编辑：钱若溪

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SpaceX于6月12日在纳斯达克完成首次公开募股（IPO），成为今年全球资本市场最受关注的科技上市事件之一。公司IPO发行价为每股135美元，开盘首笔交易价为150美元。根据盘中披露信息，股价较开盘价一度上涨约20%，市场交投活跃，显示出机构与零售资金对这家航天与人工智能公司较高的关注度。

纳斯达克总裁Nelson Griggs表示，SpaceX首笔交易撮合速度快于预期，摩根士丹利主导了稳定价格过程。按其介绍，对于如此体量的IPO，稳定机制通常需要先为约10%的发行股份找到对应订单，SpaceX对应规模约为5500万股。最终，该股以约5800万股完成开盘首笔交易，显示订单簿覆盖广泛，参与者包括长线资金、活跃交易账户以及较大规模的零售投资者。

此次IPO的一大特点是零售投资者参与度显著提升。Nelson Griggs估计，约有150亿美元认购资金来自零售投资者，这一规模在IPO案例中较为少见。受此带动，部分通过Robinhood、Charles Schwab等平台参与申购的投资者虽获得配售，但实际中签数量普遍低于申购预期，反映出市场需求旺盛。

伴随上市启动，围绕SpaceX的交易产品也迅速扩容。公开文件显示，截至该股开始交易前，至少已有25只与SpaceX相关的交易型产品完成注册，其中超过一半为杠杆型或反向产品，主要用于放大日内波动或对冲股价下跌风险。相关产品发行方包括Direxion、GraniteShares和ProShares等。ProShares的Simeon Hyman表示，在投资者可直接交易、潜在快速纳入核心指数以及杠杆产品丰富三重因素推动下，SpaceX相关交易生态有望保持高活跃度。

从交易数据看，SpaceX上市首日的成交规模已跻身市场前列。公司Class A股票成交量一度超过2.07亿股，成交额接近330亿美元，超过同期QQQ约220亿美元和SPY约180亿美元的成交额。纳斯达克方面表示，尽管股价波动较大，但尚未出现需要触发涨跌幅限制机制的异常迹象。

市场也将此次上市视作大型科技IPO的重要风向标。Tenacity Venture Capital创始人Ben Narasin表示，SpaceX上市后的市场反馈，可能影响后续大型科技公司推进IPO的节奏。纳斯达克方面同样认为，其他准备上市的企业很可能将此次交易视为超大盘IPO的样本案例。

按照招股文件披露，在不考虑承销商超额配售选择权的情况下，SpaceX上市后A类和B类股份合计约130.76亿股，对应市值约1.77万亿美元；若超额配售部分全部执行，市值还将进一步上升。与此同时，承销团将从本次IPO中获得约5亿美元费用。

不过，高估值背后，公司仍面临较高投入与长期亏损压力。招股书显示，自2002年成立以来，SpaceX累计亏损约413亿美元。仅Starship项目研发支出就已超过150亿美元。公司表示，本次IPO募集资金将继续用于Starship火箭研发、测试与后续推进，同时支持人工智能产品及基础设施建设，包括与Tesla、Intel在得州合作建设芯片工厂Terafab。

除航天业务外，人工智能正成为SpaceX资本故事中的第二条主线。公司AI业务目前提供可供开发者集成的软件模型，并与Tesla共同推进名为Macrohard的“代理式AI平台”。根据招股书描述，该平台旨在模拟数字化工作流，并通过自主智能体支持从编程、产品开发到管理及业务流程执行等多类任务。

公司管理层在上市日明确强调AI定位。SpaceX总裁兼首席运营官Gwynne Shotwell表示，公司“100%”是人工智能新型云基础设施领域的竞争者，并将自身视为基础设施公司。她建议投资者持续关注Starship进展、Starlink消费级和企业级用户增长、Starlink Mobile以及Grok等业务指标。

但从行业竞争格局看，SpaceX的AI业务仍处于追赶阶段。根据OpenRouter汇总的数据，当前其模型能力相较部分同行产品仍有差距。分析人士指出，若公司希望在生产力软件领域对标Google和Microsoft，并与OpenAI、Anthropic等展开更直接竞争，仍需要推出更强的底层模型与更具开发者吸引力的产品体系。

在AI布局中，市场高度关注SpaceX对AI代码生成初创公司Cursor的潜在收购。根据现有披露，SpaceX今年拥有以600亿美元价格收购Cursor的选择权，也可以支付100亿美元终止该交易。若交易推进，市场普遍认为这将有助于增强SpaceX AI业务在开发者场景中的产品竞争力，提升Grok模型与相关工具的实际使用价值。

分析人士认为，Cursor在代码生成与开发工作流方面的积累，可能成为SpaceX补齐开发者生态的关键拼图。若相关能力进一步扩展至更广义的数字解决方案构建场景，也有望为公司打开更大的企业级软件市场空间。

尽管AI概念推动估值上行，SpaceX长期价值的核心仍在航天与通信业务。Shotwell表示，Starship这一大型、完全可重复使用火箭的研发进展，仍是投资者最需要关注的指标之一。公司方面预计，Starship未来将承担更频繁的飞行任务，并争取在年内实现新的轨道进展。

Starlink则是另一项关键资产。多位投资者表示，其看好SpaceX的重要原因并非太空旅行概念，而是Starlink在通信基础设施领域的商业价值。随着消费级、企业级以及移动通信业务扩展，Starlink有望持续强化公司的现金流基础，并与AI基础设施形成协同。

此外，SpaceX也提出了更具前瞻性的“轨道数据中心”构想，认为未来人工智能算力扩展可能不局限于地面基础设施。尽管这一设想仍存在较大技术与商业可行性争议，但已在资本市场层面强化了其“航天+AI基础设施”双重叙事。

从被动资金角度看，SpaceX上市后还有潜在的指数催化。Nelson Griggs表示，按当前体量测算，SpaceX有望在约15天后具备纳入纳斯达克100指数的资格。若后续顺利纳入，相关指数基金和ETF的被动配置需求，或将进一步支撑股票流动性与成交活跃度。

与此同时，期权、永续合约等场外和衍生市场对SpaceX的交易热情也同步升温。与SpaceX挂钩的加密永续合约SPCX-USDC在上市前一度交易于176美元附近，较135美元发行价高出约30%。过去24小时，该合约成交额超过2.330亿美元，未平仓合约超过2.63亿美元，反映出高杠杆资金对其上市表现的持续关注。

在市场热情之外，围绕SpaceX的估值争议也在同步升温。有估值研究人士对公司约1.8万亿美元市值提出审慎看法，认为其招股书中关于可服务市场规模的部分表述偏乐观。也有投资人将SpaceX类比为三年前的Nvidia，认为其未来收入增长存在较强爆发力。

从公司治理角度看，SpaceX目前属于“受控公司”，董事会结构并非以独立董事占多数。根据文件披露，约9.11亿股内部人持股将在公司首份财报发布两天后迎来解禁，规模约为当前公众流通股的两倍。这意味着未来一段时间内，除基本面兑现外，解禁节奏与股东流动性安排也将成为影响股价的重要变量。

此外，招股文件显示，截至2025年底，公司已就“可能且可合理估计”的诉讼损失计提约5.3亿美元准备金。对投资者而言，相关合规与法律成本仍需持续跟踪。

综合来看，SpaceX上市首日的强势表现，反映出资本市场对其“航天基础设施+人工智能平台”双重想象空间的高度认可。但在高估值基础上，公司后续能否维持溢价，仍取决于三条主线的持续验证：一是Starship和Starlink能否推动收入与现金流改善；二是AI业务能否从概念走向产品与开发者生态落地；三是长期亏损背景下，公司何时能建立更清晰的盈利路径。

对关注科技股、成长股与宏观资金流向的投资者而言，SpaceX的上市不仅是一场大型IPO，更可能成为观察下一阶段全球科技资产定价逻辑的重要窗口。

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