本周A股延续震荡调整，整体而言市场没有明显利空因素，主要系前期上涨过快的正常调整。海外市场受到周五晚上非农数据超预期影响，下跌明显。

本周市场呈现结构性行情，煤炭石油石化在涨价带动下上涨，科技板块中的通信设备涨幅靠前。

近期A股市场波动加大。内部方面，面临上涨过快的正常调整压力。外部方面，美伊协议不断拉扯，通胀预期升温，同时美国非农数据大超预期，美债利率高企等因素造成市场波动。本质上还是全球股市新高后，对短期利空因素更加敏感，阶段性获利了结加大了市场的波动。

调整有望延续强势调整的特征，大概率不会出现像3月初那样幅度的调整，因为当前外部冲击并不大。对于美联储加息预期的升温，我们的看法还是油价不会持续维持高位，通胀压力会有缓解。同时，美国经济并不像就业数据显示的那样强劲，同样面临K型修复的问题。

展望A股市场，继续保持牛市思维。牛市三大支柱仍未改变：

1）基本面气温回升，基本在逐步修复。从上市公司一季报就能明显看到这一趋势。此外，目前仍呈现较强的结构分化特征，后续基本面全面改善仍值得期待。与此同时宽松政策基调不变，市场信心持续修复；

2）居民资产配置再平衡，权益市场潜在增量资金流入。今年以来，权益公募基金发行有所回暖。

3）外部环境同样呈现积极变化，中美短期不会脱钩，特朗普访华，释放积极信号。此前高油价难以持续的判断得到验证，全球滞涨风险不大。美联储新主席就任，尽管短期有通胀预期的担忧，但宽松仍是大趋势。

板块配置方面，继续坚定看好科技板块的机会。尽管可能面临上涨过快后的阶段性调整压力，但是核心逻辑并没有改变。与此同时，顺周期和反内卷等短期还没有形成坚实可信的基本面基础。但资源品行业涨价仍值得期待，近期调整较多，是布局下一次行情的时间窗口。