研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

1、行情回顾：

上周集运期货继续指冲高至4096点后震荡走弱，昨日收盘价为3845点。6月12日最新SCFI指数为2985.22点，环比上涨9.48%。

2、基本面分析：

供给：截止2026年第26周，中国至美西航线投放运力为266283 TEU，中国至美东航线投放运力为217469 TEU，中国至欧洲航线投放运力为375858 TEU。即期运价方面，船东计划6月提涨落地，6月下旬马士基报价$3630/TEU，$5560/FEU，CMA报价$2855/TEU,$5286/FEU。

需求：6月处于传统出口旺季，旺季提前特征明显，预计上涨动能延续至7月底。但需注意，欧元区终端修复乏力迹象愈发明显：5月综合PMI终值仅48.5，虽较初值47.5有所上修，但私营部门活动正以18个月来最快速度萎缩，5月企业投入成本创三年半最大月度涨幅，销售价格涨幅攀升至38个月高点。制造业PMI从4月近四年高点52.2回落至51.6，新订单陷入停滞，生产增速放缓，就业持续萎缩。欧元区5月消费者信心指数维持在-19附近的低位，二季度经济可能萎缩0.2%，通胀率或逼近4%，对需求构成中期压力。美国与伊朗已达成协议，冲突缓解后中东重建与补库存需求反而有望进一步推升整体运输需求，形成另类支撑。长期仍需关注高油价对欧美消费的影响、美国关税政策。美国拟对包括中国在内的约60个经济体加征10%至12.5%不等的关税，若落地将对跨太平洋航线产生深远影响，抑制部分出口需求。

3、总结及建议：

地缘局势仍是核心变量。霍尔木兹海峡通航后有效运力增加。冲突缓解后中东重建与补库存需求反而有望进一步推升整体运输需求，形成支撑。长期仍需关注高油价对欧美消费的影响以及美国关税政策。目前价格已处高位，多空博弈加剧，技术性回调压力累积。美伊达成和解短期利空。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，短期观望并设置严格止损。

4、风险因素：

1.中东地缘局势存在极强不确定性，引发运价大幅波动

2.欧洲经济衰退风险抬升，需求下滑可能超预期

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

当周BCI收于4893点，周环比回落610点，BPI收于 2283点，周环比回升47点。海岬型船前期集中发运结束后，运输需求大幅收缩，可用运力显著增多，运价较大幅度回落。巴拿马型船市场，印尼至中国煤炭货盘略增，日租金小涨。得益于南美（如巴西、阿根廷）谷物出口旺季的尾声支撑，以及部分煤炭运输需求，运价仍有一定抗跌性。定价权虽然向租家倾斜，但船东并未完全失去议价空间。后续需要重点关注太平洋地区铁矿石发货量能否回升，这将是海岬型船市场止跌的关键信号。

BPI煤炭：受市场看涨情绪及中国持续采购支撑，澳洲低挥发主焦煤卖家报价坚挺，亚洲炼焦煤中国到岸价小幅上行。虽然中国采购意愿较强，但部分钢厂仍保持观望态度。印度市场需求持续疲软，印度钢厂原料库存充足，目前暂无采购计划。巴拿马型船在区域市场的支撑下显示出企稳迹象。煤炭和粮食运输需求相对平稳，印尼、澳洲的煤炭发货为市场提供了基础支撑，没有出现像海岬型船那样的严重运力过剩。

BPI粮食：大西洋回程航线回暖，但货盘正处于大豆退坡，玉米未接的青黄时段。ANEC将6月大豆排船下修至1240万吨，确认峰值过后的退坡斜率；虽然巴西二季玉米出口预期同比大增，但截至6月初收割率仅3%，首周实际出口仅12.6万吨，尚未形成规模性接力。美湾新作CNF报价虽已挂出，但受制于美豆出口预期下调及巴西旧作贴水竞争，实盘成交量级有限，暂难独自挑起大梁。BPI粮食运费将维持偏强震荡，桑托斯拥堵与巴拿马运河维护预期构筑支撑，上行空间则取决于巴西二季玉米收割提速后的周度装船放量，短期缺乏单边突破动能。

BCI铁矿：近期海岬型船（BCI）出现深度回调，作为海岬型船核心货源的铁矿石，西澳至青岛航线的发运节奏放缓，运费也出现大幅回落。同时，由于前期运力堆积，市场需要时间消化。运力持续累积，导致船舶供给明显大于货盘需求。船东为了争取为数不多的货盘，不得不主动压低报价，议价能力显著减弱，定价权完全掌握在租家手中。后续需要重点关注太平洋地区铁矿石发货量能否回升，这将是海岬型船市场止跌的关键信号。

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

1、行情回顾：

截止6月12日,各类油运及原油价格指数不同程度走弱。BDTI原油运输指数大幅下挫至1950点，周跌幅7.58%；BCTI成品油运输指数继续下跌至1363点，周环比下跌0.94%；中国进口原油运价指数同步走低282.69WS，较前期下滑1.12%。布伦特原油主力合约下跌，周内结算价跌至87.33美元/桶，累计跌幅6.19%。

2、基本面分析：

上周国际原油先震荡后大幅走弱，而油运价格相对坚挺，核心驱动均围绕美伊谈判预期。原油端，周初地缘冲突反复支撑油价，布伦特一度站稳93美元上方；中后期美方释放和谈进展、霍尔木兹海峡有望解封的消息，地缘风险溢价快速消退，截至6月12日布伦特收87.33美元/桶，单周跌幅超6%。油运方面，VLCC运价相对坚挺，海峡通航受限迫使油轮长途绕行，叠加波斯湾大量船舶船底附着物待维修，短期有效运力收紧，中东至远东VLCC日租金维持高位。成品油轮航线强弱分化，美湾西行韧性更强。后市关键变量为美伊协议落地情况，若海峡恢复通航，原油供应恢复预期将压制油价，绕行需求消退也会令VLCC运价显著承压。

3、总结及建议：

短期油运市场仍存支撑，但上行空间逐步收窄。地缘局势仍是核心变量，若霍尔木兹海峡通航按照协议恢复，绕行运力回归将快速缓解供给紧张，VLCC 高租金或将明显回落；反之，长途运输需求延续，大船运价维持高位震荡。需求端，欧美夏季炼厂检修与开工交替，原油海运增量有限；供给端短期新船交付压力不大，但老旧船舶检修逐步完成，有效运力缓慢回升。

中长期来看，全球原油贸易流向逐步调整，运力供需趋于宽松，油运运价中枢大概率下移，整体行情由强转弱，需持续跟踪地缘局势与各国原油进出口节奏。

4、风险因素：

1.美伊协议执行情况