【市场复盘】2026.06.22-06.26

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注：这个系列再次被新单位收编，因此上周那样大幅讨论会减少。文中用紫色字体的分析言论为本人个人言论，不代表所在公司观点。

日期	上证	恒指	钨板块
0622-0626	4027.26	22671.86	12806.26
	-1.55%	-5.24%	+1.65%

一、市场行情分析

·A股方面，本周主要股指冲高后明显回落，科技成长方向在周中一度继续走强，但周五出现集中调整。周一A股震荡反弹、集体走强，交易额破3.76万亿创历史第二大单日成交额。周二至周五交易量都维持在3.3万亿以上，交易量不成问题，但指数与个股在反复的普涨、普跌中折磨，市场历经“黑色星期二”与“黑色星期五”。

·港股方面，本周恒生指数持续走弱，恒生科技指数跌幅更大，市场风险偏好明显下降。港股本周受到美元利率预期、科技股估值调整、南向资金风险偏好下降等因素共同压制，恒指失守23000点后市场情绪偏弱。

·美股方面，美股三大指数表现分化，AI相关个股有所修复，但大型科技股整体仍承压。本周从此前AI高估值行情转入波动整理阶段，市场对科技股盈利兑现、PCE通胀和美联储后续政策路径更加敏感。

·美元方面，美国通胀数据基本符合预期，美元仍处于偏强区，市场对美联储维持偏鹰派政策的预期。日元仍处于偏弱水平，亚洲多国货币也受到强美元和较高美债收益率压制。美元运行逻辑从“中东风险缓和压低避险需求”转向“美国通胀和利率高位预期支撑美元”，后续仍需关注PCE数据、就业数据和美联储官员表态。

·国际油价，本周油价整体回落后低位震荡，周五因霍尔木兹海峡再现安全事件有所反弹。随着美伊协议后能源供应风险溢价下降、霍尔木兹海峡通航量上升，国际油价一度回落至伊朗冲突爆发前水平。油价短期仍受霍尔木兹海峡通行、伊朗原油出口恢复、全球需求预期和美元走势共同影响，波动仍可能维持较高水平。

·券商论市，本周券商观点整体偏谨慎，认为市场短期从科技成长强势行情转向高位震荡和风险释放。短期交易拥挤度和获利盘兑现压力明显上升。机构普遍认为，AI、半导体、PCB、存储芯片等方向中长期产业趋势仍在，资源品、金融、低位消费及政策催化方向仍存在结构性轮动机会。后续市场能否企稳，仍取决于成交额能否维持、科技主线能否修复，以及外部美元利率和港股情绪能否缓和。银河、国金：市场风格分化明显，地缘不确定性抬头，加息预期下流动性波动影响大。

·股市分析，周二韩国股市再度出发熔断，引发亚太股市整体市场出现“黑色星期二”。周三迎来全线反弹，周五再度迎来“黑色星期五”。周五收盘，部分白马股票已跌破24年“924”行情起点。有色板块整体震荡，包括江铜、中金岭南、铜陵等全线跌停，紫金、楚江等优质标的下跌超8%，有色的下调或源自英伟达要求PCB和光模块降价。钨板块本周仍上涨1.65%，有色内部也出现明显分化。关于本周市场整体黑色，无非是美股杀跌带来整体市场对科技股的信心动摇，前期涨幅较大后资金获利兑现，6月末部分基金财年获利了结调仓。本周市场从“科技和资源双主线活跃”转向“高位资产集中降温”，后续仍需关注A股4000点附近支撑、港股23000点下方风险偏好修复、钨价和铜价持续性，以及美元和油价变化对全球资产定价的影响。市场风格高低切，预判仍将维持震荡整理，进入7月后或将进入一轮新的建仓周期。

二、重点关注行业及公司要闻

·钨行业：

1.65%黑钨精矿维持高位，钨板块逆势上涨

结合本周周报表格，中钨口径65%黑钨精矿为520260元/吨，周内小幅下跌约1.43%；钨粉价格维持在1300000元/吨，周内持平。章源钨业6月下半月长单采购报价，55%黑钨精矿报52.00万元/标吨、55%白钨精矿报51.90万元/标吨、仲钨酸铵报78.00万元/吨，龙头报价对市场仍有较强指引意义。虽然本周A股和港股整体回调，但钨板块本周上涨1.65%，主要受钨价仍处高位、供应偏紧、战略金属属性强化和前期长单报价抬升支撑。

·贵金属：

1.美元走强和利率预期压制金银，PCE后短线有所反弹

美国通胀数据基本符合预期，现货黄金在PCE数据公布后拉升，抹去日内全部跌幅并重回4000美元关口上方，最终收涨0.64%，报4026.78美元/盎司；现货白银震荡上行，最终收涨0.64%，报57.83美元/盎司。本周中段，在美元指数走强和美联储加息预期升温影响下，黄金一度跌破4000美元关口，白银也出现明显回调。面对持续走弱的金价，此前集体唱多的华尔街投行大幅下调全年金价目标。比如美银在最新发布的市场报告中，调整了此前对黄金价格的预判，直言早前设定的6000美元/盎司的金价目标，目前来看基本没有实现的可能性。曾经坚定看涨的德意志银行也改口，预计黄金价格将在2026年第三季度平均维持在4300美元/盎司左右，第四季度均价预计升至4800美元/盎司，这一目标相较于之前的预测大幅度降低。此外，高盛、花旗也都纷纷下调了短期金价预期。

2.金饰克价年内大跌近500元

6月25日，国内首饰金价再次大幅下调，部分品牌跌破1220元/克。

·铜：

1.铜关税重要时点临近

去年7月，特朗普政府曾公布铜关税方案，最终仅对铜半成品及铜密集型衍生品征收50%关税。精炼铜被意外豁免，但是拟从2027年起分阶段加征精炼铜关税，而这一决议的最终敲定时间点，正是今年6月底。美国商务部必须在6月30日前提交更新评估报告，并据此最终拍板是否落地精炼铜阶梯关税方案。

·厦门钨业：

1.控股子公司金龙稀土北交所上市辅导验收完成

6月23日金龙稀土收到辅导工作验收完成，显示厦门钨业仍在推进钨钼、稀土和新材料板块的资本化与产业链协同布局。

·江钨装备：

1.无矿山资产注入计划

在连续5个交易日涨停后发布公告，表示并无注入矿山的安排。与市场表现火热相反的是，过去四年该公司连续亏损，且亏损有逐年扩大的趋势。

·金钼股份：

1.股东会发言给“钼代钨”降温

该公司称：现在离“钼代钨”的真正产业化还比较远，高钼价仍是当前业绩主线。

三、世界政经要闻

·经济：

1.6月LPR报价不变：1年期3.0%，5年期以上3.5%1年期、5年期以上LPR均与上月持平。LPR连续第13个月维持不变，符合市场预期，显示当前货币政策仍保持稳健，政策重心更偏向结构性支持和短端利率调控，而非全面降息。

2.统计局：6月中旬流通领域重要生产资料15种上涨、32种下降数据反映国内大宗商品价格整体仍偏弱，资源品和工业品价格分化明显。结合本周铜价、钨价和A股资源板块表现看，战略金属仍维持相对高位，但部分有色、能源和工业原材料价格已经出现回调压力。

·股市：

1.三部门发布稳外资15条支持重点外企在境内上市商务部、发改委、财政部围绕扩大市场准入、提升外商投资便利度、提高投资促进水平、健全外商投资服务保障体系、优化外资管理五方面提出15条举措。

2.深交所史上最大IPO 中签结果公布华润新能源募资245亿元，创深交所史上最大规模IPO募资纪录。

3.监管叫停券商新增股票类跨境TRS 跨境配置通道降温券商昨日起正按照监管要求暂停股票类跨境TRS新增规模，存量头寸可正常到期、平仓、不强制砍仓。不过，对于此次调整到底是“所有新开仓全部暂停”，还是“不得新增净额度、存量额度内仍可调配”，行业仍在等待更明确的执行口径。

·贸易战：

1.商务部：决定将10家美国实体列入出口管制管控名单

商务部将艾维奥克斯公司（Aveox, Inc.）等10家美国涉军实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。

2.商务部：中美双方将在贸易理事会下讨论对等降税等合作

如题。

·美国：

1.5月PCE同比升至4.1%，核心PCE同比3.4%

美国5月个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨4.1%，为2023年以来首次超过4%；核心PCE同比上涨3.4%，为2023年10月以来最高，显示美国消费仍具韧性。若未来两个月核心通胀数据未出现放缓迹象，美联储或在9月议息会议上评估加息选项。

2.美元进入2026年下半年仍维持强势

尽管伊朗停火和能源价格回落削弱部分避险需求，但美国技术和资本市场优势仍吸引资金流入。强美元也给日本、韩国、印度等经济体带来压力。

3.美股三大指数分化，纳指本周跌幅较大

本周美股波动主要来自AI科技股估值调整、苹果产品涨价消息、PCE通胀数据及美联储后续利率预期。

·欧盟：

1.英国首相辞职

英国首相斯塔默宣布辞职，新领导人将于9月份就任。英国政府持续动荡。

·亚太：

1.人民日报钟声：急修“安保三文件” 暴露日本加速军事转轨的急躁姿态

日本自民党日前拟向政府提交激进草案，包括大幅增加防卫费、全面取消武器出口限制，以及大力发展进攻性军事力量等。日本“再军事化”的冲动跃然纸上，新一轮安全政策的危险转向清晰可见。

·其他：

1.委内瑞拉大地震

委内瑞拉遭7.2+7.5级地震，为125年来最大地震。死亡与失踪人数仍在不断上升，包括中国公民。

·能源&石油：

1.霍尔木兹海峡再现安全事件，油价短线反弹

6月23日特朗普称伊朗已让步，他将不再实施对海峡的海上封锁。然而，霍尔木兹海峡再现船只遇袭事件（25日伊斯兰革命卫队在霍尔木兹海峡袭击了一艘新加坡籍货船），国际原油价格出现反弹，WTI原油最终收涨2.19%，报72.01美元/桶；布伦特原油收涨2.39%，报75.18美元/桶。本周油价整体仍处于伊朗协议后风险溢价回落的环境中。