《研究报告内容》

　　美国市场，能源通胀或已见顶，货币政策维持观望

　　2026年6月6日至6月12日，MSCI全球指数上涨，全球金融市场在上半周陷入“非农走强、通胀抬升、加息恐慌”的流动性紧缩泥潭后，于周尾阶段迎来“地缘缓和”。美国5月CPI与PPI数据双双走高，加之欧洲中央银行为了应对输入性通胀压力实施了防御性加息（25个基点），一度将全球债市无风险利率和美元指数推上近年高位，压制全球科技股及高风险资产估值。然而，11日，美国突然宣布取消对伊朗的军事打击，并暗示和平协议即将签署，国际原油价格快速下跌至两个月低点，债市收益率自高位回落，流动性警报的边际解除，触发了全球权益市场在周五上演报复性反弹，尤其是前期遭受做空和杠杆挤压的亚洲半导体产业链呈现多头回补潮。本周美国三大股指上扬，纳指收涨0.70%，报25888.84点；标普500收涨0.65%，报7431.46点；道指收涨0.66%，报51202.26点。美元指数本周收跌0.27%，报99.80点，下破100大关。

　　亚洲市场，日本通胀顽固，韩国市场再现高波动

　　一季度日本GDP年率实际增速，因企业资本支出萎缩下修。5月PPI受日元贬值与能源危机进一步推升，这种“低增长、高通胀”的滞胀困境正倒逼日本央行将把基准利率提高至1.0%的历史高点。韩国股市在AI估值下挫与地缘冲突重创下遭遇“黑色星期一”并触发熔断，随后虽受政治利好刺激在周五强劲反弹，但整体风险进一步加大。新加坡得益于一季度强韧的基本面，以及高利率环境下三大权重银行展现的丰厚净息差，市场表现出抗跌和避险属性。

　　欧洲市场，防御式加息落地

　　本周欧洲金融市场迎来重大政策转折，欧洲央行（ECB）为应对中东能源危机引发的“二次输入型通胀”，顶着一季度经济萎缩的压力逆势加息25个基点，成为首个做出紧缩反应的主要央行。从国家层面看，“欧洲三驾马车”陷入实体收缩与通胀螺旋困局，德国4月制造业新订单因高能耗和海外高关税环比下跌；法国5月CPI持续上行，主要受天然气和能源价格影响；英国4月GDP则环比收缩，且受供应链和物流中断影响，对非欧盟国家的关键能源进口出现显著下滑，贸易逆差扩大。

　　新兴市场（除中国外），外部逆风缓解，内部基本面分化

　　印度股市受国际原油下降的利好刺激，全周Sensex30指数上涨，能源成本下降极大缓解了其经常账户赤字与输入型通胀压力，外资或已回流。相比之下，巴西Ibovespa指数虽结束八周连跌小幅反弹，但由于5月通胀率反弹超出了政策目标上限，加之对美贸易摩擦犹存，限制了巴西资产的反弹深度。

　　投资建议

　　尽管地缘政治紧张局势在短期内因美伊和解预期的释放而降温，但霍尔木兹海峡的实际开放仍需较长的过渡期（可能长达六至八个月），其实物能源供应链的结构性偏紧难以在夏季需求高峰前完全逆转。因此，全球中长期通胀中枢依然面临上行压力。建议在配置上采取“防守与弹性兼顾”的策略。一方面，继续战术性配置估值合理、现金流充沛且直接受益于长期高利率环境的防御性红利板块（如传统金融、电力公用事业及基础医疗）；另一方面，鉴于AI及半导体板块在巨幅回调后抄底资金依然充沛，可逢低布局具备技术壁垒与高流动性的核心科技资产，但需警惕高杠杆衍生品在波动市中的交叉传导风险。

　　风险提示

　　地缘政治恶化风险，全球经济复苏不及预期风险，通胀上行超预期风险，海外宏观政策调整超预期风险。

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