中国股票市场大事纪实(23)
二、二季度：香港回归提振市场，十五大预热，琼民源大案爆发，监管重拳出击（4—6月）
第二季度，中国迎来历史性时刻——7月1日香港回归，举国欢庆的重大利好提前传导至资本市场，市场信心全面提振；党的十五大筹备推进，股份制改革、公有制实现形式多样化的政策预期持续发酵，为股市注入长期政策红利。与此同时，A股史上最恶劣的财务造假大案琼民源事件全面爆发，震惊全国，直接推动监管层开启史上最严厉的上市公司财务监管风暴，倒逼信息披露、财务审计、中介机构监管全面升级，成为A股法治化建设的重要转折点。
（一）4月：指数持续走高，回归红利发酵，市场预期全面向好 。4月，香港回归倒计时开启，民族情绪高涨，资本市场迎来重大事件红利。上证指数突破1100点，沪深两市整体震荡上行，市场对国家统一、经济繁荣的预期达到顶峰。金融、家电、钢铁、公用事业等蓝筹板块集体走强，市场赚钱效应温和扩散，没有出现过度投机乱象。 制度层面，证监会发布《上市公司检查办法》，建立上市公司定期巡检制度，对财务状况、关联交易、信息披露、大股东资金占用开展全面排查，从源头防范财务造假；同时规范配股、增发制度，严控上市公司恶意圈钱，提高再融资门槛。 并购重组市场有序发展，产业资本整合提速，资产重组案例持续增加，炒壳热度明显下降，重组逻辑从纯题材炒作，转向基本面改善、产业整合。
（二）5月：琼民源财务造假曝光，A股史上最大造假案震动市场。 5月，琼民源财务造假大案全面曝光，成为1997年最具标志性的风险事件。琼民源全称为海南民源现代农业发展股份有限公司，1996年虚构5.66亿元利润、虚增资本公积金6.57亿元，股价从2元炒作至26元，涨幅超12倍，是1996年牛市中最火爆的庄股。造假曝光后，市场一片哗然，数万投资者深度被套，引发巨大社会争议。 琼民源事件直接暴露早期A股上市公司治理混乱、财务造假猖獗、中介机构失职、监管缺位等严重问题，成为A股财务造假监管的标志性转折点。证监会迅速启动立案调查，对上市公司、会计师事务所、券商、高管全面追责，开启从严监管时代。 受事件冲击，市场短期震荡回调，垃圾股、庄股集体退潮，资金进一步向绩优蓝筹集中，市场风格彻底固化为业绩为王、价值优先。
（三）6月：十五大政策预期升温，国企改革迎来顶层红利，市场高位震荡 。6月，党的十五大即将召开，市场预期国家将进一步明确股份制地位、深化国企改革、放宽资本市场发展空间，政策红利预期持续发酵。同时香港回归进入最后冲刺阶段，宏观环境持续稳定，上证指数在1200点附近高位震荡。 政策层面，监管层以琼民源事件为契机，全面整顿会计师事务所、资产评估机构、券商投行，压实中介机构“看门人”责任，严厉打击财务造假、虚假陈述，推动证券市场法治化建设迈出关键一步。 新股发行继续以大型国企为主，国有大型企业批量上市，A股市场规模快速扩容，大盘蓝筹体系不断完善，为后续市场稳定提供坚实基础。
三、三季度：香港回归、十五大召开，指数冲高至1510点年内高点，亚洲金融危机冲击外围（7—9月）
第三季度，两大历史性事件集中落地：7月1日香港顺利回归祖国怀抱，7—9月党的十五大胜利召开，为资本市场带来最强政策与情绪双重红利；上证指数一路冲高至1510点年内最高点，创下本轮牛市阶段性顶峰。与此同时，亚洲金融危机全面暴发，泰国、韩国、日本、东南亚股市暴跌，外围金融市场剧烈动荡，间接冲击国内市场风险偏好；国内监管层提前防范外部风险，严控资本外流，稳定国内金融环境，A股走出独立慢牛行情。
（一）7月：香港回归，举国欢庆，指数强势冲高，市场情绪达到顶峰。 7月1日，香港正式回归祖国，洗雪百年国耻，国家综合实力与民族自信心大幅提升，资本市场迎来重大利好。上证指数强势上行，突破1300点、1400点整数关口，市场情绪全面高涨。 7月中下旬，亚洲金融危机率先在泰国爆发，泰铢暴跌，东南亚货币、股市集体崩盘，外围市场恐慌蔓延。但由于当时中国资本市场对外开放程度低、资本项目未开放，金融危机对A股直接冲击有限，A股延续独立上涨行情。 市场层面，蓝筹股持续领涨，四川长虹达到历史巅峰，家电板块景气度达到极致；金融、钢铁、石化板块同步走强，大盘股成为市场核心资产，小盘题材股持续弱势，价值投资理念全面落地。
（二）8月：十五大胜利召开，股份制改革获得顶层背书，指数创1510点年内新高 。9月12—18日，中国共产党第十五次全国代表大会胜利召开，明确提出公有制实现形式可以多样化，股份制是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权和经营权的分离，有利于提高企业和资本的运作效率，从国家顶层高度彻底肯定股份制、股票市场的合法性与重要性，彻底终结长期以来的意识形态争议，为资本市场长期发展提供最强政策保障。 受十五大重大政策红利驱动，8月29日上证指数冲高至1510.18点，创下1997年全年最高点，延续1996年开启的跨年度大牛市。这一高点也成为本轮牛市重要阶段性顶部，此后市场开启高位震荡回落模式。 亚洲金融危机持续发酵，韩国、印尼、马来西亚等国货币大幅贬值，全球金融市场动荡加剧，国内监管层高度重视外部风险，收紧跨境资本管控，防范金融风险输入，保障国内资本市场稳定。
（三）9月：高位震荡回落，外围危机传导，市场进入震荡休整阶段。 9月，在创下1510点高点后，受亚洲金融危机持续扩散、外围市场恐慌情绪传导、前期涨幅过大获利盘集中兑现影响，上证指数高位震荡回落，从单边上涨转为区间震荡。 国内经济依旧稳健，上市公司业绩保持增长，蓝筹股基本面支撑稳固，市场并未出现深度下跌，只是结束单边疯涨，进入高位箱体震荡模式。 监管层面，持续推进琼民源案件查处，加大对上市公司、中介机构的处罚力度，出台《证券市场禁入暂行规定》，首次建立证券市场禁入制度，对造假、操纵、内幕交易人员实施市场禁入，大幅提升违法成本。