主要股指一直依赖少数大型科技公司支撑。

ByJune 5, 2026 5:27 pm ET

在译正文之前，先发表一下我自己对股市的看法：

我对股市的担心有几个星期了，我研究了美国自大萧条以来所有的金融危机，觉得目前的情况和1987的黑色星期一的股灾情况很像，这是我上周四在我的投资群里发的帖子（06/04/2026）：

股市从2月底三月初的底部以近乎直线上涨的趋势屡创新高，最近可能会有短暂的回调，这个周五的Non Farm Payroll，下周三的CPI，06/16-06/17的美联储会议都是市场关注的焦点，下周五SPACE X的IPO也是市场的重头戏。

我一直担心市场会发生类似1987年10月19日的股灾，‘黑色星期一！’，希望不会发生。黑色星期一之后，美国股市基本上是一路上涨到2000年，直到Dot-Com泡沫破灭，所以应该也没有什么可怕的。

目前看来，市场很可能是短期，小幅回调，中东问题，新任美联储主席带来的新的货币政策的改变，才是市场关注的重中之重。我会对SPACE X的IPO持观望态度，1.77万亿的市值，就算是涨到3.5万亿，也只是100%的回报，目前市场上会有更好的投资机会。

结果周五就发生了市场的大幅回调。下面两周市场的节点：

1. CPI（06/10/2026）
2. SPACE X的IPO（06/12/2026）
3. FOMC会议（06/16/2026-06/17/2026）

市场会在CPI当天遇到更大的考验，因为CPI的数据会很糟糕，能源数据会继续大幅上涨，带动其他板块，尤其是Service板块的CPI会上涨，让FED处于困难的境地，06/17/2026的FOMC的新闻发布会是Kevin Walsh第一次以FED Chair的身份和资本市场对话，他的腔调，他对美联储可能的改革，以及他对未来美联储货币政策的考量，都是市场重点关注的指标。我个人认为市场会在06/16/2026这天到达底部。当然，今年是中期选举年，任何事情都可能发生，尤其是Donald J Trump是总统的情况下。我认为Trump的选项不多，美国和伊朗可能很快达成协议，让Trump一个体面的方式收场。下面是华尔街日报的文章。Enjoy！

简要摘要

华尔街周五遭遇显著下跌，受利率上升担忧以及市场对人工智能（

AI）投资回报前景的疑虑影响，纳斯达克综合指数下跌4.2%。

市场对少数几家表现突出的科技巨头依赖过重，引发投资者担忧。由于

5月份能够跟上大盘涨幅的股票数量减少，市场广度进一步恶化。

一份强劲的就业报告加剧了市场对美联储可能进一步加息的担忧，同时投资者乐观情绪已升至过去几次市场狂热时期所见的高位。

本摘要由人工智能生成，并经编辑审核。有关《华尔街日报》如何使用人工智能的更多信息，请参阅相关说明。

周五，市场对利率上升的担忧与对人工智能（AI）投资回报的疑虑在华尔街发生碰撞，突然且痛苦地终结了持续数周的上涨行情，并使纳斯达克综合指数遭遇一年多来最糟糕的一天。

那些推动股市不断创下历史新高的芯片制造巨头股价大幅下跌。投资者开始担心，投入人工智能技术的数万亿美元资金，可能无法带来此前预期的巨大回报。随后，一份强劲的就业报告进一步加剧了市场抛售，因为这引发了新的担忧：为了抑制通胀，**美联储（Federal Reserve）**可能需要在今年晚些时候再次加息。

股票、债券、原油、黄金以及比特币全线下跌。以科技股为主的纳斯达克综合指数暴跌4.2%，跌幅超过1100点，创下自2025年4月关税风波引发市场暴跌以来最严重的单日跌幅。

芯片企业中，美光科技（Micron Technology）、英特尔（Intel）、**超微电脑（Super Micro Computer）以及闪迪（Sandisk）**的股价跌幅均超过11%；**思科（Cisco）和英伟达（Nvidia）均下跌超过6%。设备制造商卡特彼勒（Caterpillar）**近期因其电力和能源业务被视为AI概念股之一，其股价也下跌了3.8%。

债券价格下跌推动美国国债收益率上升。对美联储短期利率预期较为敏感的2年期美国国债收益率飙升至4.16%，创下16个月以来的最高收盘水平。借贷成本可能进一步上升的前景打击了大大小小的企业，代表小盘股的**罗素2000指数（Russell 2000）**下跌了3.5%。

此次市场下跌使费城半导体指数（PHLX Semiconductor Index）的市值蒸发超过1.2万亿美元（根据道琼斯市场数据统计）。而正是这些科技公司此前推动主要股指在今年不断刷新历史纪录。如今的暴跌再次严峻地提醒投资者：美国股市对少数几家表现突出的科技巨头的依赖程度已经越来越高，而能够支撑市场上涨的领涨股群体正在不断缩小。

“当情况顺利时，表现会非常出色；但当情况恶化时，后果也可能非常严重。”总部位于波士顿的投资公司 GMO 投资组合经理汤姆·汉考克（Tom Hancock）表示。

市场对人工智能未来前景的热情，此前一直压倒了那些在过去本可能足以终结一轮牛市的担忧。中东战争、由此引发的能源冲击，以及持续不断的通胀上升，都曾一度对市场形成阻力。然而，每次抛售都被证明只是短暂现象，标普500指数目前有望连续第四年录得惊人的年度涨幅。

本周伊始，消息传出，计划出售价值800亿美元的股票，以帮助为其人工智能基础设施建设融资。与此同时，许多投资者数月来一直在为——Elon Musk 的火箭与人工智能公司——的上市做准备。此次首次公开募股（IPO）预计将使 SpaceX 跻身市值超过1万亿美元的公司行列，上市时间定于周五。

不过，到目前为止，今年带领市场不断创出新高的仍然是芯片制造商。一些芯片股，包括Micron Technology 在内，其股价已经上涨了一倍，两倍，甚至三倍。

然而，随着时间推移，能够跟上指数整体涨幅步伐的股票越来越少。

根据 Dow Jones 市场数据（Dow Jones Market Data），5月份标普500指数成分股中仅有约43%的公司股价上涨，低于1月份的64%。与此同时，上个月跑赢基准指数的股票比例仅为25%，而2026年初这一比例高达59%。

许多投资者认为，市场上涨的赢家越来越集中，是一个闪烁的警示信号。他们相信，市场广度（market breadth）——即有多少只股票参与上涨——是衡量一轮牛市持续性的关键指标。他们担心，只需一点负面因素，就可能让市场的上涨势头偏离轨道。

“理想情况下，你会希望有更广泛的市场参与度。”第一地平线财富管理（First Horizon Wealth Management）首席投资官埃里克·蒂尔（Eric Teal）表示。

根据曼集团（Man Group）首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）的数据，今年截至5月底，标普500指数上涨超过11%；但如果剔除与人工智能相关的股票，其涨幅仅为2.4%。其中一些AI相关股票在2026年已经上涨了一倍甚至两倍以上。

“我认为市场并没有充分认识到这些风险，”胡珀表示。“有很多事情都可能出错。”

未来面临着诸多挑战。杰富瑞（Jefferies）的分析师认为，部分投资者本周抛售科技股，可能是在为SpaceX即将进行的首次公开募股（IPO）腾出资金。

与此同时，华盛顿与德黑兰之间的新一轮冲突，引发了油价和债券市场的剧烈波动。分析师担心，能源价格上涨可能推高通胀，并有可能促使美联储在今年进一步加息。此外，虽然强劲的企业盈利一直是本轮股市上涨的重要支柱，但一些人担忧，如果战争持续时间过长，未来企业业绩可能受到侵蚀。

蒂尔表示，由于担心市场涨幅过度集中于AI公司，他所在的机构近几个月增加了对金融、医疗保健以及必需消费品等板块的配置。

还有一些人担心，投资者已经变得过于乐观。根据芝加哥期权交易所全球市场公司（Cboe Global Markets）的数据，股票相关看跌期权（Put）与看涨期权（Call）的比率，最近降至2021年“迷因股”（Meme Stock）狂热以及20世纪90年代末互联网泡沫以来的最低水平。看跌期权需求相对于看涨期权需求下降，通常意味着交易员情绪偏向乐观。看跌期权赋予持有人以特定价格出售股票的权利，而看涨期权则赋予其以特定价格买入股票的权利。

市场的狂热情绪也推动股票估值升至历史较高水平。根据FactSet的数据，标普500指数成分股目前的交易价格约为未来12个月预期盈利的21倍，高于过去10年的平均水平19倍。

当然，近年来股市已经多次迅速从各种挑战中恢复过来。从中国DeepSeek人工智能模型的推出，到关税政策反复带来的冲击，再到私人信贷市场引发的担忧，市场都展现出较强韧性。美国经济基本面依然稳固。根据美国劳工部的数据，5月份美国新增就业17.2万个岗位，远远超过《华尔街日报》调查分析师此前预测的8万个岗位。

而且，虽然大部分盈利增长来自大型科技公司，但并非只有它们交出了亮眼成绩单。根据FactSet的数据，在已公布第一季度业绩的标普500指数公司中，约85%的企业盈利超过市场预期，高于过去10年76%的平均水平。这一比例有望创下自2021年以来的最高纪录。

一些分析师预计，这一趋势仍将持续。

爱德华·琼斯（Edward Jones）高级全球投资策略师安杰洛·库尔卡法斯（Angelo Kourkafas）表示：

“我认为，一旦地缘政治冲击过去，它将成为推动市场广度重新扩大的催化剂，让更多板块和股票重新参与到上涨之中。”

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