国内商品期货市场震荡走强，涨多跌少：钯上涨4.37%，焦煤上涨4.19%，生猪上涨4.07%，纤维板上涨3.66%，碳酸锂上涨3.34%，丙烯上涨2.62%，棉花上涨2.49%，焦炭上涨2.45%，沪锌上涨2.45%，棉纱上涨2.17%；粳米下跌1.57%，原油下跌1.55%，BR橡胶下跌1.25%，PVC下跌0.88%。

能化板块内部分化：原油下跌1.55%。 丙烯上涨2.62%，聚丙烯上涨2.07%，PTA上涨1.90%，乙二醇上涨1.49%，对二甲苯上涨1.45%；PVC下跌0.88%，烧碱下跌0.47%，苯乙烯下跌0.26%。

黑色系全线飘红：焦煤上涨4.19%，线材上涨2.89%，焦炭上涨2.45%，硅铁上涨0.75%。 

贵金属金银震荡偏强：钯上涨4.37%，沪银上涨1.80%，铂上涨1.80%，沪金上涨0.92%。

有色金属多数走强，沪铅收跌：碳酸锂上涨3.34%，沪锌上涨2.47%，沪锡上涨1.71%，沪铜上涨1.39%，国际铜上涨1.10%；沪铅下跌0.12%。

农产品全板块普涨：生猪上涨4.07%，棉花上涨2.49%，棉纱上涨2.17%，红枣上涨1.78%，油菜籽上涨1.72%；粳米下跌1.57%。

钯（2026年6月29日）

一、行情简述

6月29日，广州期货交易所钯连续主力合约日内上涨4.37%，报收295.20元/克。当日开盘价286.70元/克，盘中最高价295.30元/克，盘中最低价284.45元/克。

成交量方面，当日成交5329手，较前一交易日减少264手。持仓量方面，主力合约当日持仓6660手，较前一交易日减少260手。

二、原因分析

1、地缘政治风险升温，供应端扰动预期增强

周末美伊军事摩擦再度升级，美军连续两日空袭伊朗沿海目标。地缘风险升温强化了市场对钯金供应中断的担忧——俄罗斯和南非合计占全球钯供应超七成，供给端弹性不足。此外，美国出台对俄钯高额反倾销关税，欧美冶炼企业减少俄钯采购，全球货源流通受阻。

2、需求端出现边际改善信号

欧盟放宽燃油车退出时间表，混动汽车产量提升，直接带动三元催化器中钯金使用量增加。同时，化工、电子领域采购稳步回升。

3、超跌反弹的技术性修复

钯金价格弹性较大。短期超跌后存在技术性修复需求，资金做多意愿增强。

三、后市展望

短期预计钯主力合约短期运行区间在275-310元/克。上行支撑因素包括：当前期现倒挂格局（基差约3-6元/克）为价格提供一定安全边际；国际钯价逼近矿山成本线（约1100美元/盎司），成本支撑效应可能逐步显现；钯金价格弹性较大，短线反弹力度往往较为明显。下行压制因素包括：2026年供应过剩的基本面预期未改；汽车电动化对需求的长期压制持续；美元指数维持高位，宏观流动性收紧预期对贵金属板块形成压制；国内现货端供给充裕、下游采购偏淡。

焦煤（2026年6月29日）

一、行情简述

6月29日，大连商品交易所焦煤期货主力合约（JM2609）收盘报1294.5元/吨，较上一交易日结算价上涨52.0元/吨，涨幅4.19%。当日开盘价1249.0元/吨，盘中最高触及1296.0元/吨，最低下探1244.0元/吨。

成交量方面，当日成交72.9万手，较前一交易日减少10340手。持仓量方面，主力合约当日持仓48.4万手，较前一交易日增加27565手。

二、原因分析

1、资金情绪修复

前期中东地缘缓和带来的原油利空已被市场充分消化，资金在低位进行回补，带动煤焦情绪修复。

2、供给端刚性缺口持续

山西安监高压延续，沁源、吕梁高瓦斯矿井复产再度放缓，新增复产审批收紧，已复产矿井维持低负荷生产。国内低硫主焦煤刚性供给缺口客观存在。本周煤矿产量创事故后新低，停产范围持续扩大且暂无明确复产预期。

3、需求端刚需支撑稳固

下游铁水日均产量稳定在240万吨上方（钢联数据243万吨），对焦煤刚性消耗形成支撑。部分低库存焦企仍在积极补库。焦炭第九轮提涨虽仍在博弈，但存在落地预期。

4、基差修复驱动

前期盘面连续回调后估值已偏低，而焦煤基差抬升至高位，期货价格存在向上修复贴水的内在动力。盘面大涨属于前期悲观情绪释放后的估值修复行情。

三、后市展望

短期预计焦煤期货主力合约在1260-1330元/吨区间运行。依据：（1）现货端京唐港主焦2200元/吨，折算盘面基差仍处高位，对期货价格形成支撑；（2）523家矿山开工率68.17%处于低位，供应释放有限；（3）铁水日均产量243万吨维持高位，刚需采购持续；（4）焦炭第九轮提涨博弈仍在进行，若落地将对焦煤形成进一步提振。上方压力来自蒙煤进口高位和焦化利润收缩对需求的压制。

棉花（2026年6月29日）

一、行情简述

6月29日，郑州商品交易所棉花期货主力合约（CFM）收盘报16070.0元/吨，较前一交易日上涨390元/吨，涨幅2.49%。开盘价15640元/吨，盘中最高触及16095.0元/吨，最低下探15640.0元/吨。

成交量方面，当日棉花期货成交49.2万手，较前一交易日增加18.2万手。持仓量方面，主力合约当日持仓55.7万手，较前一交易日减少28002手。

二、原因分析

1、实播面积数据落地：国家棉花市场监测系统发布的实播面积同比减少3.1%，为市场提供了明确的减产预期。

2、商业库存加速去化：周环比降幅3.40%的数据强化了供应收紧的判断。

3、新棉天气扰动：新疆棉区进入花期关键生长阶段，局部高温干旱引发对产量的担忧。

4、农产品板块共振：农产品期货整体拉升，为棉花提供了情绪支撑。

三、后市展望

短期预计郑棉主力合约在15500-16300元/吨区间震荡运行。

上行支撑依据： 商业库存周环比降幅达3.40%，去库加速；7至8月供应真空期临近；现货对期货升水1350元/吨，基差处于高位；新疆棉目标价政策形成底部支撑。

下行压制依据： 纺织淡季持续，开机率环比下降；企业采购意愿低迷；美棉产区天气改善压制外盘；宏观情绪仍有不确定性。