本周全球资本市场呈现显著的结构性分化：科技股在流动性预期改善下表现强劲，而传统价值板块则在油价回落与需求担忧中承压。

市场的核心叙事围绕美伊就重开霍尔木兹海峡达成的临时协议展开。布伦特原油周跌7.4%，跌破80美元/桶，迅速重塑了全球资产定价逻辑，引发从上游周期到下游成长的板块轮动。

通胀预期降温是连接油价下跌与股市上涨的核心纽带。随着原油供给风险缓解，市场对美联储持续收紧货币政策的担忧消退，2年期美债收益率一度跌至4.02%，为对利率敏感的成长股带来了估值修复空间。

这股暖流在全球划出了一道清晰的成长与价值分界线。亚太地区，日经225指数本周暴涨7.92%，收盘突破70000点创下历史新高，反映出市场对日本央行加息后经济韧性的积极定价。韩国综合指数以11.43%的涨幅领跑全球主要股指，台湾加权指数亦上涨5.20%，半导体产业链的强劲复苏是核心驱动力。

美股涨幅温和但结构上科技占优，纳斯达克指数上涨2.43%，标普500与道琼斯工业平均分别上涨0.93%和0.71%。欧洲市场涨跌互现，英国富时100逆势下跌1.04%。新兴市场内部分化，印度与越南小幅上涨，巴西IBOVESPA指数下跌1.64%，资源出口国受油价下行拖累明显。

并非所有市场都能受益于流动性环境的改善。港股市场本周回调，恒生指数与恒生科技指数分别下跌3.21%和2.14%，南向资金净卖出44.41亿港元，反映资金在全球再通胀交易平仓过程中的再平衡。但港股内部的AI与半导体板块仍有亮点，产业趋势的力量正穿透宏观流动性的短期扰动。

A股市场则将结构性分化进一步放大。科创50以14.93%的周涨幅居首，创业板指大涨11.02%，深证成指、中证500与中证1000均录得约7%的涨幅，中证2000与万得全A涨幅均超4.9%，沪深300上涨3.44%。

另一端，上证指数微涨1.46%，中特估指数下跌1.24%，万得微盘股指数下跌2.79%，红利指数以6.95%的跌幅垫底。这条从科创到红利的收益光谱，体现了市场当前对成长风格的明显偏好。

资金主攻方向集中于AI、半导体与通信。申万一级行业中，电子板块以17.49%的周涨幅领先，通信板块上涨14.93%，两者构成本轮行情的主要驱动。建筑材料、机械设备、计算机、电力设备、有色金属等板块形成第二梯队。一个标志性事件是，中际旭创总市值突破1.5万亿元，超越贵州茅台，反映AI算力产业链的快速崛起与市场新旧动能切换的推进。

政策面亦给予支撑，上交所明确支持尚未盈利的AI大模型企业适用科创板第五套上市标准，为科技股提供政策背书。

传统板块则普遍承压。煤炭板块以10.55%的跌幅领跌，银行、石油石化、食品饮料分别下跌6.26%、5.73%和5.16%，红利指数近7%的跌幅是资金从红利资产向成长赛道迁移的集中体现。

大宗商品市场受霍尔木兹海峡预期影响，油价下行降低了上游成本，间接支撑科技与高端制造板块的盈利预期。黄金下跌1.55%，铜价微跌0.81%，后者在供给偏紧与AI基建需求的支撑下，跌幅相对有限，与黑色系商品走势形成对比。

展望后市，市场短期或进入震荡整固阶段。美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示多达9位官员支持年内加息，新任主席沃什删除前瞻指引增添政策不确定性。这一鹰派信号与油价回落形成博弈，全球流动性预期短期偏向谨慎。

当前科技板块拥挤度已升至年内高点，高位板块存在短线回调压力，后续需关注资金是否向消费、金融等低位板块轮动。

中期而言，核心逻辑仍在，A股正步入盈利驱动的结构性慢牛，建议遵循“景气为纲”策略，聚焦三大主线。

AI产业链方面，已进入精挑细选阶段，重点关注光通信、电子元件等供需偏紧的硬件基础设施环节，以及国产算力链中的半导体设备、先进封装等方向，优先配置盈利兑现确定性较高的标的。

能源瓶颈与转型方面，兼具景气与防御属性，储能、电网设备、煤化工及有色金属等板块受益于全球缺电趋势与能源安全逻辑，供需格局持续改善。

产能周期反转与估值修复方面，适合作为中长期底仓，券商板块平均市净率已回落至1.1至1.2倍区间，银行、工程机械、创新药等同样处于估值低位，具备轮动修复机会。

整体配置上，宜以景气成长为主、估值修复为辅，在波动中保持战略定力。