银行间资金净投放，资金面有所收敛。本周资金市场共有2262亿元7天逆回购到期,300亿元国库现金定存到期。为保持银行体系流动性充裕，本周央行开展7天逆回购操作投放11120亿元，本周资金市场实现净投放8558亿元。

本周资金面较上周表现明显收敛，央行连续开展净投放，助力资金市场平稳运行，本周资金价格整体有所上涨，其中DR001加权价格在1.3675%到1.4162%之间波动，本周加权价格较上周上涨7.54BP，隔夜回购利率再次回到政策利率上方；DR007加权价格在1.4031%到1.4551%之间波动，加权价格较上周上涨7.29BP。

下周资金市场将有7190亿元逆回购到期,2500亿元国库现金定存到期，6000亿元买断式逆回购到期。本周央行已公告将续作6000亿元买断式逆回购，为即将到来的跨季资金提供流动性支持。下周的政府债净缴款量预计在-415亿元，对资金面不会带来扰动，下周将迎来6月税期，考虑到本周资金面有所收敛，在税期因素的加持下，或将给资金面带来一定扰动。下周关注央行公开市场操作情况。

交易所回购价格上涨较为明显。本周资金面有所偏紧，也导致交易所市场各期限资金价格有所上涨，其中隔夜回购加权价格较上周上涨30.6BP，7天回购资金加权价格较上周上涨8BP。与银行间市场相比，本周交易所回购隔夜及7天的回购平均加权价格均低于银行间。

各期限同业存单价格继续上行。本周一级市场国股存单报价如下：1个月存单价格在1.34%，3个月存单价格在1.41%，6个月存单价格在1.43%，1年期存单价格在1.485%。二级市场方面，1个月期限同业存单上行5.5BP至1.42%,3个月期限同业存单上行7BP至1.435%,6个月期限同业存单上行6BP至1.465%，1年期同业存单上行5BP至1.495%。本周同业存单一级市场发行404只，发行金额为7783.7亿元。二级市场本周成交量为17107.64亿元。

本周债券市场明显回调，中短债利率受到资金面影响明显上行。1年期国债收益率上行1.92BP至1.1967%，3年期国债收益率上行3.02BP至1.3141%，5年期国债收益率上行5.29BP至1.4776%，7年期国债收益率上行4.98BP至1.6034%，10年期国债收益率上行2.20BP至1.7427%，30年期国债收益率上行1.75BP至2.2215%，50年期国债收益率上行1.60BP至2.4350%。现券方面，本周10年国开260205上行3.30BP收于1.8060%，10年国债260010上行2.45BP收于1.7420%。

周一，央行OMO净投放2075亿元。今日资金面整体偏紧。早盘，债券市场震荡偏弱，央行虽然OMO大额投放，但是资金利率一直高居不下；国债期货市场开盘，整体震荡偏弱；下午盘开盘，市场传闻固收加大额赎回，股债市场都大幅下跌；尾盘三方基金数据出炉，固收加基金仍然处于申购状态，债券市场略有修复。

周二，央行OMO净投放1528亿元。今日资金面继续偏紧。早盘，债券市场走势偏震荡；早盘债券市场资金面仍然偏紧，多数债券收益率继续上行，政金债迎来基金的大幅度抛售；尾盘基金申赎数据出炉，纯债和固收+基金遭遇大幅赎回，引发债券市场回调。

周三， 央行OMO净投放1590亿元。今日资金面继续偏紧。早盘，债券市场有所修复，9点半左右，通胀数据出炉，PPI数据较好但是CPI数据欠佳，债券市场主动向下交易；临近中午，资金没有丝毫转松迹象，债券市场震荡上行，10年国债招标结果欠佳；下午盘，债券市场继续回调。

周四，央行OMO净投放1885亿元。今日资金面继续偏紧。早盘，债券市场继续震荡偏弱；国债期货市场开盘，券商机构盘中情绪切换，债券市场略有反弹；下午盘，市场传出银行非财政收入100%缴准，市场情绪再度转空；尾盘，天天基金申赎数据显示今日债基有大量净赎回。

周五，央行OMO净投放1780亿元。今日资金面继续偏紧。债市今日长短端分化，5年期及以上券种收益率震荡下行，30Y国债表现最优，尾盘下行至2BP报2.2190%，成交笔数也较昨日显著增多，而资金面仍呈均衡偏紧态势，短端现券收益率延续小幅上行。

国债期货：本周国债期货全线下跌。30年期主力合约TL2609跌0.63%报113.30，10年期主力合约T2609跌0.37%报108.820，5年期主力合约TF2609跌0.30%报106.115，2年期主力合约TS2609跌0.09%报102.532。本周T、TF主力合约大幅减仓下跌。

本周债券市场明显调整，国债曲线呈现熊陡走势，基金重仓券例如7-10年期政金债和二永大幅调整。周初，资金开始慢慢紧俏，大行融出逐渐减少，债券市场开始有所承压，止盈盘明显，二级地方债、政金债和二永出现巨量的卖盘；周一的进出口数据较好，债券市场在周一进一步承压，虽然周二的通胀数据小幅不及预期，但是偏弱的基本面情况并没有带来资金面的一些转松的迹象，资金利率全周高企；本周基金机构持续赎回，三方机构行为数据显示周四出现年内较大规模的赎回；周五早盘，随着地缘政治缓解、美联储加息预期好转叠加利率已接近前期高点，债券市场开始出现一定程度的修复但是力度并不是很大。

展望下周，机构行为依旧值得关注，基金赎回情况好转和资金利率的边际下行是债券市场较为明显的右侧信号；周五晚间央行续作6000亿买断式操作，对债券市场中性偏多；且下周相继出炉的经济数据预期偏弱，对债券市场会起到一定支撑作用；总而言之，资金面情况未出现好转前，债券市场仍然处于左侧。

本周票据市场呈现小幅上行、期限利差收窄的走势，12月双国自0.64%上行至0.68%。

本月到期量约3万亿，本月需日均约1400亿方可补足到期，本周一级市场供给日均约1700亿，当前供给量逐步走高；大行持续买入，配置节奏继续前置；传大行收到指导，要求大行树立正确价值观，不准票据冲规模。

下周展望：

一级市场供给逐步走高，预计全月可补足到期并小幅溢出；大行持续大力买入，配置节奏前置，月末或有转向可能；季度末月MPA考核或促使银行存款压力增大，月末信贷将有所溢出。

预计下周票价小幅走高，12月双国或可上行至0.75%。

交易策略：

半年双国上行至0.8%-0.9%可买入跨月。