从去年开始，陆陆续续有朋友找我打听一些一级投资的事，让我非常意外，因为她们都是行业外的人，甚至有些连二级市场都不参与。具体什么时候呢？大概是摩尔线程上市前后。

       那我们先来看看摩尔线程吧。

       摩尔线程的IPO是2025年6月30日受理的，9月26日上会通过，2025年12月5日发行，发行价是114.28元/股，第五天达到最高价941.08倍，是发行价的8.23倍。近期有些新股上市首日的涨幅也达到了夸张的10倍多，确实很让人羡慕。

    打新中签是个小概率事件，摩尔线程的网上发行最终中签率为0.03635054%，因此有些聪明人就开始想，与其博一个这么难的中签，不如提前布局。

       摩尔线程成立于2020年6月，经过了多轮融资，最后一轮是2024年12月，新增股份7,002.8217 万股由 Pre-IPO 轮股东以合计522,452.9091万元认购，对应估值是298亿元。

      随后，公司的股权发生了以下转让交易，交易价格基本对标最后一轮的投后估值，在7.7折到全价之间，倒也是符合一级市场的交易行情。

      但这里面的买方，各位不妨查询了解一下。有意思的点，在于有些里面是一堆自然人，投资金额不等，大多最低100，也有个别是不到100的。同时呢，有些个人还能再看看，关联更多同系列的合伙企业，这些就不一定是备案的了，里面也是一对自然人，金额也是100的样子。

      私募备案基金的合格投资人需要同时满足以下两个条件：

     1、最低投资金额‌：投资于单只私募基金的金额不低于‌100万元‌。

     2、金融资产不低于‌300万元‌，或者最近三年个人年均收入不低于‌50万元‌。

     这些人，真的是合格投资人吗？

     我之所以这么问，是因为我有个朋友跟我说，我这层层穿过去的其中有一个人，喊她投一个项目，并且是代持，她的投资额只有几万到十几万这个区间。我看了代持协议，可以说毫无法律保障。甚至我问她，那你知道你投这个项目估值是多少吗？她不知道，她甚至对这个项目都不了解，只知道画的饼，是摩尔线程，10倍！她给我看了那个计算表，简单粗糙，但是热血。

      是每个项目都能像摩尔线程一样10倍吗？

      是每个项目都能像摩尔线程一样半年就发行上市吗？

      是每个项目都能像摩尔线程一样三个月就能过会吗？

      是每个项目都能像摩尔线程一样买完几个月就受理申报吗？

      ……

      我们再来看看中芯国际，2020年7月16日上市，发行价是27.46元/股，上市当天到最高价95元，此后一直下跌。

      按照现行的锁定期要求，突击入股的要锁定三年，那么假设半年内减持，2023年7月至2024年6月期间，股价区间大致是40-60元。我没仔细去查上市前最后一轮的估值了，溢价肯定是有溢价的，但是这倍数再年化之后，是买家秀和卖家秀的差别了吧？

       甚至，你确定你的钱，投进这个项目了吗？

       当一级市场开始卖散酒，风险离我们还有多远？