【JH-12099】液冷行业:千亿液冷市场爆发,看好增量环节国产份额提升(47页)
编辑｜一砚风雨 186-4914-3149 （商务合作请联系）
来源｜东吴证券 分析师：黄细里、郭雨蒙
资料｜加入付费星球，或者添加小编微信（Battery_Jianghu或文末二维码）领取
本报告导读
液冷技术是高密度数据中心散热的必然选择：1）技术优势：液冷较风冷具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO的优势；2）物理限制：机柜功率密度持续提升，超过风冷散热能力极限；3）政策导向：各地区对数据中心的PUE要求趋严，液冷技术可以显著降低PUE值。
单相冷板式液冷为目前主流方案，交付方式正转向解耦交付。液冷主流技术路线包括冷板式/浸没式/喷淋式液冷三种，其中单相冷板式液冷成熟度最高，率先实现了大规模商业化落地；交付方式正由一体化交付转向解耦交付，解耦交付具备提升拓展灵活性、降低供应商绑定风险、降低整体建设成本的优势，在机架模块化趋势下更适配AI集群标准化部署需求。
数据中心产业需求强劲，液冷确定性极强。1）支出端，数据中心产业上游芯片厂商持续扩产，下游云厂商资本开支上调；2）收入端，AIToken用量快速增长，谷歌云收入高速增长。支出的中期可见与云收入的快速增长验证AI叙事逻辑，液冷相关厂商具备极强的业绩确定性。
增量环节1:超节点架构带动液冷市场扩容。1）超节点架构升级带动光模块用量与速率提升，高速率光模块必须采用液冷方案，据零氪1+1测算，2026年光模块液冷市场规模约10亿美元，2030年将突破63亿美元，CAGR达53%；2）Agentic AI落地，超节点中CPU芯片占比提升，纯CPU机架采用液冷设计，将拉动整体液冷市场规模。
增量环节2:核心零部件价值量提升。1）高压直流架构CDU落地在即，主流CDU水泵技术将转向大功率电子屏蔽泵，目前国内外屏蔽泵竞争厂商较少，产品价值量有望提升；2）传统单相冷板已无法满足Rubin GPU的散热需求，微通道冷板/盖板成为下一代机柜散热核心。
我们预测数据中心液冷市场规模如下：2026为942亿元，2027年为1478亿元，预计2027年同比增长56.8%。
产业链格局分散，汽零公司转型入局。液冷产业链涵盖上游的零部件及IT设备、中游解决方案及下游应用场景三个环节，目前外资+台资主导英伟达/谷歌链液冷，国内汽零公司依托汽车热管理经验，快速入局数据中心液冷。
投资建议：看好数据中心液冷发展趋势，国内首选具备核心零部件制造能力的【银轮股份】、【飞龙股份】，具备汽车热管理技术经验积累的【拓普集团】、【中鼎股份】、【敏实集团】，关注【英维克】、【川环科技】、【溯联股份】、【申菱环境】。
风险提示：宏观经济波动风险；国产链进入北美供应链进展不及预期风险；国内数据中心建设速度不及预期风险；国内厂商竞争加剧的风险
全文联系小编领取
【免责声明】本文摘自网络，版权归原作者所有，仅用于技术分享与交流，非商业用途！对文中观点判断均保持中立，若您认为文中来源标注与事实不符，若有涉及版权等请告知，将及时修订删除，谢谢大家的关注！
【小编寄语】在新能源的道路上，不论你同行与否，不论你觉得这条路上有多少满意或者不满意的事情，也不论你觉得身边人都是普通人或者英雄，但最终这群人的奋斗都会让中国的科技横扫这个世界。浅尝江湖水，深品其中意，再闻已是江湖人——《锂电江湖》
●【JH-10344】民用无人机市场白皮书（精简版）（56页）
●【JH-10280】中国载人eVTOL行业白皮书（33页）
●【JH-10263】如何捕捉电池板块的投资新机遇？（51页）
●【JH-10239】2025年中国工业机器人行业白皮书（51页）
●【JH-10202】硫化物固态电池：技术路线、发展现状、发展趋势及相关公司深度梳理（21页）
●【JH-10191】固态电池：锂电皇冠上的明珠，产业化浪潮将至（27页）
●【JH-10171】低空经济行业发展趋势与路径研究报告（68页）
●【JH-10141】2025固态电池产业链研究报告：技术迭代、百舸争流，电池产业开启新纪元（101页）
●【JH-10114】下一阶段人形机器人如何投资？(26页）
●【JH-10100】储能需求超预期的原因是什么？（21页）
●【JH-10067】2025中国独立储能发展报告(42页）
●【JH-9928】全固态电池：锂电池的下一代解决方案（34页）
●【JH-9932】锂钴行业研究框架：新能源金属拐点分析（56页）
●【JH-9857】中国新型储能发展报告（2025）（54页）
☟
☟
