中盛晨嘉 | 本周市场思考: 规避高波板块,再平衡等待业绩线索
本周市场思考：规避高波板块，再平衡等待业绩线索
观点：
1、630时点叠加长鑫上市，短期波动中宜适当均衡配置
2、科技海外链大跌是“假摔”：核心品种回调反而是机会
3、五大指标监测全球AI泡沫:未至破裂点，但结构性风险需警惕
4、黄金短期逆风跌破4000美元，有色行情仍需等待金价信号
1、630时点叠加长鑫上市，短期波动中宜适当均衡配置
本周市场仍有大量绝对收益资金和包括个人投资者资金抄底科拔板块，但显然科技板块的获利盘在大幅兑现，市场风格开始再平衡，短期规避科技板块过于拥挤的风险。下周又是630时点，长鑫科技即将上市，整个市场的波动率很难下行，但整个科技行情并未结束，AI产业仍处在高速增长期，AI硬件并未出现显著泡沫，甚至科技龙头的估值还处在较合理的状态。最热的上游材料和设备，以27年业绩计算当前估值仅仅是合理偏高，在这种背景情况，即使板块回调，回撤幅度也不会太多，整个板块还有修复空问。
短期配置仍要注意适当平衡风格，如果科技能进一步回调，还要重点关注这个方向。马上要进入到二季报，业绩优秀的板块仍将集中于科技类。对业绩较差，炒作主题的个股，最好现在就兑现离场获利了结。尤其是国内存储端，目前模组、设备厂的估值有明显透支，波动会明显增大。
2、科技海外链大跌是“假摔”：核心品种回调反而是机会
上周四和周五海外科技板块大跌，有逢低入场的机会。
第一是光纤，上周五光纤板块大幅调整，但基本面其实没有什么问题，厂商相继选择扩产光棒，但新建厂房的扩产周期较长，产能释放速度慢于原先有技术储备的厂商，所以今年和明年两年的供需缺口没有实质性变化，行情变化只是短期情绪扰动，供需缺口仍是刚性的。
现在北美光纤处在紧缺状态，数据中心A1光纤紧缺后，后续会持续被市场关注。北美CSP与中国厂商签署直供协议，这个趋势很明确，后面市场会看到光纤二次涨价，接下来需要等的是二季报的利润大幅放量。
第二个是NPO方向，产业趋势比较明确，多家厂商陆续发起了6.4T和更高速率的NPO的零接头结构的规范。其中的机会一个是激光器，激光器NPO当前可分为内置和外置两个方案，内置方案可能是未来主要趋势，漱光器主要是在100~200兆瓦之问，价值量可能会进一步提升。另外就是MPO方向，在交换机前的面板上，主要采用MP0-16，部分有MPO-32需求，通送数量的提升就会带动工艺难度和价值量提升。
3、五大指标监测全球AI泡沫:未至破裂点，但结构性风险需警惕
市场重点关注AI泡沫，目前AI行情肯定没到结束的时候，未来衡量全球的AI泡沫有多大肯定是重要话题，有几个指标值得观察。
一是北美大云厂的发展情况，今年已经开始少量发债，明年发债规模最多至2-3万亿，如果发到2万亿美金甚至3万亿美金以上，也到了这个行业比较危险的时候。
第二存储价格会不会下降，当前存储价格很不合理，肯定需要压降。以今年价格来算，全年三个存储厂的利润接近6000亿美金，基本占据云厂资本开支的一半，这对AI投资显然不能接受和不可持续。
第三个是韩国杠杆炒股现象严重，会成为风险来源，港股市场波动也会传染到A股。
第四是模型变化比市场预期要快的多，去年最强的OpenAI，年终认为最好的是谷歌，今年年初是Anthropic。这个排序一旦调整就会带来很大变化，市场思考模型是不是好的商业模式，尤其在早期不确定性非常强，每半年就显著变化。
第五就是A股两融余额上升，现在公募明显在减仓其他方向涌入成长板块。
这几个点都值得关注，今年不会是AI泡沫破裂的一年，产业链还有确定性向上。应对策略还应该把科技设定为底仓，主要寻找未来业绩还能持续上修的方向。接下来是资本开支受益的方向，实际上通胀是因为供需失衡，未来还去做资本开支，洁净室、设备、电子特气、存储、测试机等方向逻辑更通顺。像存储的测试机，本身它是做数字芯片测试，然后做存储测试，如果去做HBM测试，量是普通的几倍，同时国产份额都很低，那他的想象空间就很大，会炒到比较高的位置。
最后是新技术，之前重点提过玻璃基板，热度还处在持续提升，玻璃基板不仅会用在芯片的基本材料上，会用在CPU中去取代传统结构FAU。这个产业链处在0~1的关键节点，今年会有中试线，明年会试量产，2~3年后就实现大规模量产，国内企业竟争力比较强，产业链参与方式较多，有点像当年的光模块。
4、黄金短期逆风跌破4000美元，有色行情仍需等待金价信号
这周黄金短期跌破过4000美金。总体看黄金长期看好，但短期逆风，机会更多在三季度。因为现在所有宏观叙事都不利于黄金，美元加息、ETF减持等等，但是这些宏观叙事的逆转在三季度可能会看到，黄金现在是有左侧投资价值。
黄金尚未企稳，有色板块确实跌幅较大，但铜的估值又来到很便宜的水平。现在问题是黄金价格始终是较强的压制因素，市场对于未来金价走势还有较大分歧，核心就在于美元信用到底会不会重塑，以及美联储未来的货币政策到底怎么走。
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