综述

上周回顾：

上周沿海甲醇市场外轮到货量低位，港口库存继续下降，内地甲醇市场甲醇装置恢复，且整体宏观情绪偏弱，导致国内整体甲醇市场震荡偏弱运行。本周外轮延续低位，且出口船发支撑提货，但内贸补充量充足延续，且主流库区汽运提货差，库存仅窄幅下降。国产供应继续恢复上涨，但订单执行顺畅，生产企业库存低位，限量提货。

甲醇关注点：

短  线——国际装置及国际物流情况；市场可流通量变动；下游装置变动预期。

中长线——国际形势的持续性；进口恢复预期；下游装置变动。

一、甲醇产业链涨跌互现

煤炭及西北甲醇价格均偏强，煤制甲醇利润变动不大。国内甲醇产量随着停车装置的恢复上涨，但由于订单执行顺畅，内地生产企业厂库库存较大幅下降。进口量维持低位，港口甲醇库存继续下降。多下游产能利用率下降，对甲醇的消费量偏。

二、国内甲醇市场震荡

具体来看，本期港口甲醇市场震荡。本周期，沿海甲醇市场内贸补充供应维持高位，主流库区汽运提货差，但仍有出口船发支撑提货，且外轮抵港量低位，港口甲醇库存窄幅下降，市场可流通量低位，对绝对价格形成支撑，但下游买气不佳，上方空间或也有限，整体市场震荡整理运行。本期内地甲醇价格稳中上涨。内陆工厂集中预售、超单出货，多地汽运装车受阻；加之期货盘面回暖提振市场情绪，在买涨避险的操作逻辑带动下，各区域现货报价普遍上行。

表1  甲醇周度供需平衡表（单位：万吨）

数据来源：隆众资讯

备注：

1.甲醇总产量为全样本统计；

2.总消费量=MTO消费量+甲醛消费量+其他消费量（醋酸、二甲醚、氯化物、MTBE、DMF、MMA、碳酸二甲酯、BDO）+出口量；

3.总供应量=甲醇总产量+进口量

4.供需差=总供应量-总消费量。

图1  2025-2026年中国甲醇太仓与内蒙古市场走势图（元/吨）

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国产套利以及淡季当道导致去库节奏再度放缓，宏观因素以及内地持续偏强或延续支撑整体价格表现强势。

图2    2024-2026年中国甲醇期现及基差走势图（元/吨）

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本周国内甲醇产能利用率继续上涨，实际产出量增加。下游采买积极，市场成交向好，盘面上涨，主产区商谈重心走高。

图3  2024-2026年中国甲醇周度产量及产能利用率走势图（万吨）

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下周期，内贸补充继续，但外轮相对抵港较为集中，且近期现货出货一般，整体汽运提货或仍维持低位，整体来看，预计下周港口甲醇库存累积，具体关注外轮卸货速度及船发情况。

图4  2024-2026年中国甲醇港口库存走势图（元/吨，万吨）

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本周内地企业库存延续下滑，除内蒙古、山东部分装置临停/计划性检修导致局部供应缩量外，前期下游订单、长协稳健提货等，故周期内总库存下滑。下期看，预计内地企业库存或微增表现，但部分货量预售驱动下，总体库存水平则保持相对低位运行，关注产区部分临停项目恢复节奏。

图5  2025-2026年中国甲醇厂库库存走势图（万吨）

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本期企业订单环比增量表现，虽陕蒙主产区零售出货量环比缩减，但盘面偏强、现货紧张刺激下，周内关中、华中等一带新单签入有所增加，使得待发订单总量有增。下期看，预计企业订单量或走低，当前部分传统夏游需求一般，且宏观偏空对商品利空或将一定程度牵制买盘介入积极性。

图6  2025-2026年中国甲醇生产企业待发量走势图（万吨）

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本周甲醇下游外采量变动不大，部分下游在刚需消耗下，原料库存窄幅下降。

图7  2025-2026年中国甲醇下游周度外采量及原料库存对比图（万吨）

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宁波富德装置停车中，沿海以及山东其他装置负荷稍降，开工率有所降低。

图8  2022-2026年中国MTO/CTO/MTP产能利用率走势图

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本周华东MTO企业利润有所下降，沿海甲醇价格上涨，MTO企业成本端增长明显，但丙烯市场近期延续下降趋势，乙烯市场虽然价格小涨，但综合来看MTO企业生产利润依然被动亏损加剧。本周亚洲乙烯市场价格跌后企稳，本周华东乙烯市场先跌后涨，市场供需宽松局面逐步改善。本周国内丙烯市场走势偏弱盘整，行情由宏观情绪、成本变动与产业链供需博弈共同主导。

图9  2022-2026年华东MTO单体利润走势图（元/吨）

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三、国际油价上涨，下周存下跌空间

本周国际油价油价上涨，主要的利好因素为：美伊双方仍有低强度军事摩擦，且伊朗对科威特境内部分目标实施打击，市场对和谈前景及供应风险的忧虑再度增强。

预计下周国际油价存下跌空间，WTI或在90-98美元/桶、布伦特或在92-100美元/桶。

图10    原油与甲醇价格相关性走势图（元/吨，美元/桶）

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四、总结与展望

图11  甲醇预测图（元/吨，万吨）

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1、供应方面：国产供应虽装置变动，整体来看预计维持高位为主。进口供应延续低位，但近两周外轮或到货相对较为集中。

2、需求方面：下游需求淡季，部分市场下游买气不佳，还需关注下游装置变动对市场供需结构的影响。

3、库存方面：整体来看，港口甲醇随外轮到货阶段性变动及下游消费量变动而变动，整体来看维持低位运行为主。内地甲醇生产厂库库存在订单执行下，近期或也维持低位运行为主。

4、原料方面：。供需格局不断变换下，整体市场煤供应量较为充足，因上周市场价格上涨过快，下游对高价抵触情绪增强，部分煤矿销售有所放缓，下游现多以刚需采购为主，整体补库需求释放有限，预计短期化工煤价格或将延续窄幅震荡运行，生产成本对甲醇市场存一定支撑。

整体逻辑：

结论（短期）：短期来看，沿海甲醇市场呈供需双弱局势，市场或在宏观情绪影响下震荡整理。内地甲醇生产厂库在订单的顺畅执行下，或维持低位运行为主，对内地甲醇市场形成强支撑。

结论（中长期）：中长期来看，甲醇基本面受国际装置开工和国际物流情况影响较大，存在较大的不确定性，关注国内外甲醇及下游装置动态。