进入6月以来，市场的震荡和火热的天气形成了鲜明对比，指数的走弱，板块分化的加剧，成长赛道的回调，超4000只个股的飘绿，让很多投资者对避险策略的需求进一步提升。重新计价配置中的风险，也成为越来越多投资者需要考虑的问题。

因此，红利策略凭借高股息、低波动、强确定性的核心优势，便成为震荡市中 “进可攻、退可守” 的优质选择，获得了更多关注，同时红利策略也是我们为投资组合增加防御能力的重要法宝。

一、红利策略：震荡市的 “压舱石”，回调期的 “安全垫”

红利策略的本质是筛选低估值、高分红、现金流稳定的优质企业，在市场回调时具备三重不可替代的优势，适配当前市场需求。

1. 稳健股息，筑牢安全边际

随着国债利率的持续下行，存款利率的进一步下降，相对稳定的分红现金流成为投资者寻求的重要资产。中证红利指数近五年股息率在5%左右，而当前10年期国债收益率1.73%左右，利差超 300BP，由此来看，在利率低位徘徊的环境下，红利资产的高股息不仅能对冲市场下跌损失，更能提供相对稳定的现金流，成为资金的 “避风港”。

1. 能涨抗跌，穿越牛熊

红利成分股多为央国企，集中于银行、能源、公用事业等领域，经营成熟、现金流充沛、估值长期低位，具备天然的抗跌属性。根据历史数据显示，2022 年熊市期间，中证红利指数仅跌 5.45%，而创业板指跌 29.37%（数据来源：WIND），防御价值凸显。并且近期市场的回调中，红利板块的表现再次印证红利策略 “跌得少、扛得住” 的特性，能有效降低组合回撤，提升持有体验。

1. 政策推动，确定性持续强化

政策层面，监管持续推进分红制度改革，“新国九条” 明确将分红纳入央企考核，高分红的制度确定性拉满， 对高股息公司而言，形成了“低息融资→回购/增持→分红回补利息→提升每股价值与股东回报” 的良性闭环，对投资者而言，股票回购增持再贷款政策为高股息资产提供了有利的外部支持。

二、策略配置：均衡布局

不少人会想，是否要在市场回调的时候，全切红利策略？

从均衡配置的角度来讲，不是”全仓红利”也不是”死扛科技”，而应遵循 “底仓固防御、均衡控仓位、优选高确定性” 的原则，兼顾稳健与弹性。通过红利获得睡得着觉的底气，通过科技获取向上弹性的空间、现金获取选择的主动权。

• 防御端（底仓）：建议优先选择经营稳定、现金流充沛、分红政策持续稳健、估值处于合理低位的高股息方向，核心逻辑是用确定性分红收益对冲市场回调风险，依靠低波动属性降低组合回撤。在组合中，该部分作为压舱石底仓，用于锁定稳健收益、抵御市场震荡，筑牢组合整体持仓安全边际。
• 进攻端：选择成长风格，坚持基本面优先，通过产业趋势捕捉超额收益。不追高、不博弈短期情绪行情，耐心等待中报业绩验证窗口。仓位可控、灵活调整，以便在行情回暖时捕捉成长红利，博取组合超额收益。
• 弹药（现金/短债）：6月是A股传统的流动性偏紧窗口，留子弹不是为了恐惧，是为了回调加深时有价格发现能力，更是为了在市场变换中，给自己更多选择的能力和底气。

三、结语：回调是契机，红利给底气

市场回调从来不是风险的终点，而是布局优质资产的起点。在当前波动加剧、确定性稀缺的市场环境中，红利策略以高股息稳收益、低波动抗风险、强政策定预期的核心逻辑，是穿越震荡市的重要选择。

我们不必恐慌于短期波动，而应立足中长期视角，借市场回调之机，布局红利核心资产，用稳定分红对冲波动，用低估值筑牢安全边际，在不确定的市场中，赚取更多确定的收益。

袁洁     中国银河证券北京阜成路营业部

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