分析基本面短期好像失去了意义，回顾经典也许能让“追光”的躁动，多一份从容：

霍华德马克斯《周期》摘录

1. 周期的三大规律：不走直线必走曲线；不会相同只会相似；少走中间多走极端。
2. 风险的正确定义是损失的可能性。从损失的可能性来讲，低风险才能获得高收益，因为损失的可能性越小，盈利可能性越大。
3. 投资最大的秘诀是活下来，不是胜者为王，而是剩者为王。
4. 要掌握长赢投资哲学，需综合多种因素：
• 分析技能是基础
• 市场观很重要
• 大量阅读，多学习。不要只读和投资相关的书，要多读和投资无关的书
• 结交同行多交流
• 投资经验最可贵
5. 在三大方面如果投入时间分析研究，就会收获最多：
   1）基本面：努力比别人知道得更多
   2）市场面：严守纪律，合理价格买入 
   3）组合面：理解及适应投资环境
6. 你想什么，就会做什么，你做什么，最终就会得到什么，这就是我们经常所说的预言往往会自我实现。
7. 企业的总成本中，固定成本比例越大，可变成本比例越小，这就会导致企业经营杠杆水平越高。
8. 新技术能够毁灭传统行业，也能够创新新竞争，从而摧毁这个行业里的企业曾经一直享有的高毛利率。报纸行业就是一个很好的例子。（提价能力强、必需度高、重复消费）
9. 投资的风险起源于两点：1）投资本身包括应对未来；2）未来是不可知的。
10. 投资高手的三个突出标志：理解风险的能力突出，评估风险的能力突出，应对风险的能力突出。
11. 事非经过不知难，投资世界的大多数现象，你除非亲身经历过，否则很难真正理解。
12. 聪明的人最先做，愚蠢的人最后做。
13. 我可以计算天体的运动，却无法计算人类的疯狂。—— 牛顿
14. 在橡树资本，我们强烈地排斥等到确认底部再开始买入的想法：
• 第一，我们根本没有办法知道市场已经到了底部。
• 第二，通常只有在市场下滑的时候，我们想要买的东西才能买得最多。
15. 看到价格低于内在价值，我们就应该买入。如果买了之后，市场价格继续下跌呢？接着买，买入更多。
16. 你要取得最终的成功，只需要做到以下三点：
1. 估算内在价值
2. 控制情绪，鼓足勇气大量买入，有毅力地坚定地持有
3. 耐心等待市场回归价值，市场会最终证明你的估值是对的
17. 投资成功应该考虑以下六个（三对）关键要素：
1. 周期定位和资产选择
2. 激进和保守
3. 技能和运气
18. 运气是一时的，长期来看，投资者最终还是要靠技能胜出。
19. 我们知道事情发生的概率，并非代表我们精确地知道什么时间会发生。
20. 没有什么东西能永远有效；没有什么投资方法、投资规则、投资过程能够一直战胜市场。
21. 经济、企业、市场的构成要素就是人和人之间的交易。而人做的决策，并不是科学的。
22. “要是电子有感觉，研究物理学会是多么困难！”—— 理查德·费曼
23. 我们这个世界存在周期的基本原因是人类参与。机械性的东西会走一条直线。
24. 情绪在周期里发挥的作用有两个方向：第一，情绪放大客观因素的力量，由此导致周期走向极端；第二，情绪导致市场参与者忽视周期性事物的周期性。