截至6月5日，2026年度CEA累计成交额突破30亿元，碳价在82元附近横盘。距离7月31日清缴截止只剩不到两个月——买方的博弈、卖方的耐心，正进入最后的平衡 · 2026年6月8日

82元：一个微妙的平衡

上周全国碳市场碳排放配额收盘价在81.97元至82.03元之间窄幅波动。6月4日成交41.9万吨、成交额3,430万元；整体量价处于高位平稳状态。

但这个平稳，让人隐隐不安。

2024年同期（6月上旬），CEA价格在65元左右。2025年同期在72元。今年是82元——每年往上抬10元。而且今年的特殊之处在于：钢铁、水泥、电解铝三个新行业第一年纳入，它们还没经历过一个完整的履约季。这些新玩家的配额缺口有多大、什么时候会入市采购，没人能准确预测。

市场在等。等价格信号更清晰，等对手先出牌。

横盘背后的三方博弈

82元横盘的背后，是三方力量在较劲：

卖方：耐心充足。5月底碳价一度冲高至83元，卖方在85元高位部分获利了结后，剩余持仓的持有成本在75-78元区间。当前82元的价位，对卖方来说每吨有4-7元的利润空间。但如果现在大规模出货，可能击穿80元支撑位，反而得不偿失。所以卖方的策略是——等，等弹尽粮绝的买方来高价接盘。

买方：又急又犹豫。急的是7月31日的清缴大限越来越近。犹豫的是82元能不能跌一跌再买。一部分买方（主要是经历过前两个履约季的老控排企业）在5月份碳价78-80元区间已经建仓了一部分，现在缺口不大；另一部分（尤其是新纳入的钢铁、水泥企业）可能到6月下旬才会大量入市。问题在于：如果所有买方都等到最后一个月集中采购，碳价大概率不是现在的82元。

中间力量：CCER不再是退路。复旦碳价指数6月CCER中间价80.75元，与CEA几乎完全一致。过去履约季，CCER是买方的”便宜替代品”——配额不够了，买CCER来凑，还能省一笔钱。现在CCER和CEA价格持平甚至略高，“碳信用替代”策略的成本优势消失了。

买方等跌、卖方等涨、中间路径被堵——82元的横盘，本质上是一场最后50天的心理博弈。

履约节奏：最后50天的三步棋

从历史规律和企业行为模式来看，未来50天大致可以分成三个阶段：

第一阶段（6月上半月）：最后的观望。当前正处于这个阶段。碳价交易活跃但方向不明，大宗协议交易占比高（大型机构在建仓），但挂牌交易量偏小。市场在等待一个方向性的信号——要么碳价有效突破83元，要么跌回80元以下。在此之前的每一笔交易，都是试探而非趋势。

第二阶段（6月中下旬）：需求开始集中释放。新纳入行业企业完成内部配额核算后，将陆续入场。如果此时碳价仍在82元以上，这些企业面临的是”买还是不买”的痛苦选择。钢铁行业每吨粗钢隐含碳排放约1.8吨，如果碳价按82元/吨计算，一吨钢的碳成本约148元——对目前利润微薄的钢企来说，这不是一个小数字。

第三阶段（7月）：刚性需求驱动。最后一个月，配额缺口的企业已经没有选择权。不管碳价是82元还是92元，都必须买够配额来完成清缴。这时碳价的定价权完全在卖方手中。

新纳入行业的特殊处境

今年履约季最大的变数，是钢铁、水泥、电解铝三个行业。

这三个行业合计纳入的企业数量超过2,000家，年度排放量将全国碳市场的覆盖范围扩大了约16亿吨CO₂。但是：

第一，配额基准还不完全明确。这三个行业使用的是新方法学核算配额，基准值的确定和分配方案在年初才基本敲定。一些企业对”自己到底缺不缺配额”还在算。

第二，没有历史交易经验。发电企业已经经历了三个履约周期，对碳价季节规律有了基本判断。钢铁和水泥企业是零经验——它们不知道7月的碳价会比6月贵多少，这种”未知”可能导致两种极端行为：要么提前恐慌性采购，要么拖到最后一刻才被迫入市。

第三，财务部门还没做好准备。碳配额采购纳入企业成本核算，需要CFO层面的决策。很多新纳入企业的碳资产管理还是环保部门在兼管，决策链条长、响应慢。

给企业的三条实操建议

一、算清楚缺口，不要凭感觉。花一周时间，精确核算2025年度的实际排放量和分配配额之间的差额。如果缺口在5%以内，可以等——CCER可以覆盖不超过5%的清缴义务。缺口超过10%，建议现在分批建仓。

二、关注大宗协议交易。大宗协议交易占本周总成交量的60%以上，这是机构和大户的建仓通道。大宗的成交均价和挂牌价的差距，是判断市场方向的风向标。如果大宗成交价持续高于挂牌价，说明有资金在积极收集筹码。

三、新纳入行业企业优先考虑”组合策略”。不要把所有希望押在一个方向上。配额采购（70%）+ CCER抵消（5%）+ 节能减排降排放（剩下的靠自己），三条腿走路。尤其对于利润空间薄的行业，降低排放比购买配额更划算——省下来的配额不仅能用于清缴，还能在市场上卖出。

50天，说短不短，说长不长。但碳市场的规律是：最后两周的价格，通常是一年中最贵的。现在不是猜涨跌的时候，是算清楚账、做好方案、然后行动的时候。

数据来源：全国碳交易、复旦碳价指数、上海环境能源交易所。不构成投资建议。

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