ETF多数下跌

周五可留意市场情绪变化

2026/06/04

周四沪深主要股指全线下跌，创业板指数跌幅居前。截至收盘，上证指数收于4057.78，跌0.64%，深证成指跌0.27%，创业板指数跌0.83%，中证500指数跌0.06%。ETF多数下跌，仅有科创50ETF上涨。认购期权多数下跌。明天为周五，后面将有周末的假期，周五交易者可以多多留意市场情绪变化。

据来自新华网的相关消息，外交部发言人毛宁6月4日在例行记者会上回答有关中欧经贸关系的提问时说，贸易保护主义违背经济规律，损人不利己。希望欧方客观理性看待中欧经贸关系，同中方一道压缩问题清单，做大合作蛋糕，实现互利共赢。毛宁表示，中欧经贸合作源于共同利益，本质上是比较优势和市场竞争共同作用的结果。优势互补不是风险，利益融合也不是威胁。越来越多的欧洲企业选择深耕中国，扩大在华业务，这本身就是对所谓“去风险”最有力的回应。

据来自新华网的相关消息，外交部发言人毛宁6月4日在例行记者会上答问时说，炮制借口、造谣抹黑，不能成为美方对古巴野蛮封锁、非法制裁的理由。美国长期对古巴实施单边制裁封锁，严重冲击古巴经济民生，给古巴人民造成巨大灾难，国际社会普遍反对。中方坚定支持古巴维护国家主权和安全，反对外来干涉。美方应倾听国际社会的呼声，立即全面终止对古巴的封锁制裁和胁迫施压。

中东局势影响全球金融市场，交易者仍可留意中东局势的新进展，关注国际社会的应对举措以及国际金融市场的后续表现。如果交易者持有股票组合，担心海外利空消息的冲击，可以考虑运用ETF期权的风险管理功能来防范下跌风险。

【期权套期保值者的交易从证券角度看期权投资（916）】

（以下资料来源为DeepSeek-R1）

期权套期保值者通过在现有现货或期货头寸基础上，建立期权头寸，以期权盈利抵补可能出现的损失，达到锁定或降低价格风险的目的。

一、核心逻辑：套保方向的判断方法

期权套保中，判断是“买期保值”还是”卖期保值”，不能简单以买入或卖出方向来决定，而是看期权履约后所转换成的期货头寸方向：买进看涨期权或卖出看跌期权，履约后形成期货多头，属于类似期货的”买期保值”；买入看跌期权或卖出看涨期权，履约后形成期货空头，属于类似期货的”卖期保值”。

实际操作中，为了规避价格上涨的风险，保值者可以买入看涨期权或卖出看跌期权；为了规避价格下跌的风险，保值者可以买入看跌期权或卖出看涨期权。

二、三大核心套保策略

策略一：保护性套期保值

保护性套期保值指买入期权来为现货或期货头寸进行保值的策略，是最基本、最直观的期权套保方式，能有效保护头寸风险，且最大损失是确定的。

买入看涨期权保值：适用于担心未来价格上涨的企业。例如，某公司拟在将来购买1000吨PTA，为防止价格上涨风险，同时保留价格下跌时成本降低的机会，选择买入行权价5000元/吨的看涨期权，支付权利金152元/吨。价格上涨时，期权利润可弥补现货成本上升的损失；价格下跌时，放弃行权，最大损失仅为权利金152元/吨。

买入看跌期权保值：适用于担心未来价格下跌的企业。例如，某PTA加工企业尚有2000吨库存风险敞口，担心价格下跌造成损失，买入行权价5000元/吨的看跌期权，支付权利金168元/吨。价格下跌时，期权利润可弥补现货跌价损失；价格上涨时，放弃行权，最大损失仅为权利金168元/吨。

保护性策略的优缺点：最大优势是保值的同时保留增值空间——价格朝有利方向变动时，现货端盈利可完全保留，期权仅损失权利金；弊端是需支付权利金作为”保费”成本。

策略二：抵补性套期保值（卖出期权）

抵补性保值策略指卖出期权获得权利金，用权利金抵补现货或期货头寸价格不利变动时的损失，从而达到降低采购成本或增加销售收入的目的。

最典型的抵补性策略是备兑开仓，即投资者在持有标的资产的情况下，卖出相应数量的认购期权。

备兑开仓案例：小陈以2.5元买入10000份50ETF，预期后市可能缓慢上涨，但担心短期下跌，于是卖出次月行权价为2.6元的认购期权，获得权利金200元。一个月后，若50ETF跌至2.4元，该策略可以弥补800元亏损（仅亏损800元），而若未卖出期权则亏损1000元；若50ETF涨至2.6元及以上，小陈仍可获得1200元的固定收益。

备兑开仓的优点是在不占用保证金的情况下获得权利金收入，适合持有现货且预期行情缓涨的投资者；缺点是放弃了标的大幅上涨可能带来的超额收益，即收益存在上限。

策略三：复合型保值策略（双限策略）

双限策略指同时买入和卖出期权，通过买卖组合将未来价格锁定在一个区间内。其中最典型的代表是领口期权（Collar Option），即在保有标的资产的情况下，买入保护性期权（认沽期权）对冲下跌风险，同时卖出认购期权以权利金收入来抵扣买入期权的成本。

领口期权案例：50ETF价格为2.41元，投资者可同时买入一份执行价2.4元的认沽期权（721元），卖出一份执行价2.45元的认购期权（896元），净获得权利金收入175元。这样，50ETF下跌至2.4元以下时得到保护，上涨至2.45元以内可以享受增值，超出2.45元部分则让给认购期权的买方。该策略还可以实现零成本甚至正收益的套保效果。

双限策略的适用场景是：既要锁住下跌风险，又不愿承担买入期权的高额权利金成本，适合对行情方向把握有限、但希望以低成本获得风险控制的企业。

三、期权套保与期货套保的关键差异

比较维度	期权套期保值	期货套期保值
资金占用	买入期权只需支付权利金，杠杆较高	买卖双方均需缴纳保证金，资金占用更高
保值灵活性	保值的同时保留盈利机会，策略丰富多样	完全对冲后无法享受价格有利变动的收益
风险暴露	买入期权最大损失确定（权利金）；卖出期权则需缴纳保证金，存在追加保证金风险	价格朝不利方向变动时，无限亏损风险
套保成本	需支付权利金（买入期权）或放弃部分上涨收益（卖出期权）	手续费及基差风险

四、交易所交易规则

根据中国金融期货交易所（中金所）的规定，对于沪深300、中证1000、上证50股指期权合约，普通客户某一期权品种日内开仓最大数量为200手，某一月份期权合约日内开仓最大数量为100手，某一深度虚值合约日内开仓最大数量为30手。但套期保值等风险管理交易的开仓数量不受此限，即套保者可豁免上述交易限额的约束。

此外，套保者在进行交易时需注意：一组实际控制关系账户的开仓数量合并计算；若违反相关规定，交易所将采取限制开仓等处理措施（首次违规限制开仓5个交易日，再次违规限制10个交易日，第三次及以上限制1个月）。

五、策略选择要点

三种策略的选择，取决于企业对风险管理和成本承担的综合考量：

保护性策略：适合需要保本保值的稳健型企业，愿意支付“保费”来换取确定的亏损上限，同时保留价格上涨带来的收益空间；

抵补性策略：适合对行情判断有一定把握、希望降低成本的企业，通过备兑开仓等方式以放弃部分上行收益换取权利金收入；

双限策略：适合既要成本控制又要风险管理的企业，通过买卖组合期权实现更精准的风险区间锁定，在降低成本的同时实现风险可控。

本回答由AI 生成，内容仅供参考，请仔细甄别。

【ETF市场走势】

【ETF期权市场行情及成交量】

【期权策略运用】

周四沪深主要股指全线下跌，创业板指数跌幅居前。截至收盘，上证指数收于4057.78，跌0.64%，创业板指数收于4088.88，跌0.83%。今日沪深两市成交金额2.76万亿，较上个交易日减少3726亿。板块方面，二级行业板块多数下跌。其中，工业金属、商用车、电池、能源金属、一般零售等板块跌幅居前。元器件、航海装备、光学光电、其他电子、焦炭加工等板块涨幅居前。除了科创50ETF上涨外，其余各ETF均下跌，ETF认购期权多数下跌。

据来自新华网的相关消息，商务部6月4日举行例行新闻发布会，新闻发言人何咏前在回答美国商务部封堵所谓芯片“监管漏洞”的有关提问时表示，近年来美方不断以国家安全为由滥用出口管制，严重损害中国企业正当权益，严重破坏国际经贸秩序，严重冲击全球半导体产业链供应链稳定，中方对此一贯反对。中方敦促美方尽快纠正错误做法，停止对华歧视性措施，维护全球产业链供应链稳定。

据来自财联社的相关消息，国务院新闻办公室将于2026年6月8日（星期一）上午10时举行国务院政策例行吹风会，请住房城乡建设部副部长秦海翔和国家发展改革委、财政部、自然资源部有关负责人介绍《城市更新“十五五”规划》有关情况，并答记者问。

百年未有之大变局下，世界又到了重要十字路口，交易者可以更多关注中美关系的最新动向及全球资金配置的变化。俄乌冲突延续，美国、以色列与伊朗之间的冲突最新动向也值得重视，以色列与黎巴嫩的最新动向需要高度重视。中东局势变化的不确定性仍较大。如果交易者持有股票，但仍担心海外风险带来的冲击，可以适当考虑运用ETF认沽期权来防范风险，锁定利润。

【关于中东局势不确定情形下的避险策略的思考】

中东局势突然变化，伊朗领导人遇害增大了伊朗局势变化的不确定性。不排除冲突会有扩大的可能，不排除对地区其他国家的安全及全球能源供应带来影响。如果基于这一考虑，持有大量股票的机构投资者或者个人投资者，可以考虑是否采用ETF期权市场上避险策略来防范全球股市可能出现的系统性风险。

1、采取买入ETF认沽期权的避险策略防范股票市场可能出现的大幅下跌行情。

可以根据交易者自身的股票组合特性，选择自身的持股相对关联度大的ETF对应的期权，根据自己需要防范的意外大跌的可能区间，选择相应行权价的认沽期权，构建买入认沽期权的避险策略。最大风险就是付出的权利金，没有追加保证金的要求。

2、采取构建ETF认沽期权熊市价差组合来防范股票市场可能出现的震荡下跌行情。

交易所对认沽期权熊市价差组合有保证金优惠举措，交易者采取此策略，相应的付出的组合权利金为权利金之差，即为高行权价的认沽期权权利金-低行权价的认沽期权权利金。而且这一组合策略下，卖出的低行权价的认沽期权不收取保证金（注：临近合约到期日前交易所组合保证金优惠有变化。中国结算将于到期日前第二个交易日日终自动解除认购牛市价差策略、认购熊市价差策略、认沽牛市价差策略和认沽熊市价差策略。）

【上证所历年股票期权市场发展报告汇集交易者敬请留意】

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2026年4月10日发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2025）》的PDF文件，可供大家学习了解2025年上海证券交易所期权的发展进程。

网址链接：

https://www.sse.com.cn/aboutus/research/report/c/10814750/files/d1800de82bbe4613a2fe93e0853b7a3a.pdf

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2025年4月3日发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2024）》的PDF文件，可供大家学习了解2024年上海证券交易所期权的发展进程。

网址链接：https://www.sse.com.cn/aboutus/research/report/c/10776723/files/0262d6f35c86483b846b2ea07767dd82.pdf

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2024年2月22日发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2023）》的PDF文件，可供大家学习了解2023年上海证券交易所期权的发展进程。

网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/research/report/c/5735286.pdf

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2023年3月14日发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2022）》的PDF文件，可供大家学习了解2022年上海证券交易所期权的发展进程。

网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/research/report/c/5717856.pdf

针对客户要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外交易者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

【期权投资者教育的网络资源分享】

如果客户想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。此外，还可以参照格致出版社和上海人民出版社出版的《股票期权交易资格测试真题辅导读本》。

上海证券交易所的股票期权栏目下期权学苑的子栏目，有很多的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。

《期权学苑》网址链接：

在线学习路径：

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——期权学苑

期权学院有丰富音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

深圳证券交易所的股票期权栏目下设立期权学堂的子栏目，有很多的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。

《期权学堂》网址链接：

在线学习路径：

深圳证券交易所网站（www.szse.cn）——市场服务——股票期权——市场服务— —期权学堂

期权学堂有丰富音视频教学内容，可供大家有选择地学习。

如果大家想了解50ETF期权和300ETF期权上市以来的变化历程，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号，查找相关ETF期权日报及周报。

光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com光大期货客服热线：400-700-7979

作者：张毅

光大期货有限公司经纪业务总部下设期权部

从业资格证书号：F0275493

投资咨询从业证书号：Z0000379

电话：021-80212295

免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，交易者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。据此入市，风险自负。

风险提示：市场有风险投资需谨慎