文 | GHTT

在第86届美国糖尿病协会（ADA）科学年会上，礼来公布了三靶点药物瑞他鲁肽亮眼的减重临床数据，一举刷新全球GLP-1类药物减重纪录。但这份重磅成果并未提振股价，资本市场反应平淡。结合口服GLP-1产品的市场表现不难看出，如今千亿减重赛道的竞争逻辑已彻底改写：单纯疗效优势难以拉开差距，系统化营销、品牌影响力与渠道生态，成为决定市场胜负的核心变量。

一、疗效登顶，资本市场却反应冷淡

此次亮相的瑞他鲁肽是GLP/GIP/GCG三重受体激动剂，属于当下热门的多靶点GLP-1药物。临床数据显示，经过80周治疗，该药物9mg、12mg剂量组受试者平均减重分别达到25.9%、28.3%；而长期随访数据显示，使用12mg剂量治疗近三年，受试者体重最大降幅可达30.3%。这一成绩超越了目前市面上绝大多数GLP-1注射剂，创下行业减重新纪录。

横向对比业内主流产品：礼来自家替尔泊肽15mg剂量组，72周平均减重22.5%；诺和诺德司美格鲁肽7.2mg剂量组，72周平均减重约21%。从纯临床指标来看，瑞他鲁肽优势显著。然而数据公布后，礼来股价不涨反跌，反映出资本市场的判断：行业早已不满足于“小幅疗效迭代”，GLP-1赛道需要更具想象力的长期价值故事。

二、口服制剂对决：疗效占优，销量却落后

如果说注射剂的数据风波只是预兆，那么两款口服GLP-1产品的市场较量，彻底印证了赛道逻辑的转变。口服剂型凭借使用便捷、患者依从性更高的优势，被公认为行业主流迭代方向。

礼来的Foundayo与诺和诺德的Wegovy口服制剂先后上市，头对头临床研究证实，Foundayo疗效更具优势。但市场结果截然相反：IQVIA数据显示，上市第8周，Foundayo处方量仅接近1.7万张，不足同期Wegovy的三成。

深究背后原因，两款产品均未纳入美国联邦医保，上市时间差并非主因，营销策略与品牌运营的差距才是关键。诺和诺德主打轻松亲民的品牌调性，深耕消费市场，在医生群体中建立了强大口碑。调研显示，82%的处方医生更倾向于选择Wegovy，其超八成处方来自初次使用GLP-1的新用户，获客能力突出。反观Foundayo，高度依赖礼来原有客户转化，大众与院端认知度不足，新客拓展乏力。

三、赛道逻辑分化：减重药≠传统创新药

传统抗肿瘤药物的竞争核心是临床数据，疗效提升直接延长患者生存期，数据优势就能转化为市场优势。但减重领域属性截然不同，它兼具医药属性与消费属性。

对于使用者而言，除了疗效与安全性，用药便捷度、品牌口碑、医生推荐倾向、市场使用惯性等因素，都会极大影响选择。当多款产品疗效处于同一梯队，甚至个别产品数据领先时，强大的品牌势能、完善的渠道布局、成熟的营销体系，就会形成难以逾越的壁垒。

诺和诺德凭借长期品牌沉淀、分层营销策略以及对医患群体的深度渗透，实现弯道超车。而礼来虽在药物研发层面持续突破，却在市场化运营环节露出短板。这也为所有入局企业敲响警钟：GLP-1赛道早已告别“研发即胜利”的初级阶段。

四、行业展望：全域竞争开启，比拼综合实力

如今全球GLP-1赛道步入多靶点、多剂型混战阶段，从单靶点走向三重激动剂，从注射剂迭代至口服剂，技术迭代速度飞快。但随着整体疗效天花板逐步显现，单纯依靠药理数据取胜的时代已经落幕。

未来的竞争，是研发、品牌、渠道、营销、患者运营的综合较量。企业不仅要持续打磨产品，夯实临床硬实力，更要搭建全域营销体系，塑造品牌形象，维系医患生态，培养用户使用习惯。对于国内外药企而言，想要在千亿减重市场站稳脚跟，必须跳出“唯数据论”的思维，打造全链条竞争力。

结语

礼来的案例是整个GLP-1行业的缩影。当技术趋同、疗效接近，软实力将成为决胜关键。这条千亿赛道远未到终局，唯有兼顾硬核研发与市场化运营，平衡技术创新与品牌建设，企业才能在激烈角逐中行稳致远。

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撰稿 | GHTT

编辑 | 环球健康智库