发布机构：国际能源署（International Energy Agency, IEA） 发布日期：2026 年 2 月 12 日 报告类型：月度石油市场报告（Oil Market Report）

核心发现：全球石油市场处于供应过剩格局，地缘政治紧张与北美严寒天气短期扰动市场。IEA 预计 2026 年将出现创纪录的 373 万桶/日供应过剩。需求增长预期下调至 85 万桶/日，而供应增长达 240 万桶/日。全球可观察库存以 2020 年以来最快速度累积，2025 年全年激增 4.77 亿桶。值得注意的是，本期报告发布于 2 月底美以军事打击伊朗之前，是美国对伊朗”极限施压”军事阶段前的最后一次市场评估。

一、需求分析

1.1 2026 年全球石油需求概况

IEA 在 2 月月报中将 2026 年全球石油需求增长预期下调至 85 万桶/日，较 1 月报告预测的 93 万桶/日下调约 8 万桶/日，全年总需求预计达到 1.0487 亿桶/日。

下调原因包括：年初数周价格上涨拖累增长前景、全球经济不确定性持续、以及高油价对消费的抑制作用。需求预计将在第四季度见顶，超过 1.06 亿桶/日。

1.2 区域需求结构

2026 年全球石油需求增长全部由非 OECD 经济体贡献：

OECD 整体需求基本持平，美洲和欧洲的微弱增长被亚洲大洋洲的收缩所抵消。

1.3 能源结构转变

值得关注的结构性变化：石化原料产品（石脑油、LPG/乙烷）将贡献超过一半的年度增量，与此前以运输燃料为主导的增长模式形成显著对比。这表明全球石油需求的驱动因素正在从”出行消费”向”工业原料”转型。

2025 年，石化原料仅贡献了约三分之一的年度增量；到 2026 年，这一比例将跃升至超过一半，结构性转变趋势明确。

1.4 2025 年需求回顾

2025 年全球石油需求增长 77 万桶/日，为 2026 年增长提供了较低的基数参照。

二、供应分析

2.1 2026 年全球供应概况

IEA 预计 2026 年全球石油总供应量达到 1.086 亿桶/日，同比增长 240 万桶/日，较 1 月预测的 250 万桶/日下调 10 万桶/日。供应增长在非 OPEC+ 与 OPEC+ 之间大致均分，各贡献约 120 万桶/日的增量。2025 年全年供应增长近 310 万桶/日。

2.2 非 OPEC+ 供应

非 OPEC+ 供应增长由以下国家主导：

2.3 OPEC+ 供应

OPEC+ 方面，沙特阿拉伯预计是 2026 年增长的主要来源，该国于 2025 年 4 月在多年减产后开始逐步增产。不过，OPEC+ 自 2026 年 2 月 1 日起已暂停进一步增产，以评估市场供需平衡状况。

2.4 2026 年 1 月短期扰动

2026 年 1 月出现显著的短期供应中断：

三、失衡——地缘政治与短期供应冲击

3.1 霍尔木兹海峡紧张局势

美国建议船只避开伊朗水域航行霍尔木兹海峡，成为 2 月初价格逆转的关键事件。这一航行警告加剧了市场对波斯湾供应通道中断的担忧，油市对波斯湾局势”如坐针毡（on tenterhooks）”。撰文时，北海即期布伦特约 73 美元/桶，ICE 布伦特期货约 70 美元/桶，反映了市场在供应过剩基本面和地缘风险溢价之间的拉锯。

3.2 北美极端冬季

北美极端冬季迫使 超 100 万桶/日产量关闭，涵盖二叠纪盆地、巴肯页岩区及加拿大油砂产区，成为 1 月供应骤降的最大单一驱动因素。

3.3 哈萨克斯坦

自 2025 年 11 月以来，哈萨克斯坦关键出口终端（CPC 里海管道）持续中断，叠加最大油田（田吉兹）上月发生停电事故，双重打击下该国 1 月出口能力大幅受限。

3.4 俄罗斯

俄罗斯 1 月供应精确下降 35 万桶/日。与此同时，俄罗斯原油贸易流向发生显著变化：

3.5 委内瑞拉

委内瑞拉产量环比下降 21 万桶/日至 78 万桶/日，运营问题和出口受阻是主要原因。美国授权美资公司出口委石油后，预计委内瑞拉产量将出现反弹。

3.6 OPEC+ 重申配额

OPEC+ 重申产量配额维持至 2026 年 3 月，暂不进一步调整，继续评估市场供需平衡状况。

四、库存状态

4.1 2025 年库存大幅累积

全球可观察库存持续大幅累积，2025 年全年库存激增 4.77 亿桶，日均增加 130 万桶/日，达到 2021 年 3 月以来最高水平。库存增加速度为 2020 年以来最快。其中，12 月单月库存增加 3,700 万桶，为年底大规模累库画上句号。

4.2 库存结构

OECD 商业库存首次在四年内超过五年均值，标志着经合组织国家库存从”低位紧张”正式转入”充裕区间”。值得注意的是，OECD 行业库存 12 月逆季节性增加 390 万桶，进一步印证了供过于求的深度。

4.3 2026 年 1 月初步数据

1 月初步数据显示全球库存激增 4,900 万桶，延续了 2025 年的强劲累库趋势，表明进入 2026 年后供应过剩压力不仅未缓解，反而进一步加剧。

五、供应过剩格局

5.1 创纪录的供应过剩

IEA 预测 2026 年供应过剩将达到 373 万桶/日，较 1 月预测的 369 万桶/日略有上调，将创下年度平均水平的纪录。

5.2 三大机构预测分歧

IEA 与 OPEC 对需求增长的预测差距高达 53 万桶/日，反映了对全球经济增长前景和能源转型速度的根本性分歧。

六、价格走势

6.1 1 月价格反弹

2026 年 1 月，受地缘政治紧张（美伊局势）等因素影响，基准原油价格出现显著反弹：

撰文时，北海即期布伦特约 73 美元/桶，ICE 布伦特期货约 70 美元/桶，油市对波斯湾局势”如坐针毡（on tenterhooks）”。

6.2 2 月价格回落

IEA 2 月报告发布后，布伦特原油和 WTI 原油的涨势逆转为下跌。美国继续与伊朗谈判有助于降低地缘政治风险溢价。与此同时，美国原油库存意外增加 850 万桶，加剧了短期卖压。

6.3 价格预测

七、炼油动态

7.1 全球炼厂原油加工量

全球炼厂原油加工量在 2025 年 12 月达到创纪录的 8,630 万桶/日，但随后于 2026 年 1 月回落至 8,570 万桶/日，主因季节性检修启动及炼油利润率下降。

7.2 2025—2026 年加工量展望

7.3 炼油利润率

炼油利润率在 1 月进一步下滑。12 月加工量回升缓解了成品油供应紧张局面，导致裂解价差收窄，叠加原油成本维持高位，全球炼厂盈利能力承压。

八、炼油与市场情绪

8.1 短期情绪转向

地缘政治紧张局势加剧、北美暴风雪和极端寒冷气温、以及哈萨克斯坦供应中断等因素，共同引发市场情绪的短期转向，使市场从悲观中短暂转向乐观。但 IEA 同时指出，”经济不确定性及较高的油价”正在抑制消费。

8.2 供需错配的核心逻辑

供应增长速度快于需求，根本原因在于 OPEC+ 在多年减产之后于 2025 年 4 月开始增加产量，同时美国、圭亚那和巴西等其他产油国也持续提升产量。

九、市场展望

9.1 结构性过剩压力

需求增长放缓叠加供应激增，导致市场面临结构性过剩压力。IEA 报告明确指出，除非中东地缘政治风险明显升级，否则新增供应将持续压制油价。

9.2 关键变量与风险

十、总结

IEA 2026 年 2 月石油市场月报呈现出一幅”供应过剩深化、需求增长放缓、库存高位运行”的画面，这是美以军事打击伊朗前的一份基准性报告：

1. 需求端：2026 年全球石油需求增长下调至 85 万桶/日，总量 1.0487 亿桶/日。增长全部由非 OECD 经济体贡献，中国领先（超 20 万桶/日），印度显著加速；石化原料产品贡献超一半增量，能源结构正从运输燃料向工业原料转型；
2. 供应端：2026 年全球供应量 1.086 亿桶/日，同比增长 240 万桶/日，非 OPEC+ 与 OPEC+ 各贡献约 120 万桶/日。沙特阿拉伯是 OPEC+ 增长主来源。2025 年全年供应增长近 310 万桶/日。1 月受北美极端冬季（超 100 万桶/日关闭）、哈萨克斯坦出口终端持续中断、俄罗斯降 35 万桶/日、委内瑞拉降 21 万桶/日等多重冲击，全球供应骤降 120 万桶/日；
3. 地缘政治与失衡：美国建议船只避开伊朗水域是 2 月初价格逆转的关键事件。印度进口俄原油降至 110 万桶/日（2022 年 11 月以来最低），俄原油对华出口飙至历史新高。委内瑞拉产量降至 78 万桶/日，美国授权美资公司出口委石油后预计反弹。OPEC+ 重申产量配额维持至 3 月；
4. 库存端：2025 年全年库存激增 4.77 亿桶（日均 130 万桶/日），为 2020 年以来最快累库速度。12 月单月增 3,700 万桶，中国原油库存全年增 1.11 亿桶，水上石油膨胀 2.48 亿桶（受制裁石油占 72%）。OECD 商业库存首次在四年内超过五年均值，OECD 行业库存 12 月逆季节性增加 390 万桶。1 月初步数据显示全球库存激增 4,900 万桶；
5. 炼油：12 月全球炼厂加工量创纪录 8,630 万桶/日，1 月回落至 8,570 万桶/日。2026 年加工量预计增 79 万桶/日至 8,460 万桶/日，非 OECD 引领。炼油利润率 1 月进一步下滑；
6. 供应过剩：2026 年预计过剩 373 万桶/日，创年度平均纪录。IEA、EIA、OPEC 三大机构预测分歧显著（需求增长预测分别为 85、120、138 万桶/日）；
7. 价格：1 月北海即期布伦特环比上涨约 10 美元/桶，受美伊局势风险溢价推动。撰文时北海即期约 73 美元/桶，ICE 布伦特期货约 70 美元/桶。报告发布后涨势逆转下跌，WTI 跌破 63 美元测试 62 美元支撑。EIA 预测 2026 年布伦特均价 58 美元/桶，WTI 均价 53 美元/桶；
8. 市场展望：需求增长放缓 + 供应激增导致结构性过剩压力。除非中东地缘风险明显升级，否则新增供应将持续压制油价。OPEC+ 已自 2 月 1 日起暂停进一步增产。

这份报告的时间节点具有特殊意义——它是 2 月底美以军事打击伊朗前的最后一次基准评估，为后续地缘冲突爆发后的市场剧变提供了关键的”事前参照系”。

本报告基于国际能源署（IEA）2026 年 2 月 12 日发布的《石油市场报告》（Oil Market Report）核心内容编译整理。

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