消费赛道最擅长“包装讲故事”的玩家，终于主动卸下伪装。

近日，网红口腔护理品牌参半的母公司正式冲刺港股IPO，开启上市关键审核阶段。相较于上市进度，企业自身的颠覆性调整更引发行业热议：公司官宣更名，彻底去掉“科技”后缀，从小阔科技变为小阔日化，主动撕掉坚守多年的科技人设。

这场看似简单的更名操作，实则是一次精准的自我祛魅。复盘企业发展轨迹，常年高举科技口号，却三年狂砸30亿做营销，研发投入近乎杯水车薪。褪去科技滤镜后，参半母公司的本质彻底暴露：这不是科创企业，而是一家靠流量营销撑起来的纯日化网红公司，此番赴港上市，更是为化解资本对赌压力的无奈之举。

高调去科技化，承认全程“伪科技”

创业初期，品牌主打“一半手工、一半科技”的核心理念，靠着科技叙事拉高品牌调性、收割市场关注度，也为企业融资、估值抬升提供了充足噱头。但多年经营下来，所谓的科技内核，始终是空洞的概念包装。

从核心投入来看，公司呈现极致的“重营销、轻研发”特征。过去三年，累计销售费用超30亿元，销售费用率常年稳定在60%以上，平均每卖出十元产品，超六元都花在了营销推广、流量投放、明星合作上。反观研发投入，常年不足营收1%，研发人员仅二十余人，和数百人的营销运营团队形成极致反差。

生产端更是毫无科技壁垒，全程依托外部厂商代工，无自有生产线、无核心生产技术、无深度研发体系。所谓的智能化、数字化升级，仅服务于终端销售提效，并非产品技术迭代，根本无法支撑科技企业定位。

主动更名去科技化，不是战略升级，而是被迫回归现实。虚假科技叙事再也无法自圆其说，与其被监管和市场戳穿，不如主动撕掉标签、坦诚定位。

高毛利却连年亏损，盈利结构极度畸形

依托网红营销打法，参半坐稳国内口腔护理头部席位，爆款牙膏拿下细分市场第一，企业营收三年翻倍增长，毛利率稳定在70%以上，远超行业平均水平，账面数据看似十分亮眼。

但超高毛利、高营收的背后，是逐年走弱的真实盈利能力，企业从稳定盈利逐步陷入亏损困境。核心原因依旧是天价营销费用持续侵蚀利润，流量成本居高不下，完全吞噬产品盈利空间。

值得关注的是，企业账面亏损的核心干扰项是大额股权激励支出，其中创始人独占超98%的份额，单个人股权激励额度超1.13亿元。剔除特殊支出后，企业实际盈利可观，这种做账方式极具迷惑性。

看似亏损的财报，实则是创始人上市前的利益兑现，高额营销费持续拖垮主业利润，畸形的盈利结构，成为企业上市最大的隐性隐患。一旦流量红利消退、营销投放收缩，企业营收和市场份额将面临直接下滑风险。

紧急分红减负，上市只为化解资本对赌危机

此番马不停蹄冲刺港股，并非企业业绩爆发、主动扩张的战略选择，更多是被动解围的资本自救。自2018年起，企业多轮融资，估值短短数年暴涨近47倍，字节跳动、创新工场等一众头部机构扎堆入局。

伴随融资落地的，是严苛的对赌赎回条款。2026年正是对赌到期关键节点，企业面临巨额投资人赎回压力，账面赎回负债高达5.82亿元，占流动负债六成以上，资本压力迫在眉睫。

为扫清上市障碍，企业一改往年不分红策略，大额分红1.3亿元，专项化解赎回负债、安抚投资机构，顺利终止对赌条款，为IPO铺路。

整场上市操作，本质是一场精准的资本闯关：更名规避科创属性问询、分红化解对赌危机、财报修饰优化账面数据。相较于深耕产品、打磨技术、夯实主业，企业全程围绕资本诉求运作，上市意图十分明确。

网红日化赛道，终究难抵周期宿命

纵观口腔护理赛道，网红品牌的生命周期普遍短暂。此前舒客母公司冲刺港股折戟，后续陷入巨额赎回、股权冻结的困境，为行业敲响警钟。靠流量营销起家、无技术壁垒、无产品护城河的网红日化品牌，高度依赖投放换增长，同质化竞争激烈，极易陷入增长瓶颈。

小阔日化如今的困境，正是网红消费品牌的通病：能靠营销快速起量，却无法靠技术守住市场；能短期收割流量红利，却难以穿越行业周期。

写在最后

撕掉科技标签、冲刺港股IPO，是小阔日化的理性妥协，也是所有网红消费品牌的宿命。没有技术壁垒支撑的增长，终究是空中楼阁；靠营销堆砌的市场份额，始终脆弱不堪。

对于资本市场而言，褪去科技滤镜后的小阔日化，估值逻辑将彻底重塑。未来企业能否站稳资本市场，不再依靠故事包装、流量炒作，而是取决于产品创新、供应链能力与长期品牌价值。

评论区聊聊：你觉得撕掉科技标签的参半，能否顺利登陆港股？纯流量型网红日化品牌，还有长期投资价值吗？