创业板见证中国新经济成长

编者按

2026年6月1日，创业板迎来开市16周年。创业板实际挂牌公司数量从2010年底的153家增长至2026年6月的1398家，增长约8.1倍；总市值的绝对规模从2010年底的7365.22亿元增长至2026年6月的21.30万亿元，增幅约28倍。与16年前相比，当前创业板指前十大权重股集中在动力电池、光模块、金融科技、智能制造、医疗器械等方向，体现了中国制造升级和新质生产力的发展。本期报道聚焦16年来创业板如何发展成为决定深市整体走势的决定性力量之一，当前发展存在哪些核心短板，未来如何强化“硬科技”导向，构建“专精特新”企业梯度培育体系，实现创业板更高质量发展。

■中国经济时报记者 刘慧

　　2026年6月1日，创业板迎来开市16周年。从2010年117家公司在创业板完成首发上市，到2026年6月，创业板累计IPO家数达到1289家。再从存量口径观察，创业板实际挂牌公司数量从2010年底的153家增长至2026年6月的1398家，增长约8.1倍；总市值的绝对规模从2010年底的7365.22亿元增长至2026年6月的21.30万亿元，增幅约28倍。

　　在相对占比方面，创业板总市值占沪深京三地总市值的比重从2010年的2.78%跃升至2026年6月的18.30%。接受中国经济时报记者采访的专家表示，这意味着当前A股市场中，每5元市值中即有近1元来自创业板。创业板总市值占深市总市值的比例从2010年底的约21.54%提升至2026年6月的43.79%。规模维度的变化表明创业板已成为决定深市整体走势的决定性力量之一。今后要优化创新属性识别机制，强化“硬科技”导向，构建专精特新企业梯度培育体系，形成上市后备力量。

　　创业板成为A股市场的主力板块

　　“创业板发展非常迅速，在多方面有非常大的成长和变化。”西南财经大学金融学院、中国金融研究院院长罗荣华对中国经济时报记者表示，自2020年起，创业板成交额占比已稳定在20%以上，成为A股市场交投最活跃的板块之一。2010年至2026年6月，创业板累计实现IPO募资约1.31万亿元，占同期A股（沪深京）IPO募资总额的比例约为28.6%，接近三成。这意味着，每三家A股IPO公司中，就有一家选择创业板；每四元IPO募资中，就有超过一元流入创业板。创业板已成为A股IPO市场当之无愧的主力板块。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超对中国经济时报记者表示，2010年创业板板块总市值7365亿元，仅占全A总市值2.8%；全年板块成交额约3.27万亿元，占A股成交比重8.1%；当年IPO募资217亿元，A股IPO募资占比12.3%，彼时仍是体量偏小的新兴试验板块。截至2026年5月末，创业板上市公司1398家，总市值22.73万亿元，占A股全市场总市值14.2%；板块年度常态化成交额稳定在25万亿元上下，占A股成交总额比重常年维持17%左右，成为A股流动性核心组成板块之一；16年板块累计IPO+再融资募资超1.26万亿元，其中IPO首发募资超6100亿元，全周期IPO募资占A股IPO总规模比重抬升至21.5%，注册制改革落地后，募资占比提升尤为显著。结构上，电力设备、生物医药、新一代信息技术三大科创赛道市值合计占板块68%，头部千亿市值科创龙头增至21家，市场权重完成从中小零散个股向战略性新兴产业集群转变，整体向“新”动能强劲。

　　强化“硬科技”导向，支持企业持续做优做强

　　对于如何进一步提升创业板发展质量，罗荣华表示，可从以下五个方面考虑。

　　首先，优化创新属性识别机制，强化“硬科技”导向。创业板16年数据表明，注册制改革后IPO募资规模显著提升，但2024年以来IPO节奏收紧也反映出市场对上市公司质量的高度关注。创业板应进一步优化创新属性识别机制，在现有“三创四新”标准基础上，细化对关键核心技术、发明专利、研发投入强度等硬指标的量化要求。具体而言，可建立分行业的创新属性评价体系，对不同产业设置差异化的研发强度门槛，确保上市资源向拥有自主核心技术的专精特新企业倾斜。同时，应建立创新属性的动态评估与持续披露机制，防止上市后研发投入“断崖式下滑”，确保创业板企业始终聚焦技术创新主航道。

　　其次，构建专精特新企业梯度培育体系，形成上市后备力量。创业板已累计服务1289家上市公司，但相对于全国数以万计的专精特新中小企业而言，资本市场的覆盖深度仍有较大提升空间。建议创业板与各地工信部门、区域性股权市场建立专精特新企业梯度培育联动机制。一些可以尝试去规划的路径包括：在区域性股权市场设立“专精特新预备板”，对纳入培育的企业提供规范改制、信息披露、公司治理等前期辅导；建立从“创新型中小企业”到“专精特新中小企业”再到“专精特新‘小巨人’企业”直至创业板上市的分层培育通道；对处于不同成长阶段的企业匹配差异化的融资工具，形成“早期有创投、成长期有信贷、成熟期有股权融资”的全链条资本支持体系。当然，规划路径时要注意防范各环节风险。

　　再次，完善再融资与并购重组制度，支持企业持续做优做强。创业板现有数据分析显示，IPO是当前创业板企业最主要的直接融资渠道，但上市后的再融资功能仍有较大挖掘空间。建议创业板进一步完善再融资制度，简化小额快速再融资的审核程序，对符合国家战略方向的产业升级项目给予优先支持。同时，应充分发挥创业板的并购重组功能，鼓励上市公司通过横向整合与纵向延伸实现产业升级。具体制度设计上，可对专精特新企业的产业链并购设置“绿色通道”，支持其通过并购获取关键技术、拓展应用场景、延伸产业链条。通过“IPO融资+再融资+并购重组”的组合工具，使创业板真正成为创新企业持续成长的全周期资本平台。

　　此外，提升市场定价效率，引导资本向优质科创企业集中。创业板成交额占A股总成交额的25.66%，显著高于其市值占比，表明市场交易活跃度较高。但这一高流动性是否有效转化为对优质科创企业的精准定价，仍有待观察。建议创业板进一步优化交易机制与信息披露制度，提升市场定价效率。具体包括：强化对研发进展、技术突破、专利布局等创新信息的披露要求，提升关键信息的透明度；完善做市商制度，提高流动性较弱的专精特新企业的交易活跃度；优化指数编制与ETF产品开发，引导长期资金、指数基金等“耐心资本”向创业板优质科创企业集中。通过提升定价效率，使真正具备技术竞争力的企业获得与其创新能力相匹配的估值溢价，形成“优质企业获得高估值—高估值吸引更多资本—更多资本支持更大创新”的正向循环。

　　最后，强化政策协同，构建多层次资本市场互联互通机制。创业板作为连接早期创新企业与成熟资本市场的关键枢纽，其功能的充分发挥有赖于与上下游市场的有效衔接。可以尝试从两个方向强化政策协同。在纵向衔接上，畅通“区域性股权市场—新三板—创业板”的转板通道，使专精特新企业能够根据自身成长阶段在不同市场间有序递进，避免因板块定位模糊导致的企业“错配”或“断档”。在横向协同上，应加强创业板与科创板、北交所的功能区分与互补，形成“创业板服务成长型创新企业、科创板服务硬科技领军企业、北交所服务专精特新中小企业”的错位发展格局。同时，建议推动创业板与债券市场、并购市场的联动，鼓励专精特新企业综合运用可转债、双创债、并购贷款等多元融资工具，形成股权融资与债权融资协同支持创新发展的格局。

　　杨超表示，创业板应当细化行业分层上市标准，围绕量子科技、生物制造、6G等未来产业动态优化上市指标，进一步降低早期硬科技企业上市隐性门槛。完善全周期融资工具，扩容科创债、并购简易再融资制度，简化专精特新企业小额快速再融资流程，匹配企业从初创到产业化各阶段资金需求。强化上市公司科创属性常态化监管，将研发落地、专利转化纳入信息披露考核，杜绝伪科创企业“蹭赛道上市圈钱”。联动地方政府科创培育平台，建立优质专精特新后备企业储备库，打通区域中小科创企业上市培育通道，持续夯实创业板国家级科创主阵地定位。