本周国内尿素市场价格持续阴跌10-40元/吨。随着印标价格公布、国内出口指导价变化，市场情绪波动频繁，带动尿素期货盘面短期继续维持宽幅震荡趋势，现货出口订单与出口流向仍未形成，国内供应居高不下，而工农业需求全面走弱，价格出现小幅下跌。

1、内外共振击穿价格底线，国内高开低走入下行通道

本周国内尿素开盘承接上周的出口预期小幅高开，但市场热度没能维持超过三个交易日，就被接连传来的国际利空彻底浇灭。从出口端到内需端，多重利空几乎同时落地，直接把价格重新打回下行通道。截至目前，山东、河南地区尿素主流出厂价已经落到1750元/吨，较上周下跌20元/吨，之前靠出口预期拉起的涨幅尽数回吐。

这场价格跳水的核心推力来自国际市场的剧烈变动。中东局势的两极反转直接打破了此前国际尿素市场供应偏紧的预期，叠加中国尿素出口政策的摇摆不定，国际尿素价格被彻底击穿。最为市场关注的印度NFL招标，最终给出的还盘价格环比直接腰斩，甚至低于当前国内尿素出口指导价——印标价格的新低直接堵死了国内尿素的出口路径，当前国内出口订单没有批量落地，流向也尚未明确，原本寄希望于出口消化的过剩产能，只能继续留在国内市场承压。

出口受阻的同时，国内供需面的矛盾进一步放大。供应端，尿素企业开工始终维持高位：本期全国尿素平均日产量达到21.33万吨，整体开工率约85.04%，尽管开工率较上期小幅下降0.28个百分点，但依然处于近年同期高位——其中以煤为原料的尿素企业开工率85.09%，较上期降0.34个百分点；以天然气、焦炉气为原料的尿素企业开工率84.82%，和上期持平。高位开工带来的是库存的持续累积：6月9日全国尿素工厂库存报81.9万吨，较上周增加3.6万吨，上游企业累库压力持续加大，中游贸易商出货困难，拿货意愿持续低迷，整个产业链从上到下都被库存套牢。

需求端更是全面走弱，工农业需求双双进入淡季：农业方面，华北夏种已经接近尾声，东北追肥需求尚未进入高峰，南方早稻追肥也接近尾声，整体农业用肥量较上月明显下滑；工业方面，板材、脱硝等主要工业需求近期也进入淡季，下游企业拿货偏谨慎，多以随用随采为主，没有大规模备货动作。一边是居高不下的国内供应，一边是全面走弱的工农需求，再加上出口路径阻塞，价格下行也就成了必然。

2、出口政策反复波动，印标落地浇灭出口预期

本周尿素市场最大的变数，无疑是出口政策的反复摇摆，直接搅乱了全球尿素市场的定价节奏。6月6日，市场传出中国宣布恢复尿素出口且不设最低价格的消息，瞬间点燃了国际市场的看空情绪，直接导致6月8日印度NFL招标的报价大幅下行。但仅仅三天之后，政策风向再次反转：6月9日国内重启尿素出口底价政策，同时明确谴责对印度市场的低价倾销行为，短短四天内出口政策两次转向，让海内外供应商都陷入了观望。

最终落地的印度招标结果，更是给国内出口预期浇了一盆冷水。6月10日，NFL向部分供应商发出还盘，计划采购90万吨供应西海岸、80万吨供应东海岸，在首轮还盘期限届满后，该进口商仅收到约10万吨的供应商接受量。截至目前，NFL已经通过该招标累计锁定超80万吨尿素，其中包含最低报价自动锁定的73.4万吨。随后NFL把还盘范围扩展至所有提交有效报价的供应商，还盘价格维持在最低报价水平：东海岸444.90美元/吨CFR，西海岸449.30美元/吨CFR，要求货物在7月20日前装船，供应商接受还盘的截止时间为6月12日印度标准时间16:00。

这个价格水平远远低于市场此前的预期，甚至低于国内当前的出口指导价，对于国内尿素企业来说，按照这个价格出口几乎没有利润空间，甚至会出现亏损。因此尽管招标打开了出口窗口，但国内企业参与积极性不高，短期内很难形成大规模的出口流向，国内过剩产能还是难以通过出口消化。

3、宏观预期仍存变数，尿素市场静待方向明朗

除了尿素行业本身的供需和政策变动，接下来全球宏观金融环境的变化，也可能给尿素市场带来新的变数。本周欧洲央行已经率先完成加息，接下来全球央行的货币政策将进入密集公布期：日本央行将于下周二公布最新利率决议，新任美联储主席将于下周三亮相发表讲话，市场目前普遍预期日本央行可能按计划加息，市场也在关注美联储主席是否会释放鹰派信号。

全球货币政策的走向，直接关系到全球金融市场的流动性，也会对包括尿素在内的大宗商品定价产生重要影响。如果主要央行继续收紧货币政策，大宗商品整体定价重心可能进一步下移，尿素价格也会受到连带影响；如果货币政策出现边际宽松，大宗商品可能迎来反弹窗口，尿素市场也会获得一定支撑。

从目前来看，国内尿素市场整体依然处于供需宽松的格局，出口通道没有完全打通，累库压力还将持续一段时间，短期价格依然存在下行压力。后续市场能否止跌反弹，还要看出口政策能否最终明朗，出口订单能否批量落地，以及国内夏季农业用肥需求能否按时启动。对于产业链上下游来说，接下来一段时间，还是要保持谨慎，密切关注政策和需求的变化，规避价格波动带来的风险。