基金市场点评:区域主题指数及ETF产品分析

区域主题指数及ETF产品分析

分析师：刘鋆

从业人员登记编号：S0530519090001

投资要点

区域主题ETF跟踪指数样本

在沪深两市上市ETF样本空间内，按照指数编制的“区域”内涵或特征，得出以下指数研究样本：湾创100、大湾区、成渝经济圈、SHS张江50、杭州湾区、G60成指、湖北指数、凤凰50、浙江国资。

区域主题指数及ETF概况

G60成指、湖北指数、凤凰50近5年、近3年、近1年年化收益率均为正。从近5年、近3年、近1年的指数年化波动率和最大回撤数据来看，凤凰50指数的波动回撤控制水平相对较好。

目前区域指数挂钩的ETF中，成渝经济圈ETF博时的规模优势突出，近5年规模稳定在30亿元以上；其他ETF属于小微规模产品，其中湖北ETF博时规模相对稳定、浙商之江凤凰ETF近2年规模增长较为明显。结合指数市场表现以及挂钩产品规模等因素，成渝经济圈ETF博时、湖北ETF博时、浙商之江凤凰ETF三只产品近1年区间日均成交额有所增长，但整体流动性水平相对一般，且投资者结构相对固化。

区域主题指数及产品分析小结

指数层面：区域主题指数编制方面，角度涉及注册地、运营中心、运营总部、研发中心、生产中心、主要办公地、实际控制人所在地、重大投资所在地、主营业务收入来源所在地等，以及区域经济带内、注册地位于某地的央企/国企等。产品层面：存量挂钩产品多为小微规模ETF，流动性普遍较弱；鲜见新产品申报。

分析探讨：1）市场认知度偏低、区域集中度风险较高：区域主题指数的市场认知度与交易热度偏低，指数成份高度集中于单一城市群/省份，指数走势与区域经济、本地产业深度相关。2）资金结构不完善、配置属性较弱：从配置、逐利等资金角度出发，长短线资金参与意愿不强，资金体量天然受限。指数行情高度依赖区域政策催化、题材属性相对较强。3）挂钩产品短板明显：目前跟踪区域指数的存量ETF产品有限、后续无明确新增/扩容预期，投资工具角度无明显竞争优势。4）流动性及交易机制影响较大：挂钩产品规模与流动性互相影响，暂时未见良性循环；非T+0机制，限制交易型资金参与意愿。

风险提示：区域经济及政策风险；集中度及基本面风险；流动性风险；产品供给风险；历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。

区域主题ETF跟踪指数概况

在沪深两市上市ETF样本空间内，按照指数编制的“区域”内涵或特征，得出以下指数研究样本：

1.1 湾创100（CNI）（980001.CNI）

粤港澳大湾区创新100指数，简称湾创100。选样/成份核心区域要素：证券发行主体的【注册地或运营总部】在粤港澳大湾区，包括：广州市、深圳市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市、肇庆市，以及香港、澳门两个特别行政区。指数样本半年调整一次。指数成份股100只，CR5集中度32.83%、CR10集中度49.90%，沪股公司权重29.47%、深股公司权重47.90%、港股公司权重22.64%。

挂钩产品：湾创ETF工银（159976）及其联接基金、合计规模约0.96亿元。本指数挂钩产品近年来规模锐减，2019年湾创ETF工银规模约20亿元。

1.2 大湾区（931000.CSI）

中证粤港澳大湾区发展主题指数，简称大湾区。选样/成份核心区域要素：【注册】在粤港澳大湾区或【公司营运中心】在粤港澳大湾区或【公司主营业务收入50%以上】来自粤港澳大湾区；粤港澳大湾区是指由广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。指数样本半年调整一次。指数成分股100只，CR5集中度28.91%、CR10集中度45.12%，沪股公司权重27.74%、深股公司权重72.07%。

挂钩产品：大湾区ETF平安（512970），合计规模约0.16亿元。本指数挂钩产品近年来规模锐减，2019年大湾区ETF平安规模约51亿元。

1.3 成渝经济圈（931695.CSI）

中证成渝地区双城经济圈成份指数，简称成渝经济圈。选样/成份核心区域要素：在四川省或重庆市【注册以及在上述区域有重大投资】的上市公司。指数样本半年调整一次。指数成份数量100只，CR5集中度35.18%、CR10集中度47.45%，上交所公司权重39.86%、深交所公司权重60.00%、北交所公司权重0.14%。

挂钩产品：成渝经济圈ETF博时（159623），近年来该基金规模稳定、维持30亿以上水平。

1.4 SHS张江50（931596.CSI）

中证沪港深张江自主创新50指数，简称SHS张江50。选样/成份核心区域要素：公司【注册地】在上海市张江高新区，或公司【主要办公地、研发中心或生产中心等】在上海市张江高新区，或其他认定属于上海市张江高新区的公司。指数样本半年调整一次。指数成份数量50只，CR5集中度47.64%、CR10集中度63.44%，沪股公司权重86.90%、深股公司权重9.21%、港股公司权重3.89%。

挂钩产品：张江ETF汇添富（517850），2022年该基金规模约2亿元、目前规模约0.49亿元。

1.5 杭州湾区（931033.CSI）

中证杭州湾区指数，简称杭州湾区。选样/成份核心区域要素：【注册地址】在杭州、宁波、嘉兴、绍兴、湖州、舟山、金华、上海浦东、上海金山以及上海奉贤等城市和地区的上市公司。指数样本半年调整一次。指数成份数量100只，CR5集中度24.37%、CR10集中度42.05%，深股公司权重52.68%、沪股公司权重47.32%。

挂钩产品：杭州湾区ETF南华（512870）及其联接基金，挂钩产品规模自2018年的4.9亿元降至目前的0.35亿元。

1.6 G60成指（950049.CSI）

上证G60战略新兴产业成份指数，简称G60成指。选样/成份核心区域要素：【注册地】位于长三角G60九城市（上海松江、嘉兴、杭州、金华、苏州、湖州、宣城、芜湖、合肥）且属于中国战略新兴产业综合指数样本的上市公司。指数样本半年调整一次。指数成份数量49只，CR5集中度35.30%、CR10集中度52.94%，沪股公司权重100.00%。

挂钩产品：G60创新ETF申万菱信（510770），基金上市以来规模持续较小、目前约0.16亿元。

1.7 湖北指数（931393.CSI）

中证湖北新旧动能转换指数，简称湖北成指。选样/成份核心区域要素：【注册地】位于湖北省或者【实际控制人为湖北省国资委】的上市公司。指数样本半年调整一次。指数成份数量95只，CR5集中度19.83%、CR10集中度32.08%，深股公司权重57.72%、沪股公司权重42.28%。

挂钩产品：湖北ETF博时（159743），基金目前规模约1.69亿元。

1.8 凤凰50（930758.CSI）

中证浙江凤凰行动50指数，简称凤凰50。选样/成份核心区域要素：中证浙江企业综合指数样本中沪深市场证券（中证浙江企业综合指数的样本空间系中证全指指数中【注册地】在浙江的上市公司）。指数样本半年调整一次。指数成份数量50只，CR5集中度49.55%、CR10集中度66.55%，深股公司权重52.13%、沪股公司权重47.87%。

挂钩产品：浙商之江凤凰ETF（512190）及其联接基金，挂钩产品规模近2年有所增长、目前规模约4.37亿元。

1.9 浙江国资（931372.CSI）

中证浙江国资创新发展指数，简称浙江国资。选样/成份核心区域要素：【注册地】位于浙江省的【央企、地方国企、国资参股比例超过5%的其他属性上市公司】。指数样本半年调整一次。指数成份数量50只，CR5集中度45.38%、CR10集中度62.85%，深股公司权重24.18%、沪股公司权重75.82%。

挂钩产品：浙江国资ETF华夏（515760）及其联接基金，目前合计规模约1.31亿元。

区域主题ETF跟踪指数综合市场表现

G60成指、湖北指数、凤凰50近5年、近3年、近1年年化收益率均为正。

从近5年、近3年、近1年的指数年化波动率和最大回撤数据来看，凤凰50指数的波动回撤控制水平相对较好。

区域指数挂钩ETF情况

目前区域指数挂钩的ETF中，成渝经济圈ETF博时的规模优势突出，近5年规模稳定在30亿元以上；其他ETF属于小微规模产品，其中湖北ETF博时规模相对稳定、浙商之江凤凰ETF近2年规模增长较为明显。

结合指数市场表现以及挂钩产品规模等因素，我们重点观察成渝经济圈ETF博时、湖北ETF博时、浙商之江凤凰ETF三只产品，近1年区间日均成交额有所增长，但整体流动性水平相对一般，且投资者结构相对固化。

指数及产品分析小结

指数层面：区域主题指数编制方面，角度涉及注册地、运营中心、运营总部、研发中心、生产中心、主要办公地、实际控制人所在地、重大投资所在地、主营业务收入来源所在地等，以及区域经济带内、注册地位于某地的央企/国企等。

产品层面：存量挂钩产品多为小微规模ETF，流动性普遍较弱；鲜见新产品申报。

中证相关区域主题指数列示

在中证指数官网，以“区域”为关键词在“指数热点”栏搜索，相关指数列示如下，仅供参考：

风险提示

区域经济及政策风险；集中度及基本面风险；流动性风险；产品供给风险；历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。

END

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