中油燃气（00603.HK）｜警示级拖延

2026年6月12日晚，中油燃气再发公告：原定6月12日前寄发的”非常重大出售及非常重大收购事项”通函，进一步延迟至6月25日或之前。这已是自4月29日首披交易以来，第四次推延通函寄发时间——5月14日延至5月22日，5月22日延至6月5日，6月5日延至6月12日，如今又推到6月25日。

所谓”建议交易”是什么？

中油燃气拟将其持有的中油珠海100%、天达胜通100%、南通中油51%及甘河中油40%股权，与A股胜利股份（000407.SZ）进行股份交换——胜利股份发行约5.21亿股A股（作价3.06元/股）+ 现金约1.56亿元，总对价约17.51亿元。交易完成后中油燃气对胜利股份持股将从约22.16%升至逾51%，胜利股份成为其附属公司。该交易构成港交所定义的非常重大出售（VSD）及非常重大收购（VSA），按规须寄发通函并召开股东特别大会。

四次延期意味着什么？

港股《上市规则》第14.41条允许延期，但通常1～2次属正常——跨市场（A+H）资料整理、联交所预沟通返修均可理解。连续四次且每次理由千篇一律写”需要额外时间编制资料”，已超出市场容忍阈值：

• 消极解读：标的资产审计或合规梳理发现瑕疵（未决诉讼、资金占用、特许经营权问题），需重新谈对价或补材料；买卖双方对业绩承诺/先决条件再生分歧；甚至不排除后续修订或终止的风险。

• 程序性拖延可能仍存在：本次交易与胜利股份A股重组互为前提，后者6月1日才获深交所受理、尚未过会，港股侧等A股进度确会受影响。

• 但无论如何，反复延期严重损耗中小股东信任，在港股小市值标的中，此类”挤牙膏式信披”往往是治理透明度不足的信号。