AI算力抱团炒作的这把火，烧得挺旺的。

但到了这个节骨眼，就要注意，不要引火烧身。

5月10日我发文聊抱团破裂。

三日后，指数见顶。

5月20日，我在圈内更新说：下跌中继。

彼时应该全是不理解的，大家牛市信仰都还很足。

但大半个月过后，领先于市场的观点，都被验证。

随后，我在5月31日，月度更新圈内方向时，全面剔除了上半年收获颇丰的算力硬件相关。

6月3日，算力板块见顶。

如今对于泡沫的讨论里，总有一个让不少人想不通的点：

需求。

那些不认为是泡沫，或者即使认为是泡沫，也不认为自己是最后一棒的人，普遍都觉得：

毕竟推理需求是实打实的，全球AI Coding的ARR是指数级增长的。

但我觉得，问题恰恰就出在大家对需求的理解偏差上。

很简单，需求是实打实发生的，但如果5年到10年的预期被压缩到1年兑现，那当然是泡沫。

历史上每轮的极致压缩，也都会带来几年后的均值回归，腰斩和脚踝斩比比皆是。

高景气投资之所以性感，主要是供需失衡时的线性外推，而不是多少周期能转为成长。

戴维斯双击的反面，就是双杀。

我对后市的判断是：

眼下市场只是在杀高位，杀杠杆，属于拥挤的流动性踩踏。

但不看系统性风险。

其实指数也已提前释放了压力，过于内卷的市场，就有不少聪明人早就撤退。

那么在这边塌了，那边还没立起来的时候，是重新做选择的时候。

抱团主线行情约等同于市场行情，这话没错。

短期低位新逻辑也会在泥沙俱下时被带了下去，这话也没错。

那要不要做好布局，是每个人自己的事。

毕竟量化驱动的市场，一个启动就是30个点，纯右侧玩家，也很难下得去手。

不涨，你就看不懂，是你的问题。

短期内宏观上最大的事件不是SpaceX上市，也不是世界杯，是美伊问题如何解决带来的宏观流动性问题。

这个事儿大家在过去两个月内都整体偏乐观，但拖到了这个时候，你不正视也不行了。

最近消息面虽有反复，但周末整体偏多，那么我们也可以期待：

没准儿下周上半周，这事儿就会消停。

这个缓和，也势必会带来高标反抽。

但这种反抽，是用来换仓的，不是用来再次返回火场，意图梭哈了赌一个未来的。

很多人只学了景气度玩法的前半式，做到了开张一年管三年。

但不知道后半式，如何把高成长性代入复利模型。

不然，一个月的回调，也足以让你一年白玩，甚至两年都爬不起来。

价格，永远领先产业周期见顶。

如今到处充斥的是：这个还是很缺，那个还在涨价。

韭菜看的才是这些。

明眼人看的是：大家都烧不起Token了，大模型要开始通缩了。

该切换就要果断切换。

很多人后知后觉，一开始不以为然，总想多吃那一口，想着等待转势信号后再行动。

我觉得，还是不要妄图去等待Anthropic的ARR增速放缓，或者是北美巨头们都开始下调资本开支。

那时候就晚了，没准儿现在100的东西，那时候已经变成30了。

注：以上内容仅为个人思考及认知分享，不代表任何投资建议。

END

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最后，懂王小巴说——

“从那5%，到那95%里去”。

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