这几天，市场整体呈现暴涨暴跌宽幅震荡的格局。为什么会波动如此剧烈，接下来行情会不会就此止跌回升。杨老师将会在本期公众号给大家一一揭秘。

震荡剧烈的核心原因：

1、美联储货币政策预期从降息转向加息，资金结构生变

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美国2026年5月非农新增就业17.2万人，达到市场预期的两倍，远超预期的就业数据改变了市场对美联储政策的判断。

原本市场普遍预期年内美联储会启动降息以刺激经济，但数据证明美国经济韧性仍强，降息必要性大幅下降，反而市场开始定价新一轮加息预期，年内加息概率大幅抬升。

高利息的吸引下，股市资金向银行、债券市场回流，引发股市流动性收缩，进而造成大幅震荡。

这也解释了为什么本轮指数调整黄金不但没有起到避险作用，反而带头杀跌。因为作为无息资产，资金会从黄金回流银行存款。

2、非农就业结构特殊，仍存不确定性，市场分歧放大波动

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本次新增就业中，有7万个岗位来自酒店和休闲业，学者分析这是‌美墨世界杯提前招聘带来的临时性拉动‌，并非美国经济内生增长的支撑，该信号的不确定性让多空分歧剧烈放大。

空头认为加息周期会延续，多头认为世界杯后就业数据仍会回落，加息预期不会真正落地，多空博弈直接导致了暴涨暴跌的宽幅震荡。

3、全球市场联动性传导，A股、港股跟随美股调整

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5月非农数据公布后，美股纳斯达克指数单周暴跌4.68%，带动全球科技资产估值同步回调，A股科创50单周也重挫4.74%，而由于A股本身处于高位调整阶段，存量资金结构切换，进一步放大了市场波动。

后续行情预期

1、对科技牛市不必过度悲观，但短期仍有调整压力

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由于本次非农增量主要是临时性的世界杯招聘拉动，世界杯结束后美国经济压力仍会凸显，因此中期来看美联储降息的可能性依然存在，流动性不会彻底收紧，科技牛市的流动性基础没有完全被打破。

不过短期加息预期交易情绪偏浓，科技成长股作为对流动性最敏感的板块，依然会承受估值回调压力。

2、A股大概率维持震荡磨底，关注结构性机会

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当前A股连续下跌已经进入支撑区间，但缺乏增量资金，整体会围绕3900-4080点区间震荡磨底；

结构上资金会从高位大市值科技向极小盘题材、高股息防御板块溢出，科技股调整后仍有低吸机会，主线地位暂时不会改变。

3、重点关注后续关键数据节点

短期需要重点关注6月美联储议息会议的正式表态，若CPI再度超预期，市场可能会进一步下探，若CPI符合预期，加息预期会逐步降温，市场可能迎来止跌反弹窗口。