一、现货 & 产业链基本面

1. 现货报价与基差

期货价格及基差：PVC主力收盘价4618元/吨（-36）；华东基差-157元/吨（-15）;华南基差3元/吨（-5）。

现货价格：华东电石法报价4480元/吨（-70）；华南电石法报价4640元/吨（-60）。

下游订单情况：生产企业预售量58.7万吨（-4.6）。

2. 供应端：检修托底，但三季度新增产能压力大

当前开工：行业综合开工 69.47%，同比、环比均偏低；电石法 77.62%、乙烯法仅 50.27%，大量装置停车检修，短期产量收缩；

利空远期：三季度计划新增 PVC 产能约 100 万吨，9 月合约交割后将持续释放供应压力，中期宽松预期难消；

约束：持续亏损下企业无增产动力，价格若进一步下探，会触发更多主动停车，形成阶段性供给收缩。

3. 需求端：双弱格局，无明显复苏信号

国内建筑需求淡季：南方雨季、北方高温，地产竣工、新开工持续走弱；管材开工仅 34.8%，型材 40.8%，下游综合开工不足 42%，全年同期低位；企业仅刚需拿货，无补库动作。

出口支撑消退：上半年出口曾对冲内需弱势，但 6 月进入出口淡季；印度进口政策、台塑低价货源冲击国内外销订单，“以价换量” 难持续，出口拉动大幅减弱。

制品端：软制品、包装小幅稳定，但体量不足以对冲建筑链需求下滑。

4. 库存现状

厂库 + 社会库存绝对值仍处近三年同期高位，同比增幅显著；仅靠低开工缓慢去库，去库速度极慢，库存持续压制反弹高度。

二、技术面分析

当前 V09 收盘 4618，自 5 月高点 5024 回落，高点、低点逐步下移，标准弱势下行通道。

1. 日线级别

均线系统：价格持续承压于 5/10/20 日均线，空头排列，均线持续向下，反弹遇均线即承压。

指标：MACD 运行于 0 轴下方，绿柱虽小幅收窄但无有效金叉，空头动能未完全衰竭；KD 低位钝化，存在小幅超跌反弹需求，但无反转信号。

量价结构：下跌阴线放量、反弹阳线缩量，典型空头量能结构，多头承接乏力。

2. 周线级别

周线 MACD 绿柱持续，下跌动能尚未衰竭，周 K 连续收阴，中期空头趋势未反转，仅进入下跌末端震荡磨底阶段。

技术面综合结论

大周期空头趋势未改，短线低位超跌有修复需求；4600–4750 为短期震荡区间，下破 4600 打开下行空间，站稳 4750 才有望切换至新的区间。

三、资金面

1. 整体成交与持仓总量

今天成交 97 万手，持仓总量 126.2 万手，全合约流动性充足，资金博弈激烈；

日内节奏：夜盘多空减仓2万手，PVC09反弹50点；下午空头回补，PVC价格再次被打压。

2. 龙虎榜持仓结构（前 20 席位）

净持仓大幅空头：前 20 名多单 73万手，空单 90万手，净空持仓超 17 万手，市场整体资金空头占优格局明确。

空头资金特征：中泰、天业、北元等氯碱工厂持续卖出套保，依托国泰君安、中信、东证头部席位持有长线空单，仓位稳定、极少大幅平仓，是压制盘面核心资金；

多头资金特征：以短线投机、贸易商低位锁价多单为主，无大规模机构主动建多；反弹过程多头快速止盈离场，承接力度薄弱。

近期资金动作：昨晚反弹阶段多头持续减仓，今天下午下跌时空头小幅增仓，资金行为仍是 “易跌难涨” 格局。

3. 期现资金逻辑

现货企业亏损下，低位套保意愿下降，产业空头加仓空间有限；但下游无主动囤货买盘，现货资金无向上驱动，期现资金双向偏弱。

四、综合判断

PVC短期成本有强支撑，深跌空间有限；但中长期供需宽松（内需弱 + 远期新增产能），反弹缺乏持续驱动，整体震荡偏弱运行。

关键支撑 / 压力

第一支撑：4600（今日低点 4604，短期关口）；

强支撑 4520（现货主流区间，成本密集支撑带）；

极端支撑 4480 前期平台底。

第一压力：4700 整数关口；

强压力 4750（20 日均线）；

中期强压 4900 前期震荡上沿。

五、关键监测变量（后续跟踪重点）

核心观测指标（决定趋势拐点）：

1）社会库存连续两周环比大幅去库；

2）下游管材 / 型材开工环比显著回升；

3）前 20 席位净空大幅收缩，多头持续增仓；

4）盘面站稳 4850 并放量突破。

（此文仅作行情观测，不构成交易依据）