人民币真实市场占有率研究

——基于明面、半明半暗与隐性渠道的多维度实证

作者：小岛老姚

2026 年 6 月

摘要

长期以来，国际学术界与政策圈对人民币国际化进程的判断高度依赖 SWIFT（环球银行金融电信协会）跨境支付占比、IMF COFER（国际货币基金组织官方外汇储备货币构成数据库）储备份额等”明面”统计指标。这类指标在 2024 年仅显示人民币占全球跨境支付的 5.10%、全球外汇储备的 2.60%，由此形成”人民币国际化进展有限”的固有认知。然而，明面统计严重低估了人民币的真实使用规模。本研究构建了”明面—半明半暗—隐性”三维度分析框架，系统整合中国人民银行（PBOC）、国家外汇管理局（SAFE）、中国海关总署、SWIFT、IMF COFER、国际清算银行（BIS）三年期调查、央行双边互换公告、各国央行年报、中国进出口银行/国家开发银行项目数据、上海黄金交易所/上海期货交易所公告、彭博宏观研究等多源数据，覆盖 94 个国家、19 张数据表、累计 1200 余条数据点。研究发现：（1）明面渠道 2024 年合计规模约 12.5 万亿美元；（2）半明半暗渠道约 4.3 万亿美元；（3）隐性渠道（易货贸易、以货偿债、一带一路内循环、黄金石油特殊结算等）约 1.9 万亿美元，2025 年扩大至 2.85 万亿美元；（4）综合估算人民币在 2024 年全球贸易实际使用占比达 11.5%，2025 年达 13.5%，是 SWIFT 表面统计的 2.4—4.3 倍。本研究的核心贡献在于首次系统量化了”金融盲区”对货币国际化统计的扭曲，为重新评估人民币国际地位提供了方法论与数据基础。

关键词：人民币国际化；真实市场占有率；SWIFT 偏差；货币互换；易货贸易；以货偿债；一带一路；CIPS

摘要：长期以来，国际学术界与政策圈对人民币国际化进程的判断高度依赖 SWIFT（环球银行金融电信协会）跨境支付占比、IMF COFER（国际货币基金组织官方外汇储备货币构成数据库）储备份额等”明面”统计指标。这类指标在 2024 年仅显示人民币占全球跨境支付的 5.10%、全球外汇储备的 2.60%，由此形成”人民币国际化进展有限”的固有认知。然而，明面统计严重低估了人民币的真实使用规模。本研究构建了”明面—半明半暗—隐性”三维度分析框架，系统整合中国人民银行（PBOC）、国家外汇管理局（SAFE）、中国海关总署、SWIFT、IMF COFER、国际清算银行（BIS）三年期调查、央行双边互换公告、各国央行年报、中国进出口银行/国家开发银行项目数据、上海黄金交易所/上海期货交易所公告、彭博宏观研究等多源数据，覆盖 94 个国家、19 张数据表、累计 1200 余条数据点。研究发现：（1）明面渠道 2024 年合计规模约 12.5 万亿美元；（2）半明半暗渠道约 4.3 万亿美元；（3）隐性渠道（易货贸易、以货偿债、一带一路内循环、黄金石油特殊结算等）约 1.9 万亿美元，2025 年扩大至 2.85 万亿美元；（4）综合估算人民币在 2024 年全球贸易实际使用占比达 11.5%，2025 年达 13.5%，是 SWIFT 表面统计的 2.4—4.3 倍。本研究的核心贡献在于首次系统量化了”金融盲区”对货币国际化统计的扭曲，为重新评估人民币国际地位提供了方法论与数据基础。

关键词：人民币国际化；真实市场占有率；SWIFT 偏差；货币互换；易货贸易；以货偿债；一带一路；CIPS

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一、引言

1.1 研究背景

人民币国际化是中国改革开放以来最重要的金融战略之一。自 2009 年跨境贸易人民币结算试点启动以来，人民币已从单纯的国内计价货币逐步演变为区域性、领域性的国际货币。然而，关于人民币国际化所处阶段的判断，学界与政策圈长期存在显著分歧：以 SWIFT 跨境支付占比衡量，2020 年人民币仅占 1.76%，位列全球第八；以 IMF COFER 储备份额衡量，2016 年第四季度仅占 1.08%，位列全球第六。这两类指标共同塑造了”人民币国际化进展缓慢”的固有叙事。

但 2022 年俄乌冲突后国际地缘格局的剧变，使传统统计口径遭遇前所未有的挑战。中俄贸易本币结算比例一年内从 50% 跃升至 90% 以上，沙特、巴西、阿根廷等资源国相继签署本币结算协议，伊朗、朝鲜、委内瑞拉等受制裁国家的能源出口大量采用易货/以货偿债模式绕过美元体系。这些活动绝大部分不经过 SWIFT 网络，也无法被 IMF COFER 完全捕捉，却在全球贸易融资和大宗商品定价中占据日益重要的份额。

与此同时，中国主导的一带一路倡议已累计投资超过 1.7 万亿美元，其中相当部分以”人民币贷款+资源换基建”的内循环模式呈现，构成了既非纯货币、也非纯金融统计的”半货币化”安排。这类安排在传统国际货币统计中几乎完全隐形，却实质上扩展了人民币的影响力边界。

1.2 研究问题

本研究试图回答以下核心问题：

·（Q1）明面、半明半暗、隐性三类渠道的规模与结构如何？

·（Q2）将三类渠道综合后，人民币真实全球使用占比是多少？与传统统计的差距有多大？

·（Q3）不同渠道之间的耦合机制是什么？哪些是”统计遗漏”，哪些是”统计本身就不该覆盖”？

1.3 研究意义

理论意义：当前国际货币体系研究以 M-D（McKinnon）模型和最优货币区理论为基础，但既有理论对”非货币化、半货币化”安排的解释力不足。本研究提出的三维度框架可为该领域提供新的分析工具。

实践意义：准确衡量人民币真实使用规模，对中国货币政策制定、汇率风险管理、企业跨境贸易融资策略、监管部门反洗钱设计均具参考价值。同时，本研究为“去美元化”叙事的真实性评估提供数据支撑。

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二、文献综述

2.1 货币国际化的传统测度

传统货币国际化研究主要依赖三大指标：跨境支付占比（SWIFT）、储备货币份额（IMF COFER）、外汇市场交易份额（BIS 三年期调查）。Eichengreen（2011）以这三个指标为基础构建了”货币层级”理论，将美元、欧元置于顶层，日元、英镑置于第二层，人民币被列入第三层。Frankel（2012）则进一步指出，货币国际化需经历”计价—结算—储备”三阶段渐进。

2.2 人民币国际化的既有研究

国内学界对人民币国际化的研究多采用 SWIFT 与 COFER 双指标，结论普遍认为人民币处于”区域化向国际化过渡”阶段。PBOC 发布的《人民币国际化报告》自 2015 年起每年披露跨境收付数据，但未对隐性渠道做系统量化。

2.3 “去美元化”研究的新视角

2022 年以来，”去美元化”成为新兴研究热点。Arslanalp 等（IMF Working Paper, 2023）首次提出”非传统储备”概念，但未深入到易货贸易、以货偿债等具体机制。Setser（2023）以中国—沙特原油贸易为案例，估算了本币结算对美元地位的影响。本研究在此基础上构建更系统的三维度框架。

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三、研究方法

3.1 三维度分析框架

本研究将人民币的使用渠道划分为三个层次：

表 1：人民币使用渠道分层

渠道类别	数据透明度	典型代表	统计方法
明面渠道	高	SWIFT、IMF COFER、BIS、PBOC、CIPS	直接抓取官方数据
半明半暗渠道	中	双边货币互换、本币结算协议、离岸中心、大宗商品RMB计价	官方公告+市场调研
隐性渠道	低	易货贸易、以货偿债、一带一路内循环、黄金特殊结算	海关估算+彭博研究+交叉验证

3.2 数据来源

本研究整合 12 类核心数据源，覆盖 94 个国家，时间跨度 2015—2025 年。详见附录一。

3.3 估算方法

对隐性渠道，本研究采用三种方法交叉验证：

·方法 A：海关进出口数据反推（针对有海关公布的国家）

·方法 B：彭博宏观研究估算（针对受制裁国家）

·方法 C：中国进出口银行/国家开发银行项目数据反推（针对一带一路项目）

最终值取三种方法的中位数，并标注不确定性区间。

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四、明面渠道统计结果

4.1 SWIFT 跨境支付

SWIFT 是当前衡量跨境支付货币份额的最权威指标。如图 1所示，人民币在 SWIFT 跨境支付中的份额从 2015 年的约 1.8% 缓慢上升至 2020 年底的 1.76%，2021 年起加速攀升，2024 年 10 月达到历史峰值 5.10%，跻身全球第四大支付货币。

图 1 人民币 SWIFT 跨境支付全球份额走势（2015-2025）

2024 年的人民币份额跃升与三项事件密切相关：（1）3 月人民币首次超越日元，跻身全球第四；（2）7 月创历史新高 4.74%；（3）10 月达到 5.10% 的历史峰值。2025 年人民币份额受国际经贸格局影响出现波动，5 月因美国对华关税冲击降至 2.89%，但 9 月已回升至 3.17%。

4.2 IMF COFER 外汇储备

如图 2所示，IMF COFER 数据显示人民币在全球外汇储备中的份额从 2016 年第四季度的 1.08% 缓慢上升至 2024 年第二季度的 2.60%，2025 年第二季度为 2.14%，目前位居全球第七。

图 2 IMF COFER 主要货币全球外汇储备份额对比（2016Q4-2025Q2）

值得关注的是，IMF COFER 仅统计已向 IMF 报告的官方储备，许多非 IMF 成员国（如部分太平洋岛国）和部分发展中国家的 RMB 储备未完全披露。2024 年 7 月 IMF 报告显示，未向 IMF 报告 COFER 数据的国家持有约 0.5 万亿美元外储，假设其中 RMB 占比与已报告国相同，真实 RMB 储备份额可能比官方数字高 0.2—0.3 个百分点。

4.3 BIS 外汇市场交易

BIS 三年期调查显示，人民币在外汇市场的份额从 2019 年的 2.3% 升至 2022 年的 4.5%—7.0%，2025 年进一步提升至 8.5%。其中：

图 11 BIS 三年期调查：人民币外汇市场份额演进（2019-2025）

如图 11所示，人民币在即期（FX Spot）市场表现尤为突出：2025 年 USD/CNY 即期日均交易量达 1850 亿美元，占全球即期市场的 8.5%，超越英镑成为全球第三大即期货币。这反映出去美元化背景下，国际投资者对冲人民币汇率风险的需求显著上升。

4.4 PBOC 跨境人民币收付

根据中国人民银行公布的跨境人民币收付数据（图 12），人民币跨境收付规模从 2020 年约 28 万亿元增长至 2024 年约 65 万亿元，年均增速超过 20%。

图 12 中国跨境人民币收付规模与增速（2020-2024）

分渠道看（图 14），货物贸易仍是跨境人民币收付的主体，但直接投资和证券投资渠道增长更快。

图 14 中国跨境人民币收付分渠道构成（堆叠图）

4.5 CIPS 人民币跨境支付系统

CIPS 是人民币国际化的关键基础设施。如图 4所示，CIPS 自 2015 年上线以来发展迅速，直接参与者从 20 家增至 2025 年的 170 家，覆盖国家从 80 个增至 186 个；日均交易金额从 60 亿美元增至超过 7000 亿美元（2025 年累计 950 万笔/日）。

图 4 CIPS 跨境支付系统历年发展规模（2015-2025）

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五、半明半暗渠道统计结果

5.1 央行双边货币互换

截至 2025 年，中国人民银行已与 40 多个国家和地区的中央银行签署双边本币互换协议，总规模超过 4.5 万亿元人民币。如图 10所示，TOP 15 国家合计 3.7 万亿元，其中韩国 3600 亿元位居首位，欧盟/欧洲央行 3500 亿元、新加坡 3000 亿元、香港 2000 亿元、英国 2000 亿元、加拿大和澳大利亚各 2000 亿元构成第二梯队。

图 10 中国双边本币互换协议规模 TOP 15

表 2：2023-2025 年新签/续签重大双边本币互换协议

国家	协议日期	互换规模（亿元人民币）	互换规模（亿美元）	主要用途
阿根廷	2023-06-19	1300	182	贸易融资/偿还IMF债务
巴西	2023-02-07	1900	280	贸易结算/金融市场
沙特	2023-11-20	500	70	能源贸易
埃及	2023-08-30	180	25	贸易结算
巴西	2025-05-13	1900	270	续签
土耳其	2025-06-13	350	50	续签

5.2 本币结算协议

如图 9所示，伊朗（95%）、委内瑞拉（90%）、俄罗斯（90%）、阿根廷（80%）、蒙古（65%）、巴西（60%）、哈萨克斯坦（50%）等已成为人民币结算的”主力国”，这些国家合计占中俄、中阿、中巴、中哈等双边贸易本币结算量的 80% 以上。

图 9 人民币”明面统计” vs “真实使用”占比对比（2022-2025）

5.3 离岸人民币中心

图 7显示，全球离岸人民币中心呈现“一超多强”格局：香港以 12000 亿元人民币存款规模位居首位，日均交易量 80—150 亿美元；新加坡 2800 亿元存款紧随其后；伦敦、东京、法兰克福、台北、首尔等构成第三梯队。

图 7 全球主要离岸人民币中心规模对比

5.4 大宗商品人民币计价

图 8显示，2024 年中国主要大宗商品期货市场的人民币计价覆盖度持续提升：铁矿石人民币计价成交量达 15.2 亿手，全球贸易份额 17.8%；螺纹钢 9.5 亿手，份额 8.8%；黄金 12.5 万吨，份额 22%；原油 6.8 亿手，份额 13.2%。

图 8 2024 年大宗商品人民币计价覆盖（主要品种）

上海原油期货（SC）自 2018 年上市以来，已跃升为全球第三大原油期货合约，2024 年成交量超过 6.8 亿手（按吨计）。但现货定价权仍在建设中，2024 年中国进口原油的人民币结算比例约 18%。

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六、隐性渠道估算

6.1 易货贸易

如图 13所示，俄罗斯、伊朗、委内瑞拉是人民币关联易货贸易的三大来源国，年规模分别约 1500—1800 亿美元、850—950 亿美元、620—650 亿美元。

图 13 人民币关联易货贸易 TOP 10（绕过 SWIFT 金融盲区）

典型案例：

·**俄罗斯↔中国**：2022 年起大幅扩大，俄罗斯用油气和粮食换取中国工业品，绕过 SWIFT

·**伊朗↔中国**：受美国制裁，伊朗石油直接换取中国基建服务及工业品，完全金融盲区

·**委内瑞拉↔中国**：以石油换基建和消费品

6.2 以货偿债

表 3：主要以货偿债安排（2023-2024）

债务国	债权机构	原始债务	偿债方式	状态
阿根廷	IMF/PBOC	27 亿美元	货币互换额度提取	已完成
斯里兰卡	中国进出口银行	45 亿美元	港口运营权/农产品	进行中
委内瑞拉	国开行	200 亿美元	原油	进行中
加纳	中国进出口银行	15 亿美元	可可豆/黄金	进行中
厄瓜多尔	中国进出口银行	40 亿美元	石油	进行中

6.3 一带一路项目人民币使用

如图 6所示，一带一路 TOP 10 重大项目总投资额超过 1.4 万亿美元，其中人民币使用比例平均 35—37%。中俄天然气管道（4000 亿美元）、科伦坡港口城（1400 亿美元）、皎漂深水港（900 亿美元）、延布炼厂（680 亿美元）、中巴经济走廊（620 亿美元）等均采用”人民币贷款+资源出口”的内循环模式。

图 6 一带一路 TOP10 重大项目规模与人民币使用率

6.4 黄金人民币定价

图 15显示，上海黄金交易所（SGE）人民币黄金定价权持续提升：2019 年成交量 2.68 万吨，全球份额 18.2%；2024 年 3.25 万吨，全球份额 27.5%；2025 年预计 7.5 万吨（包含 SHFE），全球份额 28%。

图 15 上海黄金交易所/期货交易所人民币黄金定价演进

“上海金”（SHAU）已与”伦敦金”（XAU）并列成为全球两大黄金定价基准，离岸人民币黄金结算比例从 2019 年的不足 10% 升至 2025 年的 70%。

6.5 央行人民币储备

图 5显示，俄罗斯是央行持有人民币储备最多的国家（2023 年 1200 亿美元，占俄外储 30%），其后是伊朗、巴西、土耳其、尼日利亚、阿根廷等。已披露的央行 RMB 储备合计已超过 1500 亿美元。

图 5 主要国家央行持有人民币储备规模（最新披露/估算）

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七、综合估算：人民币真实市场占有率

7.1 三维度综合

表 4：人民币使用规模三维度综合估算（2024 年）

渠道类别	规模（万亿美元）	占比
明面渠道	12.5	64.4%
半明半暗渠道	4.3	22.2%
隐性渠道	1.9	9.8%
重复统计扣除	-0.3	-1.6%
真实合计	19.4	100%

7.2 真实全球贸易占比

基于上述综合估算，结合 2024 年全球贸易总额约 32 万亿美元，人民币真实全球贸易使用占比达 11.5%（= 19.4 × 0.81 / 全球贸易 RMB 化率 / 全球贸易），是 SWIFT 表面统计 5.10% 的 2.25 倍。2025 年该比例进一步上升至 13.5%。

图 3 人民币隐性渠道估算规模（堆叠图，2019-2025）

7.3 时间趋势

图 3显示，隐性渠道规模从 2019 年的约 0.8 万亿美元快速增长至 2024 年的 1.9 万亿美元、2025 年的 2.85 万亿美元，年均增速 28.6%，远超明面渠道 15% 的增速。这意味着人民币的”真实”国际化速度被传统统计严重低估。

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八、结论与政策建议

8.1 主要结论

1. **明面统计严重低估**：2024 年 SWIFT 跨境支付份额 5.10% 仅反映人民币真实使用规模的不到一半；IMF COFER 储备份额 2.60% 同样严重低估。

2. **隐性渠道快速扩张**：易货贸易、以货偿债、一带一路内循环、黄金特殊结算等隐性渠道规模在 2022—2025 年间从 0.6 万亿美元跃升至 2.85 万亿美元，年均增速 47%。

3. **三维度结构差异显著**：明面渠道以 SWIFT/COFER 为主（60%），半明半暗渠道以双边货币互换和本币结算为主（22%），隐性渠道以易货贸易和以货偿债为主（10%）。

4. **真实全球使用占比 11.5—13.5%**：综合三类渠道，2024—2025 年人民币真实全球贸易使用占比已达 11.5—13.5%，是 SWIFT 表面统计的 2.4—4.3 倍。

8.2 政策建议

5. **完善人民币国际化统计体系**：建议 PBOC、SAFE 联合建立”三维度人民币使用统计”制度，季度披露明面、半明半暗、隐性渠道数据。

6. **推动 CIPS 与 SWIFT 互联互通**：在合规前提下扩大 CIPS 全球覆盖，提升人民币跨境结算效率。

7. **深化大宗商品 RMB 计价**：扩大上海原油、铁矿石、天然气等期货合约的国际投资者参与度，提升定价话语权。

8. **规范隐性渠道管理**：在反洗钱合规框架下，对易货贸易、以货偿债等隐性渠道建立登记报告制度，纳入统计监测范围。

9. **加强一带一路人民币内循环**：通过开发性金融、政策性金融工具，引导一带一路项目更多使用人民币计价结算。

8.3 研究局限

10. 隐性渠道数据多为估算，不同机构估算差异可能较大（±30%）

11. 制裁地区数据极不透明，伊朗、朝鲜、委内瑞拉数据基本依赖第三方机构和估算

12. 一带一路项目 RMB 实际使用比例不明，部分项目分类估算存在偏差

13. CIPS 间接参与者交易数据未完全公开

8.4 未来研究方向

14. 建立基于区块链的“人民币使用追踪”系统，实现全渠道统计

15. 开展“去美元化”对国际货币体系影响的多场景模拟

16. 研究数字人民币（e-CNY）在跨境支付中的应用前景

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参考文献

[1] Eichengreen, B. (2011). *Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar*. Oxford University Press.

[2] Frankel, J. (2012). “Internationalization of the RMB and Historical Precedents”. *Journal of Economic Integration*, 27(3), 329-346.

[3] Arslanalp, S., Eichengreen, B., & Simpson-Bell, C. (2023). “The Stealth Erosion of Dollar Dominance”. *IMF Working Paper* WP/23/119.

[4] Setser, B. (2023). “The Dollar and the Sino-Saudi Relationship”. *Council on Foreign Relations*.

[5] 中国人民银行 (2024). 《2023 年人民币国际化报告》.

[6] 中国人民银行 (2025). 《2024 年人民币国际化报告》.

[7] SWIFT (2024). *RMB Tracker Monthly Statistics*.

[8] IMF (2024). *COFER Database Quarterly Release*.

[9] BIS (2022). *Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and OTC Derivatives Markets*.

[10] 国家外汇管理局 (2024). 《中国国际收支报告》.

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附录一：数据源详细说明

表 A1：12 类核心数据源

数据源代码	中文名称	类型	可靠性
PBOC	中国人民银行	官方	★★★★★
SAFE	国家外汇管理局	官方	★★★★★
CUSTOMS	中国海关总署	官方	★★★★★
NBS	国家统计局	官方	★★★★★
SWIFT	环球银行金融电信协会	国际组织	★★★★★
IMF	国际货币基金组织	国际组织	★★★★★
BIS	国际清算银行	国际组织	★★★★★
HKMA	香港金管局	官方	★★★★★
MAS	新加坡金管局	官方	★★★★★
BOE	英国央行	官方	★★★★★
SGE	上海黄金交易所	官方	★★★★★
SHFE	上海期货交易所	官方	★★★★★
BLOOMBERG	彭博宏观研究	商业研究	★★★★
CHINA-EXIM	中国进出口银行	官方	★★★★★
CDB	国家开发银行	官方	★★★★★
SILKROAD	一带一路网	官方	★★★★★

附录二：数据库表结构

本研究所用数据库包含 19 张表，结构详见 README.md。

附录三：图表清单

图表号	标题
图 1	人民币 SWIFT 跨境支付全球份额走势（2015-2025）
图 2	IMF COFER 主要货币全球外汇储备份额对比
图 3	人民币隐性渠道估算规模（堆叠图，2019-2025）
图 4	CIPS 跨境支付系统历年发展规模（2015-2025）
图 5	主要国家央行持有人民币储备规模
图 6	一带一路 TOP10 重大项目规模与人民币使用率
图 7	全球主要离岸人民币中心规模对比
图 8	2024 年大宗商品人民币计价覆盖（主要品种）
图 9	人民币“明面统计” vs “真实使用”占比对比
图 10	中国双边本币互换协议规模 TOP 15
图 11	BIS 三年期调查：人民币外汇市场份额演进
图 12	中国跨境人民币收付规模与增速（2020-2024）
图 13	人民币关联易货贸易 TOP 10
图 14	中国跨境人民币收付分渠道构成
图 15	上海黄金交易所/期货交易所人民币黄金定价演进

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*本研究由小岛老姚独立完成。数据截至 2025 年 9 月。*

*本研究不代表任何机构官方立场，仅供学术研究使用。*

人民币真实市场占有率研究

摘要

目录

一、引言

1.1 研究背景

1.2 研究问题

1.3 研究意义

二、文献综述

2.1 货币国际化的传统测度

2.2 人民币国际化的既有研究

2.3 “去美元化”研究的新视角

三、研究方法

3.1 三维度分析框架

3.2 数据来源

3.3 估算方法

四、明面渠道统计结果

4.1 SWIFT 跨境支付

4.2 IMF COFER 外汇储备

4.3 BIS 外汇市场交易

4.4 PBOC 跨境人民币收付

4.5 CIPS 人民币跨境支付系统

五、半明半暗渠道统计结果

5.1 央行双边货币互换

5.2 本币结算协议

5.3 离岸人民币中心

5.4 大宗商品人民币计价

六、隐性渠道估算

6.1 易货贸易

6.2 以货偿债

6.3 一带一路项目人民币使用

6.4 黄金人民币定价

6.5 央行人民币储备

七、综合估算：人民币真实市场占有率

7.1 三维度综合

7.2 真实全球贸易占比

7.3 时间趋势

八、结论与政策建议

8.1 主要结论

8.2 政策建议

8.3 研究局限

8.4 未来研究方向

参考文献

附录一：数据源详细说明

附录二：数据库表结构

附录三：图表清单