2026 年 5 月，医药行业国内外投融资市场同步走强，行业景气度稳步抬升。当月海外融资总额 307 亿美元，同比大涨 469%。该高增长并非阶段性基数扰动所致，目前海外融资同比增速已连续三个月超 400%，彰显海外资本长期看好医药赛道，行业投资热度维持高位。国内市场同样展现出强劲增长活力，5 月融资规模达 25 亿美元，同比增长 56%，环比大幅提升 92%，边际改善效果突出。整体而言，海内外医药投融资氛围全面回暖，资本入局意愿显著提升，行业发展预期积极向好，充沛的资本活力将持续为医药创新产业链发展注入强劲动力。

 二、药品板块：PROTAC领域BD交易升温，创新药板块股价反弹

罗氏与Nurix达成合作，PROTAC领域的BD交易迎来升温

• 6月8日，罗氏宣布已与Nurix Therapeutics签订独家许可与合作协议，双方将合作开发与商业化Bexobrutideg（NX-5948）。该交易预计将在2026年第三季度完成。

• 根据协议条款，Nurix获得7亿美元的首付款，最终交易总额最高可达23亿美元。开发费用由Nurix分摊40%，罗氏分摊60%；双方将平摊美国商业化的盈亏。两家公司将在所有适应症范围内共同商业化Bexobrutideg；在美国以外地区，罗氏将负责商业化，Nurix获得销售提成。

• Bexobrutideg作为Nurix自主研发的口服可透脑BTK降解剂，拟用于治疗复发或难治性B细胞恶性肿瘤，以及潜在的免疫学和神经学疾病。与阻断BTK激酶活性的传统BTK抑制剂不同的是，Bexobrutideg可以选择性地从细胞中去除BTK蛋白，去除其激酶活性和支架功能，有望克服现有疗法产生的耐药性突变，释放靶向BTK的新治疗潜力。

• Bexobrutideg的1a/b期临床试验的更新临床数据于2026 EHA大会发布，1a期剂量递增研究共纳入48例复发/难治性CLL/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）患者，接受每日一次50 mg至600 mg不同剂量的bexobrutideg治疗。患者此前接受过大量治疗，既往治疗线数中位数为4线（范围：2–12线）。中位随访时间为22.4个月；患者的中位无进展生存期（PFS）为22.1个月（95% CI：14.0–NR），客观缓解率（ORR）为83.0%；缓解包括2例完全缓解、1例淋巴结部分缓解和36例部分缓解。在携带BTK抑制剂耐药突变、具有高危分子特征以及存在中枢神经系统（CNS）受累的患者中均观察到缓解。

• 其中，针对既往接受过BTK抑制剂治疗但未接受过BCL2抑制剂治疗的患者，可评估患者（n=14）的ORR为92.9%；针对未接受过BTK抑制剂治疗的患者，包括初治患者，可评估患者（n=19）的ORR为84.2%。

A/H股创新药标的股价反弹，新药上市及跨国交易数量维持高水平

本周A股创新药标的股价呈现反弹态势，其中中证创新药产业指数本周+4.0%，而申万医药生物指数本周+2.0%。

◼A股创新药板块的52家上市公司，共计21家上涨，30家下跌，平均涨跌幅-0.2%。其中涨跌幅前三分别为荣昌生物（+12.2%）、贝达药业（+10.2%）、诺诚健华（+9.4%），涨跌幅后三分别为诺思兰德（-11.8%）、四环生物（-10.3%）、海创药业（-9.1%）

本周美股创新药指数反弹，其中纳斯达克生物技术指数本周+3.0%。

2026/05/01-2026/06/12，共计16款新药获CDE批准上市，其中8款为国产药物，7款进口药物；共17款创新药申报NDA，其中9款为国产药物，8款为进口药物；共有8款药物达成BD合作，其中2款为License-in，6款为License-out。

 三、CXO及制药上游供应链：国内外投融资水平持续高增长

2026年5月海外融资金额307亿美元，同比+469%，环比-33%，持续三个月同比增速超过400%；2026年5月国内融资金额25亿美元，同比+56%，环比+92%。

2026年6月10日，药物临床试验登记与信息公示平台网站显示，浙江道尔生物科技有限公司注册了DR10624治疗重度高甘油三酯血症的3期临床试验，主要终点为治疗第26周空腹TG相对基线变化的百分比（%）。

DR10624是一款靶向成纤维细胞生长因子21受体（Fibroblast growth factor 21 receptor，FGF21R）、胰高血糖素受体（Glucagon receptor，GCGR）和胰高血糖素样肽-1受体（Glucagon-like peptide-1 receptor，GLP-1R）的长效三重激动剂，有望为SHTG/MASLD患者提供综合获益。

此前DR10624在已完成的针对重度高甘油三酯血症II期临床研究中的对肝脏脂肪和肝脏代谢指标的研究结果，于easl 2026大会上以壁报形式正式公布。

DR10624在临床每周给药一次、连续给药12周后快速且持续降低甘油三酯，首次给药后即可迅速起效，甘油三酯水平呈持续性下降；全面改善致动脉粥样硬化血脂谱：显著优化总胆固醇、低密度脂蛋白胆固醇等关键血脂指标；提升脂联素水平，改善胰岛素敏感性；同步实现体重减轻与血尿酸水平下降；可实现具有临床意义的肝脏脂肪含量降低的药效，并对多个肝功能指标（肝酶）有显著改善的疗效；同时也改善了肝脏纤维化指标FIB-4值。

其中，在接受治疗12周后，相较安慰剂组，DR10624的各剂量组的肝脏脂肪含量（LFC）都显著降低，中位百分比降幅最高达67%。DR10624治疗后实现LFC相对基线降低幅度≥30%、≥50%以及达到肝脏脂肪完全正常化（LFC＜5%）的受试者比例均显著高于安慰剂组。

重度高甘油三酯血症（SHTG）是常见的代谢紊乱疾病，已成为值得关注的公共卫生问题。SHTG与代谢相关脂肪性肝病（MASLD）关系密切，二者常以胰岛素抵抗、肥胖和代谢综合征为共同病理基础。数据显示约60%-80%的SHTG患者合并MASLD，且其患病风险随着甘油三酯水平升高而增加。DR10624在重度高甘油三酯血症II期临床研究中改善肝脏脂肪及代谢指标的研究结果进一步验证了DR10624作为治疗MASLD/MASH患者的巨大潜力，建议持续关注其后续研发进展。

 五、医疗器械：远程手术机器人应用扩大，海外市场商业化有望加速

微创图迈成功实施基于星链的机器人远程手术

6月8日，国际著名机器人外科专家Dr. Geert De Naeyer依托图迈机器人成功实施全球首例基于星链（Starlink）低轨卫星通信网络的机器人远程手术，一举将欧洲远程手术带入“第三代远程手术”即机器人卫星远程手术时代。手术全程无中断、顺利完成，单向通信时延仅70毫秒。

随着本次手术成功实施，图迈机器人已实现高轨卫星、中国低轨卫星及海外低轨卫星通信网络远程手术全覆盖，成为全球首个完成多轨道卫星通信远程手术验证的机器人系统。从专线网络、5G网络到普通宽带，再到天地一体化卫星通信网络，图迈正持续推动远程外科向“低成本、广覆盖、强连接、高可及”方向加速演进，引领远程外科迈入“天地互联、医者无界”的新阶段。

星链是由SpaceX建设和运营的全球低轨卫星互联网系统。该系统通过在约550公里近地轨道部署数千颗卫星，构建覆盖全球的宽带通信网络，为用户提供高速、低时延互联网连接服务。目前，星链已覆盖全球160多个国家和地区，广泛应用于应急通信、航空航海、远程教育和远程医疗等领域。

长期以来，远程机器人手术主要依赖专线网络及地面通信基础设施。尽管5G技术的发展显著提升了远程医疗能力，但在偏远山区、海岛及基础设施薄弱地区，网络覆盖与通信保障仍是制约远程手术普及的重要因素。

相比之下，低轨卫星互联网通过“卫星—地面站—用户终端”架构实现网络连接，无需复杂地面通信基础设施即可提供高速、低时延、高可靠性的通信能力，且可实现全球覆盖（包括山区、海岛、沙漠及海洋等特殊区域），大幅降低远程手术部署门槛与应用成本，为跨区域、跨国乃至跨洲远程医疗协作提供全新的网络基础设施支撑。本次远程手术正是图迈机器人于2024年12月完成全球首例高轨卫星远程手术以及2025年7月完成全球首例低轨卫星远程手术后，开展的又一次具有里程碑意义的临床实践

6月10日，爱尔眼科公告拟通过境外全资子公司AIER Brazil，向SF 1125p Participações Societárias S.A.增资认购新增股份，交易完成后将取得目标公司控制权（持股60.57%），间接控制Clínicas do Brasil Holding S.A.及Contact-Gel Holding LTDA.巴西眼科医疗服务及视光业务集团。本次交易认购金额为5.3亿巴西雷亚尔（约合人民币6.96亿元）。本次交易对应静态市销率1.04x，低于国内同类交易及今年国际市场同类交易市销率。 

标的集团截至2025年底关键经营数据：营业收入8.43亿雷亚尔（约11亿元人民币）。业务数据：门诊量超120万人次；手术量超18万例；检查量超330万次。运营机构：81家眼科中心（覆盖巴西8个州）。截至2025年底，爱尔眼科全球拥有842家眼科医疗机构，本次新增81家巴西眼科中心，机构总数有望突破920家。

巴西作为拉丁美洲人口规模最大（2.13亿人口）、经济体量最大的国家，同时也是全球第四大白内障手术市场，眼科医疗服务需求基础广泛。南美眼科市场高度分散、整合程度低，存在显著的平台化复制与整合空间。公司自2017年起即启动对该项目的长期考察，历经近十年尽调，决策审慎。

欧洲成功范式可复制，整合确定性较高。爱尔眼科海外并购整合能力已被充分验证。此外公司于2026年5月27日正式向港交所递交H股上市申请，募集资金将重点用于收购海外眼科医疗机构。此次巴西项目公告紧随港股交表，两者形成战略共振。

近期流感发病率有所上升，根据国家疾控中心数据，2026年第23周（2026年6月1日－2026年6月7日），南方省份哨点医院报告的ILI%为5.2%，高于前一周水平（4.8%），低于2023年和2024年同期水平（6.1%和5.4%），高于2025年同期水平（4.5%）。北方省份哨点医院报告的ILI%为3.5%，高于前一周水平（3.4%），低于2023年和2024年同期水平（3.8%和3.7%），高于2025年同期水平（3.1%）。

耐药性方面，2025年10月1日－2026年6月7日，CNIC耐药监测数据显示，除2株A(H1N1)pdm09和2株A(H3N2)亚型流感毒株对神经氨酸酶抑制剂敏感性降低或高度降低外，其余A(H1N1)pdm09和A(H3N2)亚型流感毒株均对神经氨酸酶抑制剂敏感；所有B型流感毒株均对神经氨酸酶抑制剂敏感。所有A(H1N1)pdm09、A(H3N2)亚型和B型流感毒株均对聚合酶抑制剂敏感。

后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。

投资建议

风险提示

汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显 影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。 

国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材 采购价格提升，将 可能对部分公司业绩增长产生影响。 

投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响，若全球医药投融资市 场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。 

并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成， 可能影响公司整体业绩表现。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

对外发布时间：2026/6/14

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：甘坛焕

SAC职业编号：S1130525060003

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