6月25日市场消息精选!
芯原股份小作文：
5月订单数据大超预期，单月订单60亿，Q2收入有望爆发。
新X盛小作文：
Q2，120亿收入，60亿利润
智立方的光芯片设备全球独家卡位，今年订单量会很大！
存储方面现在也有设备在送样合肥，预计年内会有比较不错的表现！
TEC纪要:
TEC原材料新供给见底不可能发生，原材料仅需要几克。近期市场出现的紧张情绪主要是市场传闻引发的假象。近期MarlOow的产品出现了一些质量问题，这一事件被放大了，让大家担忧了出货。建议可以去核查Marlow近期的销售情况。
TEC未来三年，用量不会发生說减或者被替代，未来可能会有新技术来减少热量，因为Marlowd的问题，一部分Coherent的订单给到了富信，也有部分流给了大和热磁。
CCL提价进度更新
建滔：下周计划提价10%-15%
生益科技：7月计划进一步涨价，参考过去提价情况，所有产品5%-15%价格上涨
南亚新材：计划继续调涨，小客户和散单一单一谈
中科曙光ParaStor F9000首夺IO500生产型双冠军
康宁新技术：GlassBridge（玻璃桥）
传统CPO VS 玻璃桥CPO
【zx制造】硅电容，先进封装下的巨大投资机会！
1、硅电容不是要”全面替代MLCC”，而是成为AI先进封装与高速互连体系中的”近芯片高频去耦/滤波增量器件”。# 也就是他是跟先进封装有直接关系的。
2、跟MLCC工艺区别？
完全不同于mlcc等烧结工艺，硅电容确实是在硅晶圆（Silicon Wafer）上”造”出来的，全流程是半导体工艺（使用造芯片用的光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等）。
3、以前比较少听到硅电容的投资机会，why？
粗暴点讲之前国内用的少，而且核心玩家是村田（DTC）、台湾爱普（AP memory）、Empower（ADI收购）等，台积电给本厂流片企业做（比如NV，不单独外售）。
4、用在哪？
核心应用场景，1.6T及以上光模块（单价0.6美元），GPU（单价3-5美元）
5、空间多大？（H使用国内厂家，测算仅考虑国内）
2027年，1.6T光模块需求约130亿（国产替代逻辑），仅国内GPU（100亿+，H约63亿），共230亿+。
6、国内玩家
DTC工艺：国内用的多。火炬电子（天级，送样H），鸿远电子（H已提出需求），苏纳光电（中际旭创御用之一）、森丸电子
VIC工艺：海朗矽、苏州凌存。
7、弹性多大
硅电容，由于国内才有使用场景，以火炬电子、鸿远电子为例，过去几十万到百万收入。27年开始若进入国内GPU一供+1.6T光模块渗透10%，直接暴增73亿收入，对应22亿净利润。
直接再造任何一个火炬电子、鸿远电子等。
8、推荐
硅电容是1.6T光模块、XPU在“新进封装”下的必须品，增量规模巨大。目前硅电容领域参与者较少，考虑下游大厂对硅电容企业技术和体量的要求（类似NV超容选厂的要求），重点标的火炬电子、鸿远电子！
“钠离子电池=新石油” 大摩喊出口号，AI爆发的下一个“关键瓶颈”，将催生8000亿美元的新投资
摩根士丹利在最新全球深度研究报告中，将钠离子电池时代定性为”新石油时代”（New Oil Age），“在AI驱动、用电密集的世界里，钠离子电池解决的是能源安全与AI交汇处的关键瓶颈。
在AI驱动、电力需求爆炸式增长的时代，一场电池技术变革正被顶级投行提升至能源战略高度。
钠离子电池将占全球电池2030年的20%和2035年的37%份额，催生超过8000亿美元的新投资。
钠电池: 传艺科技（002866），维科技术（600152），同兴科技（003027）
继续坚定看多Fab、封测和半导体设备材料，拥抱半导体主升浪
【天风电新】AIDC｜液冷·深度 ：26Q3全液冷时代板块机会
海外：Vera Rubin平台发布，正式进入100%液冷时代
英伟达Rubin平台正式进入“100%全液冷、去冷机化、去软管化”，单柜价值量进一步提升至接近15万美元：
1）CDU：单柜功耗提升、流量流速提高，价值量提升至5.6万美元/柜；
2）冷板：改为大冷板方案，微通道从150微米升级至100微米，增加局部金刚石，对应冷板数量减少，但价值量略增；
3）不锈钢材质成为明确趋势。对比过往的PTFE软管+铝合金Manifold，不锈钢Manifold+波纹管价值量提升60-70%，合计约7万元rmb/柜。除NV外，AMD新一代、英特尔、谷歌v8机柜、国内超节点均可选配不锈钢方案。
国内：互联网公司+政策双驱动，液冷成明确趋势
以字节为例，2026年机房规划中95%的机柜功率需达到21kW及以上，5%的极高密机柜功率需达到50kW，同时超过21kW的高密度机柜必须100%采用液冷方案。
板块机会及选股方向
26Q2：业绩确定性+变化大，优先重点推荐代工链公司【金富科技】、【五洋自控】
【金富科技】：产品包括不锈钢Manifold+波纹管+液冷板等，增量产品DIMM液冷板，客户AVC+宝德+台达等，终端NV+谷歌。预计26Q2能直接看到报表端业绩兑现，27年满产满销预计收入48亿、净利润10亿+，给予30X PE看300亿。
【五洋自控】：拟收购液冷公司柯斯宇，产品包括不锈钢Manifold+波纹管，增量产品Switch tray液冷系统（与NV联合研发），预计27年净利润至少6亿元，对应当前仅15X PE；扩产顺利有望达10-12亿元利润。
26Q3：看好TIER1开始上量，【英维克】-谷歌+NV、【思泉】-阿里；
【英维克】：预计谷歌+NVCDU订单Q3开始上量，NV UQD、CDU稳定发货。26H2重要潜在增量包括谷歌柜内液冷、微软、NV东南亚、Meta等。
【思泉新材】：阿里订单7月开始批量交付，预计26Q4、27Q1、27Q2分别新增腾讯、字节、AMD&Meta订单。
【中信新材料】立昂微：换手过后，新一轮上涨蓄势待发
1⃣海外映射：此前我们判断的海外硅片公司第三轮加速上涨已经兑现，近期环球晶圆、胜高均上涨40+%，国内硅片公司换手过后，必将跟上海外节奏，坚定看好。
2⃣涨价节奏：立昂微10%-15%涨价（6-12英寸硅片）将于7月起正式执行，预计下半年再次提价；有研硅提价在即；西安奕材给晶合集成涨价20%；海外硅片公司预计Q3密集涨价，Q4涨明年长协价格。产业趋势非常明确，5年维度的上行周期刚刚开始。
3⃣重掺需求：受益于12英寸功率厂落地，未来几年12英寸重掺将保持20%-30%增速，供需关系要好于轻掺，同时功率氮化镓也需要重掺硅片作为衬底。
4️⃣业绩和估值：Q2预计3-4000万利润，同比扭亏，环比大幅增长；Q3涨价落实到报表后预计1+亿利润，26-28年预计业绩3/10/30亿元，坚定看到900亿。
字节定制芯片催化再强化：推理ASIC+定制CPU+设计服务价值重估
消息面看，字节加码AI基础设施，围绕推理任务AI芯片、定制CPU及ASIC设计服务推进合作。我们认为，AI算力投资正在从“买卡堆集群”进入“自研芯片降本增效”阶段，推理侧定制化、低功耗、高性价比将成为互联网大厂下一阶段核心方向。
1、ASIC设计服务
首推芯原股份、灿芯股份、翱捷科技、复旦微电。
芯原股份卡位IP授权+一站式芯片定制服务，NPU/GPU/DSP等IP积累深厚，是A股最接近海外ASIC平台型公司的标的。
灿芯股份主业聚焦一站式ASIC定制，直接受益大客户自研芯片趋势。
翱捷科技具备SoC设计、通信芯片和定制芯片服务能力，叠加“国产高通”标签，具备较强弹性。
复旦微电FPGA+FPAI异构推理芯片具备可重构AI推理属性。
2、国产AI推理芯片
重点关注寒武纪、海光信息、复旦微电、云天励飞、国芯科技。
寒武纪是国产AI芯片情绪核心，推理需求爆发下辨识度最高。
海光信息具备CPU+DCU双主线，受益国产算力替代。
复旦微电的CPU+FPGA+NPU异构融合芯片，是边端推理和可重构计算的重要预期差。
云天励飞偏边缘AI推理，国芯科技则具备RISC-V CPU IP和端侧AI扩展逻辑。
☎️ 我们认为，本轮核心不是简单炒“AI芯片概念”，而是炒互联网大厂自研芯片带来的产业链重估：一端是ASIC设计服务，一端是国产AI推理芯片和定制CPU。
每一天都是新高的中天科技
🍁有产业消息A1近期也有10%-20%幅度的上涨📈。
🍁＃产能为王！军需和AI数据中心在全球范围内抢光纤产能。市场用是否有长协来定义光棒资产估值，产能为王，其实到最后区分AI纤和无人机光纤已没有太大意义。
🍁另，昨天光连接龙头康宁发布GlassBridge光波导连接器和Tgv载板一体化方案，进一步提振板块情绪，＃无源器件的价值通胀和产业地位跃升是新的主线和必然产业趋势。
🍁继续重点关注中天、亨通、远东！另外，长飞H，也是性价比极高！
【DB算力】江海宣布电容涨价，电容就是加强版MLCC-06.25
🍇事件：6.24晚，江海股份发函给下游去提价，原因是原材料（铝箔、化工原料、碳粉）涨价，决定对铝电解电容、薄膜电容和超级电容都进行提价，具体联系各区域负责人。
🍒电容国内首次涨价，意义非凡。本轮涨价不止是原材料的原因，还有供需比较紧张，牛角电容稼动率都拉满了。这个涨价函可以对比建滔积层板的，借口上游涨价，顺势多涨一些，有利润超额。日本6.17就开始涨价了，国内是顺势跟进。本次江海整体涨价5%-10%。电容也跻身AI涨价环节了，这只是涨价趋势的开始。
🍒电容为何是加强版MLCC？Rubin服务器单柜价值量里面四大电容（牛角电容+薄膜电容+MLPC+超级电容）的价值量合计是MLCC的2倍以上。MLCC主要有历史大幅涨价的肌肉记忆。电容也是有40%经销商的，涨价囤货也会联动，电容后续也会价格持续上涨，涨幅值得期待。所以四大电容合计是2倍做多MLCC。对应的公司就是艾华集团和江海股份，四大电容都做。
🍎相关公司：
🍒首选艾华集团，弹性巨大，持续强call。
（1）MLPC：预计27年出货2亿只，单只3.5元，净利率50%，增厚3.5e利润。
（2）AI牛角：预计27年出货0.7亿只，单只50元，净利率30%，增厚10.5e利润。
（3）主业：考虑涨价10%，主业2027年利润8e。如果考虑AI挤出大幅涨价的话，40-50e收入盘子，利润弹性很大。
🍓小结：合计2027年22e利润，给予30倍，第一目标看660e；第二目标展望28年看1000e。
再call缺电：欧美缺电品种为何新高？中国缺电相比之下赔率非常大！【天风机械】
1，欧美缺电品种新高原因：板块5月以来由于缺乏催化剂连续调整之后，市场发现电力仍是瓶颈。以美国电价为例，2023-2025年美国电价年平均涨幅为1.48%、2.40%、5.21%，而本年度前三个月电价增速已经升至8.13%。用电成本快速提升意味着供需矛盾未必缓和，反而在升级。
2，中国缺电品种赔率又开始显现：此前4-5月缺电品种普遍上涨至28年目标市值空间仅为20-30%，而当前股价显著回落，我们计算主要品种的向上赔率为40-80%不等，叠加外部催化，有非常强的补涨需求！
3，品种怎么选？其实现在已经非常清晰了：股价预计将与产能弹性呈现显著正相关关系。我们以船舶行业举例：全球船舶订单2025年波动的情况之下，并没有影响2026年全球几个船舶龙头股价新高，关键是自身的增量逻辑，而在燃机这个以海外供应链为主的赛道中，中国企业机会非常大！核心品种：杰瑞股份：新增模块化数据中心+微电网看点，目标市值上修至2500e；中国动力、应流股份、万泽股份等。
4，另外，内燃机的整体产能弹性高于燃机，卡特链尤为值得重视：卡特近期在美股连续新高，其三年扩产预期从10gw上修至15gw，核心品种：联德股份、天润工业。