2026年04月25日

1.4月上中旬，美联储旧金山联储主席戴利等多位美联储官员表示，在美国企业持续大幅投资人工智能的同时，特朗普政府以整顿移民问题为目标的激进的移民政策导致美国人口增长放缓，意味着美国失业率保持稳定所对应的“就业岗位的必须增量”比以往明显减少。因此，即使每月美国（平均）就业增量大幅减少甚至“接近于零”，美国劳动力市场仍保持稳健。据此，就业人口比/失业率/离职率/招聘率等将劳动力规模变化纳入考量的比率型指标将比单纯的数量指标更清晰地描绘劳动力市场的健康状况。也就是说，根据美国失业率保持在4.3%左右、3月该指标比2月有所下降等情况，就可以判断，虽然美国劳动力市场上企业招聘的绝对数量远低于以往及市场已形成的固有概念，但实际上这仍代表美国劳动力市场保持稳健。这也是伊朗冲突带来的供给冲击同时造成通胀上行/就业和经济增长下行压力情况下，美联储更加关注通胀（对应更多紧缩方向政策倾向）的原因之一。

2.中国物流与采购联合会最新公布的3月中国大宗商品价格指数从2月124.9升至129.9点且比2025年3月（同比）升14.5，整体反映春节后企业生产稳步回升，市场需求较好释放，大宗商品市场总体保持扩张态势，向好基础进一步巩固。在该机构重点监测的50种大宗商品中，3月价格环比上涨的大宗商品有38种，其中涨幅最大的柴油/甲醇/乙二醇比2月分别涨30.5%/30.4%/29.3%。同时，受中东局势持续紧张、国际原油价格大幅上涨等输入性因素影响，国内能源/化工价格指数环比分别大涨16.5%/21.8%；受国际化肥价格上涨、生物燃料需求上升带动，国内农产品价格指数环比涨2.8%。这也意味着，3月国内大宗商品指数整体大涨是国内大宗商品市场景气水平回升、政策效应逐步显现和中东地缘政治持续紧张两方面因素共同作用结果。市场普遍认为，由于3月以来国际市场大宗商品价格波动加剧，能源、化工等大宗商品进口不确定性上升，所以各行业应进一步加强外部输入性风险研判，拓宽原材料来源和替代性资源利用，增强市场波动风险抵御应对能力。

3.联合国粮农组织最新（4月上中旬）报告显示，主因全球粮食供应总体充足，源于伊朗冲突事件的能源价格上涨只影响3月全球食品价格指数同比升1.0%（连续第2个月上升）。但也警告，如果能源成本继续上升/保持高位，未来全球食品价格仍将面临明显的上行压力。