长线多单。铂钯方面，铂金供需缺口持续扩大，长期投资价值凸显，而钯金则需密切关注汽车行业电动化转型进度。