周五了，记录下自己对当下市场的理解与思考。

今天A股又是4000家下跌。6月以来，极端分化行情仍在持续，科技股继续释放虹吸效应，今年很多传统龙头价值股已经回撤30%，未来科技股是否还会继续上涨？不得而知，但能观察到的是，近几个交易日全球科技股的波动明显放大，说明市场对科技股的泡沫分歧正在加大。

最近看了一篇偏权威的智库报告，报告的具体内容就不展开了，但在报告中提到，“中美在AI技术创新上的领先地位，意味着它们的数字经济在2030—2035年间的增长速度将快于其他国家。中国政府规划，新一代智能终端、智能体等应用普及率到2027年超过70%，2030年超过90%。到2035年，中美两国的经济结构将可能以数字经济为主体，其对GDP的贡献将超过50%，两国的数字经济规模之和也可能占到全球的50%以上。”

可以说，这一轮围绕AI的科技股上涨，既有业绩端EPS提升的支撑，也包含了对未来产业高增长的预期，并非单纯的题材炒作。

而个人认为，对于ai赛道的最佳投资时间窗口并不在当下，而是等这一轮科技股的估值泡沫充分释放后，筛选出最终能留在牌桌上的龙头玩家。就像当年互联网泡沫破灭之后，才是互联网公司的最佳投资时机。

也不用担心没有好的价格，也不用担心等不到好价格，参考上一轮新能源行情，题材炒作退潮后，才是比亚迪、宁德时代这些龙头企业的业绩释放期。

话题扯远了，再说到当下。

当下还有一个问题是大多数投资者比较担心的，那就是一旦科技股下跌，是否会引发金融危机，导致传统价值股一起下跌？

个人认为这种可能性非常小。首先是区分一个概念，金融危机是金融危机，经济危机是经济危机，股市下跌是股市下跌，三者有关联，但不能混为一谈。

金融危机的核心是流动性问题。未来美元流动性是否会进一步收紧？有这个概率。但话又说回来，最近几年其实美股每年都会出现一两次流动性风险，美联储每次都快速出手救市——今年年初有，去年有，前年更是有好几次。在巴塞尔协议框架下，美联储有充足的工具快速启动救市。

而经济危机的本质是供需失衡，当前国内物价走势平稳，很难出现美国那种通胀型经济危机。再加上AI产业与传统行业、大众日常生活的关联度非常小，即便出现回调，也很难引发全链条的连锁反应。

此外，股票型基金有80%的最低持仓要求，这就是为什么上一轮基金抱团股瓦解后，资金选择流向银行等低位板块避险。而当前传统价值股的估值大多处于历史低位，进一步下行的空间有限，完全不需要过度担心。

行情走到现在，分化有多极致，未来的均值回归就有多确定。与其在狂热里追高、在恐慌里割肉，不如守住自己的节奏，在自己的能力圈内本分做投资。