贵源投资|2026|6月第三周市场总结
财富周报
2026.6.21
数据来源：Wind
截至6月18日收盘，上证指数较上周涨1.46%，收于4090.48；沪深300涨幅3.44%，收于4941.60；创业板指数涨幅11.02%，收于4252.39。香港恒生指数跌3.21%，收于23924.81。美国标普500涨幅0.93%，收于7500.58；美国纳斯达克涨幅2.43%，收于26517.93。
本周大宗商品普遍下跌，伦敦金现货跌1.45%，COMEX黄金跌幅0.28%；LME铜跌幅0.92%，COMEX铜跌1.48%；伦敦银现货跌幅4.69%，COMEX白银跌3.44%；NYMEX原油价格下降至75.52美元/桶，跌幅10.40%；美元兑人民币汇率回升至6.7623，涨幅0.01%。
黄金观点：短期承压调整，伴随转鹰的6月议息会议SEP和点阵图公布，短端利率和美元仍有支撑，趋势压制贵金属的反弹修复。油价的近期回落虽缓解通胀担忧，仍需警惕冲突和海峡复航进展。且最新公布的美国5月零售、核心零售、零售对照小组月率增长均明显超出市场预期和前值，压制短期联储宽松空间。
铜观点：美伊冲突缓和，铜价底部支撑较强。1）宏观：美伊冲突缓和，市场风险情绪回升，对铜价有明显提振。2）供应：铜矿供应扰动持续增加，今年以来众多矿企下调铜矿产量指引，全年铜矿供应增量将进一步下调。铜精矿现货TC持续下降（-120.70美元/吨），铜矿供应紧张逻辑深化。随着原材料供应紧张问题凸显，精炼铜供应端收缩的预期进一步加强，近期赞比亚冶炼厂已经出现减产检修动作，叠加国内冶炼厂进入密集检修期，精炼铜产量环比或将收缩，同比增速出现明显下滑。3）需求：近期下游备货意愿有所增强，铜库存持续去化，现货成交略有好转，现货已经转为升水状态。
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黄金本周走势
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【世界黄金协会：全球央行购金意愿创记录新高】
6月16日，据世界黄金协会（WGC）周二发布的2026年央行黄金储备调查报告，在74家受访央行中，45%表示计划在未来12个月内增加黄金储备，创下该调查自2018年启动以来的最高比例，仅有1%的受访机构表示计划减持。与此同时，89%的受访者认为全球央行黄金储备总量将在未来一年内继续增加。
WGC全球央行业务负责人Shaokai Fan表示，金价的下跌正在为部分央行提供入场机会。他指出，2025年曾有多家央行反映价格偏高、希望等待更合适的买入时机，而当前的回调或许正是这一窗口。
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【当西方犹豫之际，亚洲投资者正悄然积累黄金】
6月18日，据彭博宏观策略师Simon White撰文指出，尽管美国和欧洲投资者对黄金态度趋于谨慎，亚洲市场对黄金的需求依然旺盛。黄金价格上周在4000美元关口附近出现强劲反弹，此前伊朗和平协议的消息一度压制金价，但亚洲买盘并未因此退缩。这一分歧正在成为观察金市走向的重要信号。黄金市场正出现一道耐人寻味的裂痕：西方投资者持续撤离，亚洲买盘却逆势涌入。
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白银本周走势
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铜本周走势
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原油本周走势
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【IEA月报：伊朗战争重创能源消费，年内石油需求预期遭六年来最大幅度下调】
6月17日，国际能源署（IEA）大幅下调全球石油需求预期，认为伊朗战争对消费端造成的冲击远超此前预估，并警告全球石油市场明年可能重新陷入供应过剩。
在最新月报中，IEA预计2026年全球石油需求将同比减少110万桶/日，降幅约1%，创下2020年疫情以来最大年度跌幅。相比之下，该机构此前仅预计需求减少42万桶/日。IEA将此次大幅下修归因于战争引发的油价飙升以及燃料供应链中断，两者共同抑制了全球能源消费。
不过，需求疲软并未缓解供应紧张。IEA指出，战争导致全球原油库存持续以创纪录速度下降，各国政府在连续释放战略储备后，官方库存已降至1990年以来最低水平。未来数月，若供应恢复进度不及预期，全球库存可能进一步跌向历史低位。
但从更长周期来看，IEA认为当前紧张局面终将缓解。随着中东供应逐步恢复以及OPEC+以外产区增产，全球石油市场将在2027年重新转向供过于求。该机构预计，明年全球石油需求将增加约200万桶/日，供应增量远超需求增量，足以重新建立市场盈余。
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【特朗普：4周耗尽石油储备！美国最大商业原油储存枢纽库存跌至警戒线】
6月18日，据美国能源信息署（EIA）最新数据，美国上周EIA原油库存下降826万桶，彭博用户预计减少520万桶、分析师预期下降369.180万桶，之前一周减少722.7万桶。
俄克拉荷马州库欣枢纽库存已连续八周下滑，目前约为2000万桶——这一水平被多数交易员视为运营层面的最低限度。战略石油储备本周亦降至约3.4亿桶，为1983年以来的最低点。库欣库存水平对于基准美国原油期货的定价具有关键意义。该枢纽是西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约的实物交割地，而WTI价格则是北美大量原油现货和衍生品交易的重要定价基准。
库欣商业库存与战略石油储备的双双缩水，同时美伊和平协议谈判进入关键阶段，市场对任何供应端扰动的敏感度正在显著上升。WTI原油期货日内涨幅一度达4.0%，报77.81美元/桶。
特朗普表示，美国距离“耗尽石油储备”仅剩4周时间。美国上周EIA原油库存下降826万桶，分析师预期下降369万桶，降幅远超预期。库欣枢纽库存连续八周下滑至2000万桶，为2014年以来最低水平，多数交易员认为已达维持运营的最低限度。库欣是WTI原油期货合约的实物交割地，其库存水平对于基准美国原油期货定价具有关键意义。
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【油价跌回“伊战前水平”，市场反应过度了吗？】
6月18日，周三晚，美伊两国签署14点框架谅解备忘录，美国中央司令部随即确认已解除对霍尔木兹海峡的封锁，并有油轮通过该水道的相关报道。布伦特原油盘中一度跌至76.54美元/桶，收盘小幅回升至79.85美元；WTI收跌0.2%至75.85美元，触及战事以来最低水平。美国全国平均零售油价随之跌破每加仑4美元，降至3.999美元，但仍较战前高出约1美元。
布伦特原油本周跌破77美元/桶，几乎抹去自伊朗战争爆发以来全部地缘政治溢价，创下战事启动以来最低水平。然而，多位分析师警告，期货市场正在为一场尚未真正发生的供应恢复定价，金融市场的乐观情绪与物理原油市场的现实之间，正出现显著背离。
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【OPEC驳斥IEA供应过剩预测，认为石油需求将持续增长】
6月19日，欧佩克（OPEC）认为全球石油需求尚未见顶，并预测其将保持“强劲增长”，因为美国、欧洲及其他地区的政府在追求气候目标的同时，正将能源安全和可负担性放在首位。
OPEC认为全球石油需求尚未见顶，将继续保持强劲增长，全球石油需求将从2025年的日均1.051亿桶，增长至2050年日均1.241亿桶。此前IEA上调今年全球石油需求预期的降幅、预计减少110万桶/日。
数据来源：Wind
本周南向资金累计净流入-44.41亿港元，其中沪市港股通净流入+43.76亿港元，深市港股通净流入-88.16亿港元。
沪市港股通日均成交额725.79亿港元，较上周成交额增加0.17%，沪市港股通历史累计资金净买入上升至31,015.88亿港元。
深市港股通日均成交额473.83亿港元，较上周成交额减少3.81%，深市港股通历史累计资金净买入下降至22,976.09亿港元。
数据来源：Wind
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【美国5月制造业产出意外陷入停滞】
6月15日，美联储周一公布的数据显示，美国5月工厂产出环比几乎零增长，远低于彭博经济学家调查预期中值0.3%的增幅，4月数据则被上修至0.7%。制造业内部明显分化——耐用品生产保持扩张势头，非耐用品却遭化工与石油产品拖累而走弱。
化工与石油产品成重灾区，合成染料产出三个月累跌5.5%，战争供应链冲击初显；数据中心热潮与国防订单逆势走强，驱动电子及军工产出创近年新高。未来售价指数升至2022年来最高，通胀传导风险隐现。
美国制造业在连续四个月扩张后，于5月骤然失速，化工与石油产品产出下滑成为主要拖累，战争对供应链的冲击初现端倪。
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【日本央行加息至1%，为1995年以来最高水平，2027年起暂停缩债】
6月16日，日本央行宣布将基准利率上调25个基点至1%，达到1995年以来最高水平，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模。两项决议均以7比1的投票比例通过。
此次加息符合市场预期。日本央行在声明中警示，核心CPI通胀率存在向上偏离物价目标的风险，CPI同比涨幅可能加速至明显高于2%的水平，并特别点名油价上涨传导正以”相对较快的速度”推进，可能蔓延并推高广泛商品和服务的消费者价格。央行同时表示，将根据经济活动、物价及金融状况的发展，继续提高政策利率。
在缩债安排上，央行宣布自2027年4月起将每月国债购买规模维持在约2万亿日元，不再进一步压缩，并取消此前的中期评估惯例。此举意味着央行在维持加息路径的同时，对量化紧缩节奏踩下刹车，在政策取向上形成一定的内部平衡。
在日本央行升息后，日经225指数涨超0.5%，触及历史新高；东证指数收复跌幅，转为涨跌持平。
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【美国房地产复苏动能面临考验，5月住房开工骤降至疫情新低】
6月16日，美国商务部数据显示，5月新屋开工环比大跌15.4%，远逊于市场预期的下降2%，创2024年3月以来最大单月降幅。与此同时，4月数据被下修至环比下降8.5%。经季节性调整后，5月新屋开工年化总数降至疫情以来最低水平，而就在一个月前，该指标还处于2024年以来的阶段高位。
美国5月新屋开工环比大跌15.4%，创2024年3月以来最大跌幅，年化总数降至疫情以来最低水平。其中多户型住宅开工骤降是主要拖累，单户型相对稳定。在抵押贷款利率高企、住房库存积压的背景下，开发商对新项目保持谨慎，住宅建设活动明显降温，美国房地产市场复苏动能面临考验。
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【美国5月零售销售环比0.9%，创逾三年新高，加油站消费大幅增加】
6月17日，美国人口普查局周三公布数据显示，5月零售销售额环比上涨0.9%，远超市场预期的0.6%，4月涨幅亦经修正至0.4%；同比增速达6.9%，为2023年1月以来最强表现。
美国5月零售销售数据大幅超出市场预期，消费者支出展现出超预期韧性——尽管消费者信心跌至历史低位、油价持续高企，整体零售额同比增速仍攀升至近三年半以来最高水平。油价飙升带动加油站收入大涨，但剔除能源因素后消费仍保持韧性，控制组数据亦明显超预期，为GDP增长提供支撑。不过，实际工资下滑、储蓄率走低以及低收入群体承压，显示美国消费正呈现愈发明显的“K型分化”。
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【美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息】
6月17日，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间继续保持在3.50%至3.75%不变。至此，在截至去年末连续三次会议降息后，FOMC进入2026年以来的四次货币政策会议均按兵不动。
利率决议九个月来首次获FOMC票委全票支持。点阵图中九人预计今年加息、其中六人预计至少加两次，19人中一人未提供利率预测、可能是沃什，引发点阵图将被废除猜测。决议声明删除利率指引，称致力于实现价格稳定。联储下调今年GDP增长和失业率预期，今年PCE与核心PCE通胀预期分别上调至3.6%和3.3%。购债实施声明中，新增“适当时”增购短债。
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【美财政部：4月海外买入美证券1030亿美元、美债持仓增39亿美元，中国持债又创2008年来新低】
6月18日，美国财政部周四在每月公布的国际资本（TIC）报告中表示，外国投资者在4月份预计购买了1030亿美元的美国长期证券；同时其持有的美国国债头寸增加了39亿美元。3月份外国美债持仓大幅下降超1380亿美元。
报告显示，在最大的美国国债持有国中：日本4月份的持仓量从3月的1.19万亿美元增加183亿美元至1.21万亿美元；英国的持仓量从9269亿美元增加106亿美元至9375亿美元；中国的持仓量从6523亿美元小幅下降12亿美元至6511亿美元，续创2008年以来新低。
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【英央行按兵不动，重申“随时准备行动”应对通胀】
6月18日，英国货币政策委员会（MPC）周四以7比2的投票结果决定将基准利率维持在3.75%，指出近期油价回落“令人鼓舞”。然而，两位委员支持立即加息25个基点，反映出对通胀持续性的深切忧虑。委员会重申将“随时准备行动”应对通胀风险。
外部委员Megan Greene加入此前在4月唯一持异议的首席经济学家Huw Pill阵营，两人均主张将利率上调至4%。同时，委员会将今年第四季度通胀峰值预测从3.6%下调至3.25%，并维持现有政策指引不变。
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【美国上周首申人数小幅下降，但续领失业金人数创三个月新高】
6月18日，美国劳工部周四公布数据显示，截至6月13日当周，初请失业金人数较前周减少4000人，降至22.6万人，略高于彭博调查经济学家预期的22.5万人。与此同时，续请失业金人数在前一周升至181万人，创下近三个月以来最高水平。
数据公布后，市场对美联储货币政策路径的预期进一步偏向鹰派。尽管续请人数的上升提示就业市场的吸纳能力或在边际放缓，但5月非农就业报告（新增就业17.2万人）表现强劲，叠加本次初请数据的小幅回落，共同巩固了”劳动力市场仍具韧性”的既有判断，从而推升了投资者对加息概率的押注。
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【以色列被曝与黎真主党达成停火，伊朗证实推迟与美谈判，特朗普施压“耗完60天”，白宫放风准备尽早启程谈判】
6月20日，在连续数日交火升级、令刚刚启动的美伊外交进程承压之后，以色列与黎巴嫩真主党据称当地时间周五达成停火。不过，原定于周五在瑞士举行的美国与伊朗后续谈判被推迟，中东局势再度进入“边停火、边博弈”的复杂阶段。
美媒称停火生效后一小时内双方各有袭击动作；黎媒称以方“同意停火”后空袭黎南部。伊美谈判斡旋方将21日在埃及会晤。伊外交部指美对黎局势负直接责任，称正讨论未来几天举行谈判的计划。白宫称美代表团准备最早可行时机启程。特朗普称，谈判源于伊朗、而非美方走投无路，他可阻止以袭黎，因为以方“会照我说的做”。
新闻来源：公开新闻
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【6月16日，中国国家统计局公布5月经济数据，工业与服务业生产回升，但社会消费品零售、固投、地产销售等内需指标走弱】
中国5月规模以上工业增加值同比增长加速至4.5%，3D打印、锂电池、工业机器人等增长较快。5月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，增速比上月加快0.4个百分点。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9%。
中国5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累。5月社零同比下降0.6%，环比下降0.38%，汽车单月下跌16.1%成最大拖累，除汽车以外的消费品零售额37781亿元，增长1.1%。此外，服务消费韧性凸显，1-5月份服务零售额增长5.4%。
中国1至5月城镇固定资产投资下降4.1%，航空、航天器及设备制造业增长16.7%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%，房地产开发投资下降16.2%。高技术产业投资同比增长4.5%，其中计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，信息服务业投资分别增长18.3%、16.7%、13.8%。
中国1至5月全国房地产开发投资同比下降16.2%，新建商品房销售额同比下降13.5%。其中住宅投资13531亿元，下降15.6%，降幅扩大2.5个百分点。1-5月份，房地产开发企业到位资金32756亿元，同比下降19.0%。数据还显示，5月末，商品房待售面积77182万平方米，同比下降0.4%。
5月70城房价：一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比下降，同比降幅总体收窄。5月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，新房房价环比上涨0.2%，二三线城市同比环比下降。一二三线城市二手房、新房售价同比降幅总体收窄，其中上海新房房价同比上涨3.2%。
1-5月房地产数据解读：销售额降幅持续收窄。2026年1-5月，全国新建商品房销售额2.94万亿元，同比下降13.5%，降幅较1-4月收窄1.1个百分点，延续温和修复态势。政策层面延续“稳市场”基调，城市更新、存量盘活及公积金优化等领域均有积极进展，市场活跃度边际提升，回暖动能主要集中于核心城市优质项目，分化格局进一步凸显。
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【潘功胜陆家嘴论坛讲话：完善短端利率调控机制，创设境外央行回购工具】
6月17日，2026陆家嘴论坛在上海举行，此次论坛以”全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”为主题。
央行行长潘功胜宣布多项重磅举措：授权六大银行在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点；创设境外央行回购工具，允许境外官方机构以国债质押获取人民币流动性；研究设立非银流动性支持宏观审慎工具，应对债市极端系统性压力；完善短端利率调控机制，将利率走廊区间由70个基点收窄至50个基点。
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【吴清陆家嘴论坛讲话：扩大第五套标准适用范围至AI领域，支持港股公司境内上市】
吴清在演讲中表示，扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。将适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为。
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【王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话】
6月17日，中共中央政治局委员、外交部长王毅17日应约同伊朗外长阿拉格齐通电话。王毅表示，中方对伊美达成第一阶段谅解备忘录表示欢迎。事实证明，武力和强权解决不了问题，对话谈判才是正确的选择。作为全面战略伙伴，中方始终支持伊朗的合理正当主张，支持伊朗维护自身主权和安全，支持巴基斯坦以及国际社会的斡旋努力，并且一直以自己的方式止战促和。
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【六部门联合发文：上海离岸金融行动方案出炉，首批试点六大业务，布局数字人民币离岸应用】
6月17日，六部门联合印发《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，明确2027、2030、2035年三阶段建设目标，支持浦东新区先行先试。首批六大试点业务涵盖离岸贸易金融、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心运营、离岸人民币外汇交易及非居民个人金融服务。方案还规划数字人民币离岸应用及家族信托、家族办公室等财富管理业务。
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【金融监管总局：推进人工智能金融行业应用基础设施建设】
6月18日，国家金融监督管理总局关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见。《意见》提出，促进行业人工智能应用生态建设。推进人工智能金融行业应用基础设施建设，促进人工智能应用成果在行业共享复用。鼓励大型金融机构发挥示范作用，向中小金融机构输出人工智能技术和管理经验。支持中小金融机构加强协作，共同推进应用场景落地。鼓励与人工智能产业加强协同，以金融应用促进产业创新发展，以产业成果促进金融应用提质增效。
新闻来源：公开新闻
