【周策略】指数震荡回落 市场进入月末结构性休整窗口
一、往期观点回顾
在往期策略中我们认为，A股有望延续震荡上行态势，政策与资金形成双重支撑。运行节奏上，指数大概率维持慢修复格局，结构性分化仍是主基调。随着半年报预告逐步披露，市场定价逻辑将从政策预期转向业绩验证，资金向有盈利支撑的标的集中，纯题材炒作热度降温，整体下行空间有限，修复动能逐步增强。
二、一周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
A股整体呈现先扬后抑、冲高回落的震荡走势，各大指数走出明显分化行情，科创50一枝独秀。周一市场迎来开门红，各大指数集体高开高走，沪指站稳4150点上方，深成指创出年内新高，市场做多情绪短暂升温。但后半周行情快速转弱，指数连续震荡回调，周五出现明显跳水，沪指失守4030点，全市场赚钱效应大幅降温，整体进入月末资金休整阶段。
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块全周的表现来看，建材、半导体、非银金融和工业贸易与综合等涨幅居前。
资料来源：wind资讯
从概念主题板块全周的表现看，培育砖石、芯片存储、磷化铟和半导体设备等板块涨幅居前。
资料来源：wind资讯
（三）宏观经济数据
1、5月份规模以上工业增加值
5月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比上月加快0.4个百分点。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.40%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%。
资料来源：国家统计局
2、1-5月份全国固定资产投资
1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%（按可比口径计算）。其中，知识产权产品投资同比增长9.3%。分产业看，第一产业投资3887亿元，同比增长5.9%；第二产业投资64989亿元，增长0.1%；第三产业投资109636亿元，下降6.8%。
资料来源：国家统计局
3、1-5月份社会消费品零售总额
1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额190022亿元，增长2.7%。5月份，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额37781亿元，增长1.1%。按消费类型分，1-5月份，商品零售额182543亿元，同比增长1.2%；餐饮收入23488亿元，增长3.1%。5月份，商品零售额36485亿元，同比下降0.7%；餐饮收入4605亿元，增长0.6%。
资料来源：国家统计局
4、1-5月份全国房地产市场
1-5月份，全国房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%（按可比口径计算）；其中，住宅投资23426亿元，下降15.6%。
资料来源：国家统计局
1-5月份，新建商品房销售面积31320万平方米，同比下降10.8%；其中住宅销售面积下降12.1%。新建商品房销售额29366亿元，下降13.5%；其中住宅销售额下降14.1%。
资料来源：国家统计局
三、下周市场展望及策略
（一）本周市场表现回顾
本周结构性特征十分突出。沪指周初冲高至4175点附近承压，随后持续回落，周五收盘报4027.26点，单周回吐前期多数涨幅；深成指、创业板指波动幅度更大，成长赛道回调压力显著高于权重蓝筹。资金层面呈现典型的月末特征，两市整体维持万亿级成交，但周五成交量明显缩量，叠加半年末资金回笼、机构调仓结账等因素，场内观望情绪快速升温，外资短线流出、场内资金高低切换节奏加快。板块轮动方面，本周市场热点持续性极差。周初消费电子、算力、AI科技等成长赛道领涨市场，题材炒作活跃度较高。但后半周资金避险情绪抬头，高位科技题材集体退潮，CPO、算力光纤等前期热门板块领跌。而低位低估值的电力、基建、农林、防御性消费板块逆势抗跌，成为资金避风港。整体来看，市场缺乏主线热点，资金以短线套利、规避高位风险为主，题材轮动速度创下近期新高。
本周重要消息有：1、广东：加快建设全国一体化算力网络粤港澳大湾区枢纽 前瞻布局6G技术与卫星互联网；2、商务部：决定将艾维奥克斯公司等10家美国实体列入出口管制管控名单；3、财政部：决定在政府采购活动中对46家美国企业采取相关措施；4、商务部等部门发布两项通知，加力推动全链条扩大汽车消费；5、国家广电总局：鼓励和支持微短剧行业开展平等互利的国际交流与合作，促进中外文明交流互鉴；6、两部门：到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系；7、IBM推出全球首款亚1纳米芯片技术，新芯片设计性能最高提升50%，能效比其2纳米节点芯片提高70%。
（二）后市投资日历
数据来源：财联社
（三）我们对后市行情的判断
本周消息面整体多空均衡，没有出现颠覆性政策利好或利空。宏观层面流动性维持合理充裕，市场基本面支撑稳定，但市场情绪更多受资金面和技术面主导。中东局势阶段性出现缓和，但近期美元的强势使得部分资金加速回流美元资产，黄金、原油大幅回调，非美市场普遍承压。反观A股，目前指数处于关键震荡区间，4000点整数关口具备较强支撑，而4150-4170区间套牢盘压力较重，短期难以快速突破。
展望下周，市场大概率延续宽幅震荡、结构性分化格局。半年末资金扰动消退后，市场情绪有望小幅修复，但全面反弹条件尚不具备。操作上建议规避高位纯题材炒作标的，远离短期涨幅过大、估值透支的科技细分赛道。重点关注低位企稳的高估值性价比蓝筹、政策支撑明确的新能源基建、刚需消费板块。整体保持5成以下仓位，以低吸布局、波段操作为主，耐心等待市场新主线形成，切忌追高博弈。
作者：
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王振浩（金牌投顾）：S1440622080015
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