一、印尼新政推动出口减量预期升温，煤价高位运行

自6月1日起，印尼政府对煤炭、棕榈油及铁合金出口纳入集中报告系统将进入过渡期，虽在2027年1月之前出口矿商能继续使用自己的出口许可证，但后续私营矿企需逐步将交易关系转移至国有企业——印尼丹南塔拉资源公司（简称DSI），从而增强政府在资源收入中的控制力。

回顾今年印尼对出口资源的一系列举措可知该新政并非孤政：年初印尼将年煤炭产量配额削减至约6亿吨，较2025年实际产量下降约24%；同时将国内市场义务（DMO）比例从25%上调至30%，要求煤企将三成产量以低价优先供应国内市场；叠加出口关税阶梯式税率方案的推进，以及综合矿产管理、海事、港务税务等一体的平台系统设立，印尼煤炭出口即将从“减量加税”转变至“国有专营”，出口预期收紧的格局已然显现。

价格方面，截至6月4日印尼Q3800巴拿马船FOB主流报价已上行至71-73美元/吨，且中国将迎来用煤高峰期，矿方挺价心态不减。值得注意的是，在新政过渡期首周，因新系统处理速度缓慢以及报告协同周期较长等问题，部分出口审批出现延迟，短期内对市场影响较小，但当前国际需求即将迎来高峰，若当前系统程序不足以支撑大量算力，将导致出口货物流通受限，届时或进一步加剧能源供应紧张，从而推动煤价再次走高。

二、东南亚需求季节性表现明显，印度极端高温推升用电负荷

随着全球气温升高，电力需求也在逐步增加，叠加LNG价格高企，东南亚各国燃煤替代需求快速增长。其中表现最为明显的是印度，自5月下旬以来，印度极端高温持续，多地最高气温突破45摄氏度，全国用电峰值连创历史新高，截至6月2日，印度189家电厂煤炭库存4745.85万吨，同比下降18.27%:日耗263.3万吨，同比增长24.94%:可用天数18.03天，同比下降35.59%。在极端天气、全球供给收紧和国内增产滞后的叠加效应下，印度动力煤进口需求正持续放量。

中国市场上，南方高温天气增多，民用制冷需求释放，带动沿海电厂日耗震荡走高。电厂耗煤节奏加快，补库意愿有所增强，但因现货煤价高企影响，采购仍以长协煤为主，市场煤仅以刚需小单补库，大规模集中采购意愿不强。沿海电厂对进口煤维持刚需采购节奏，据悉本周华南区域电厂Q3800投标区间在612-642元/吨，受内贸情绪走弱影响，部分进口贸易商选择低价出货，终端采购依然较为谨慎。

三、后市展望

目前环渤海库存水平偏高，且现货煤价已处于850元/吨左右的年度高位区间，终端对高价煤接受度较弱，追高情绪趋于理性，实际成交量难以放量，对短期内贸煤价上行形成抑制；同时南方水电发力，若6月持续降雨或对火电需求形成阶段性替代，再者迎峰度夏能源保供会议上明确提出要保证能源供应，使价格在合理区间运行，政策对冲力度或在加强。短期来看，6月上旬进口动力煤市场上行阻力较大，价格或将维持窄幅震荡态势，后续需关注印尼出口新政落地执行力度、国内产地安监力度及电厂实际补库情况。